猜想8国债期货之门即将敞开？

李俊

2012年内实现度：★★★

他山之石，可以攻玉。有了股指期货的成功经验，国债期货品种的上市进程势必将大大加快。

近日，上海金融期货交易所总经理朱玉辰表示，目前国债期货的合约设计、规则准备、技术安排均已就绪，并已经进行了半年的仿真交易，将争取尽快推出，推出初期将采用中期国债品种。

在中金所年初推出国债期货仿真交易的时候，市场就对国债期货的推出给予很高的期望。不过，由于股指期货是在仿真交易三年之后，才正式推出，因此市场对于年内能够推出国债期货仍存疑虑。

不过，股指期货上市两年来优良的表现以及相关经验，无疑将使得国债期货的上市进程大大加快。

股指期货的成功表明，市场参与各方能够有效地利用这一金融期货工具，并且市场也能较为理性地呵护这一工具。这为国债期货的推出打了一个良好的基础。

风险可测可控，是一个品种能否成功的首先条件。而股指期货的运行无疑表明，在经过了10多年的长足发展后，中国期货市场对于金融期货产品的风险是可测可控的。

当然，一个期货品种的推出，还要看其现货市场是否已经发展到足够的高度，需要衍生品来对冲风险，发现价格。而随着中国利率市场化进程的推进，对利率类期货品种的需求也正在增长。

从国际经验来看，国债期货的推出并不要求一个国家已经达到利率完全市场化的程度，例如，美国1976年推出了世界上首个国债期货合约，而其利率市场化直至1986年才全部完成。经过自1996年以来近14年的利率市场化改革，我国的利率市场化程度甚至已经超越国外推出国债期货时的历史情形。我国目前的利率市场环境与金融创新活动，与美国以及其他一些国家推出国债期货时的情形不乏类似之处，美国也是在利率市场化的过程中推出了国债期货。随着我国利率市场化的深入，这为我国恢复国债期货提供了保障机制。