尽管昨日A股在跌跌撞撞中迎来期待已久的反弹，但作为大市风向标的股指期货却连续第6个交易日迎来主力合约贴水，而作为机构大户主力动向风向标的融资融券数据也显示，融券卖出总额远多于融资买入总额。这两大征兆显示，A股市场仍然空强多弱，后市仍难言乐观。

期指贴水已成常态

昨日收盘后，股指期货主力合约1206收于2583点， 而其标的物沪深300指数则为2587点，相当于期指贴水4点。而更重要的是，这是期指主力合约连续第6个交易日贴水。

所谓贴水，简单来说就是期指价格低于沪深300现货价格的现象，一般而言，股指市场偶尔出现贴水是正常现象，但如果贴水成为常态，则显示市场已经完全转向空方市场。

“连续贴水意味着多头不愿追高，连续下跌后价差继续走低，甚至出现较大幅度贴水，表明多头也不愿低接。”已经连续跟踪多日期指贴水现象的大通证券分析师张宇鹏表示，近期期指贴水现象成为常态，说明在市场下跌过程中，多头对期指后市仍不乐观，因而在操作上非常谨慎。他认为，从上周开始，期指贴水的幅度一直在拉大，周五期指结算日时贴水最高时曾达14点，是多方主动抽逃的典型表现。

而昨日盘后的持仓数据也印证了这一点，尽管股指盘中反弹“给力”，但盘后数据显示，趁着反弹增仓的多头寥寥，增仓仅有1100余手，远低于空头2000手以上的增仓规模，净空头持仓尽管未达到1万手的“大跌临界值”，但仍然维持8000手以上的高位。

而从多空双方的龙头持仓力量来看，也同样是力量悬殊：净多头持仓最大的机构是南华期货，持有1537手净多合约，但“空军司令”国泰君安却持有4307手净空合约，强弱一目了然。

融资买入少融券卖出多

而在A股市场上另一个可以双向操作的领域融资融券上，多空之间的差距也是越来越明显。沪深交易所数据显示，截止到上周五收盘，融资融券余额增加3.96%至543.6亿，再创历史新高。而融资买入额呈现下滑趋势，和融券卖出量的大幅上升形成鲜明对照。

长城证券分析师高凌智认为，尽管从行业的角度看，融资买入的比例仍然大于融券卖出的比例，但由于买入的力度大幅减弱，因此多头的表现也不尽如人意。

而从多空力量方面来看，多头力量较为散乱，买入力量集中在农业股和食品饮料股；在融券卖出方面来看，融券卖出前3个行业是金融服务、房地产和有色金属。其中，中信证券、苏宁电器、华泰证券三只股票堪称空头“最爱”的标的，做空力量最为集中。

值得注意的是，沪交所昨日发布通知，交易所交易的指数型开放式基金也将纳入融资融券范围之内。高凌智认为，这将进一步加强融资融券未来的潜在规模。

此外，备受关注的转融通业务进入“倒计时”，本周25家券商将进行全系统联网测试。券商人士指出，全系统联网测试将是转融通业务推出前的关键步骤，而转融通一旦推出，将大大活跃两融市场，两融市场的多空强度指标的参照意义将进一步加大。