此类有限合伙形式产品还能构建结构性产品，满足不同风险偏好客户的需求。如上海某家期货公司计划推出的结构化产品就将目标客户分为三类：保本型、非保本型和高风险承受型。

当然有限合伙其实也不是期货行业所独创，在证券等行业早就出现了有限合伙类产品。海通期货营销管理总部副总经理姚弘就表示：“有限合伙形式的期货产品并不是CTA，它一般包括1个普通合伙人和49个有限合伙人，兼有信托产品的一些元素。这种业务为未来CTA的推出积累了大量经验、储备了大量交易人才，而因为有限合伙产品的投顾属于普通法人，故目前这种产品在合规方面没有问题。”中证期货研究所副总经理刘宾也指出：“有限合伙产品目前还难以定性，它本身与CTA业务有较大差异，因为期货公司本身毕竟还不能募集资金，也不能进行交易，但有限合伙等业务创新为商品基金做了准备，可以说是未来CTA的雏形吧。”

猜想6期权上市还要看明年？

罗文辉

2012年内实现度：★★

上周末，当拎着五大本有关期权的厚厚专著从郑州商品交易所（下称“郑商所”）主办的“期货市场服务实体经济30人论坛——期货期权专题”会议上走出来时，跟踪国内期权研发动向已有七年之久的《第一财经日报》记者心头涌起一种颇为踏实的感觉：酝酿17年的期权即将呼之欲出！虽然年内推出的可能性并不高。

事实上，作为现代期货市场发源地也是现代期权交易发源地的美国，也经历了1874年、1936年和1978年三次期权交易禁令的反复，1982年起又经历十多年的试点推进才取得了如今的成功。

郑商所期权专家王学勤则早在2005年8月接受本报记者专访时，将1995年开始已历经十年风雨的国内期权发展史分为1995~2000年、2001年前后和2004年以后3个时间段的“三部曲”。

以郑商所1995年6月加入“国际期权市场协会”为标志开始的第一部曲，是期权制度建设，主要体现在期权交易规则的制定方面。第二部曲是期权市场开发，主要体现在对市场主体的宣传和培训方面。第三部曲则是期权交易系统建设，主要体现在期权电子交易系统建设方面。

而期权研发起步稍晚的上海期货交易所（下称“上期所”）和大连商品交易所（下称“大商所”），由于各种原因并不与上述三部曲完全同步。上期所的期权交易系统建设2005年尚处于交易所和期货公司的内部模拟运行过程中，而郑商所早在2003年已对外公开模拟交易，并在2005年5月完成兼容期货和期权交易、结算的计算机系统的升级。

不过，2005年第一波期权热潮掀起后却又是长达七年的沉寂，直至今年年初的证券期货监管会议上，证监会新任主席郭树清提出要“稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具”。

本月初，大商所启动商品期权内部仿真交易，其第一阶段将持续到今年下半年，待条件成熟后将进行全市场的仿真交易。而且仿真交易涉及已上市交易的全部品种，并采用美式期权规则。

郑商所有关人士则表示今年下半年将尽快恢复商品期权的仿真交易。

而中国金融期货交易所，也已在近期多次举办重点为股指期权等的金融衍生品高端培训会议。

尽管商品期货、金融期权的问世已呼之欲出，但证监会期货监管一部主任宋安平在参加上述期货期权专题会时的有关发言也颇令人玩味。

宋安平认为，期权作为一个全新的交易工具，给期货业界带来的挑战是巨大的。但从监管层面看，要提供一些制度的调整。如期货公司担任做市商，相关法规的修改调整需要很长时间，一年两年都有可能。

其实，期权上市准备工作一直走在各期货交易所前列的郑商所，今年计划至少推出的四个期货新品种中也无期权一说。业内专家亦大多不看好期权年内就上市的前景，不过明年或许迎来大丰收般的“期权年”。

猜想7原油期货烙上“中国印”

李俊

2012年内实现度：★★★★★

或许原油期货在2012年上市，已经不是猜想，因为越来越多的迹象已经显示，原油期货的脚步已经越来越近了。

日前，有国内媒体报道，证监会已成立了原油期货工作小组，由证监会与上海期货交易所相关人员组成，该小组将协调各相关部委，共同推进原油期货的尽快上市。

这一消息仅仅是过去几个月来管理部门推动原油期货上市的决心的进一步体现。早在年初的全国金融工作会议上，温家宝总理就提出“稳妥推出原油等大宗商品期货品种和相关金融衍生品”，而在今年4月中旬，证监会主席郭树清则表示，大力推动期货市场发展将是今年证监会的重点工作之一，年内中国将继美国、英国后推出第三个全球性原油期货市场，以争夺原油定价权。

而关于国内原油期货的一些设计构想近期也多次见诸报端。原则性框架包括美元计价、离岸交易、保税区交割、净价交易等方面，目前原油期货的设计还在征求意见和继续讨论的过程中，但是透过这些信息，我们已经能隐约听见原油期货的脚步声了。

市场人士指出，目前国际原油期货市场区域化特征越发明显，现在的原油期货价格很难反映全球原油市场的供求变化，中国推出原油期货正应了天时。而由于长期以来，亚洲缺乏原油的基准价格，亚洲，特别是东亚等国家在石油贸易中，常常要比欧美等国付出更高昂的代价，中国如能推出原油期货正应了地利。而在中国的成品油定价机制改革呼声渐涨、国内企业规避原油价格波动风险要求越发高企的时候，中国推出原油期货则又应了人和。

是时候打破目前相对畸形的国际原油定价体系了，2012年，原油期货市场有望烙上“中国印”。