4月份国内冷轧市场进入了一个调整期，5月份这种调整仍在继续，冷轧市场的倒挂压力已经传导至钢厂，6月份主导钢厂变相松绑再次与冷轧价格下行周期同步出现：对钢厂而言，生产面临亏损，不生产亏损更多！相对于流通领域来说，如果足额订货，将承受上下游双重压力，各冷轧代理不得不降低订货比例，来保证资金和库存的可控。就6月份钢厂的价格调整以及近期冷轧的价格走势来看，目前冷轧板卷的价格底部已经隐约可见，不过，决定冷轧价格选择继续下探还是触底反弹的关键因素仍在于钢厂减产的力度强弱。

　　一、压力“逆传导”钢厂被动松绑

　　商家一度寄予厚望的银四月已化为泡影，冷轧价格没有出现预期的火爆局面，反而出现大幅向下调整，市场的回调看似是对钢厂一直保持高调生产不满而逆向行驶，但实质是受经济面以及冷轧需求驱动力不足影响而为。此外，现货价格的加速下跌，也给流通领域的营销带来了困难，钢厂为稳定自身市场份和正常的经营活动，必然寻求趋于理性的平衡点，故4月伊始，钢厂已开始控制生产节奏，同时对于6月份的期货价格作出了较大的调整。

　　从上图不难看出价格，4月份我国冷轧产量龙年以来出现首次回落，虽然当月冷轧产量仍超过了520万吨关口，但出现环比1.3%下降，足以说明钢厂同样顶着较大压力。6月份主导钢厂冷轧产品的价格均出现较大的调整幅度，比如：鞍钢虽然冷轧表列价格持平，但是给予提前订货优惠客户100元/吨的追加优惠，同时5-6月份连续订货还有100元/吨的补贴；首钢也采取了降价策略，冷轧表列下调130元/吨的同时，还给予优质客户较长期限的承兑免贴息优惠。此外，本钢、马钢、武钢均对6月份期货价格作出调整，钢厂的压力也逐步显现。

　　二、冷轧现货仍未摆脱倒挂格局

　　今年1月份开始，钢厂就试图通过拉涨期货价格来带动冷轧现货市场，受大环境拖累，冷轧价格一直未出现较大幅度的上涨，盘整状态延续到4月中旬，冷轧价格也未能走出“久盘必跌”的怪圈，在较短时间内，冷轧价格就已经跌破4900元/吨关口。其实导致此次冷轧价格加速下跌的重要因素仍在于供需匹配的失衡，看了下面的数据对比也就不难理解了。（如表一所示）

　　今年1-4月份，冷轧产量保持较高的增长态势，冷轧的社会库存同样保持较高的增速，钢厂的盲目生产导致市场供需的严重失衡，流通领域的利润空间再度被挤占，钢厂同样也要为自己的盲目“埋单”。（如图二所示）

　　笔者对比了今年1-5月份冷轧成本和现货价格的价差，发现1-2月份仅宝钢的产品尚有微利空间，而2月份开始冷轧市场的倒挂程度逐月递增，最高倒挂逼近300元/吨。因此，钢厂6月期货的下调或补贴仍无法有效对冲代理商连续5个月的亏损，成本支撑力度的削弱反而会进一步影响下游的采购计划，进而使得冷轧价格短期内难以理性回归。

　　三、钢厂减产力度微弱冷轧仍“冷冻”

　　2012年1-6月份，国内冷轧行情出现较长市场的盘整并与4月份步入下行通道，主动冷轧钢厂1、2月份的平、3、4月份的涨及5、6月份的变相“松绑”，均为顺应现货价格的变化，导致钢厂价格和冷轧现货价格的倒挂与冷轧镀锌的逆向结果，表明钢厂的价格调整以及生产控制应符合市场的运行轨迹，逆市而为必将陷入被动。

　　当然，对于冷轧价格来说，只有出现较大振幅，市场才有更多机会，钢价在经历了深幅回调，必然会止跌回升，目前冷轧价格已经无限接近底部，经过底部夯实之后，将会寻求向上的突破口，市场正在发生微妙的变化，主要体现在：第一、受迫于现货价格压力，目前钢厂已被逼近亏损边际，据测算，目前冷热价差不足500元/吨，冷轧产品每吨的亏损已超过200元/吨，钢厂为平衡利润将会调整品种的生产分配；第二、为加强风险控制，3-6月份各冷轧代理纷纷降低冷轧订货量，近期主流市场冷轧常规规格已变得“紧俏”。不过，短期内冷轧价格尚难迅速反弹，主要仍在于冷轧产量保持同比7%的增速，钢厂的减产力度很难打破供大于求格局，单单从供需角度分析，冷轧价格依然没有到达实质性底部。