分析师指出，期指近期全线大幅度贴水于现指，表明仍旧是空头格局，然而空方中不乏大量的套保盘

本周期指合约出现罕见的连续大幅贴水，截至昨日收盘，期指主力合约贴水已经连续5个交易日。其中，主力6月合约本周三贴水30点，而次月合约IF1207和当季合约IF1209，其收盘基差达-25.3点以及-13.9点。这三个合约的贴水幅度均为近期的新高。市场分析者表示，空头的压制造成了更多的贴水，多头信心不足也是近期持续贴水的原因之一。

昨日，期指主力合约1206冲高回落，报收2582.2点，微跌5.6点，小于沪深300现货的21点跌幅，因此贴水也大幅收敛为13点

期指的持仓量方面，目前总持仓量有所下降，从高峰期的7.5万手已经回落至6万手，不过相比前一交易日，昨日持仓略有回升。

经过连续下跌，部分期指套保持仓已获得利润，国泰君安期货策略分析师张晟畅认为，在行情进入整理之际，空头削减套保仓位兑现利润也在情理之中。国泰君安、中证期货、海通期货等排名靠前席位均削减空头持仓规模，截至24日收盘，期指上市四合约持仓共计60588手。

期指围绕半年线盘整

在经历了上周连续下跌的行情后，期指在本周围绕半年线附近区域开始了震荡盘整的走势，周一周二震荡偏强，周三周四又再度回落。方正期货分析师王飞表示，总体上本周市场气氛仍然主要被希腊问题左右，但由于上周市场调整幅度过大，且临近半年线支撑位，因此本周市场情绪仍然较为谨慎，向下调整的空间仍不太大。

国泰君安期货策略分析师张晟畅表示，在经过连续两周的下跌之后，上证指数碰触2350关键位置，该位置附件区域是今年一月份开始的上涨中不少基金建仓的成本区间，因此空头在此位置将面临较大的抵抗，同时近期上市公司分红预案的公布也刺激资金追逐股票现货，造成现货大幅升水，期指的上涨反倒有限。

空头格局主导市场

期现价差方面，本周期指出现了罕见的大幅贴水。贴水最大的是本周三，期指尾盘更是出现6月、7月、9月三合约集体贴水。主力6月合约本周三贴水30点。而昨日收盘，贴水虽大幅收敛，但仍然贴水13点。

对此，张晟畅认为，本周沪深300期现价差扩大明显，现货的升水一度达到30多点，主要原因是近期上市公司分红预案的密集发布，资金追逐股票现货，造成现货大幅升水，而融资融券成本的不对等则造成了反向套利资金难以介入，故而现货大幅度升水长时间存在。下周随着华泰柏瑞、嘉实沪深300(160706,基金吧)ETF基金正式上市交易，反向套利的介入机会预计将增加，同时随着上市公司分红逐渐完成，期现价差有望被压缩到正常水平。

王飞分析说，近期期指和现指背离程度较大，IF1206在现月合约第二个交易日便贴水于现指20个点，这种情况并不多见，这其中不乏集中分红期，期指定价预期相对偏低的原因，但是季节性因素并不是主导期指贴水如此之多的主要原因。

她表示，影响基差变动的因素有很多，从根本上来讲，期指全线大幅度贴水于现指，仍旧表明市场的空头格局，然而空方中不乏大量的套保盘的存在，在目前的投资者机构和市场流动性仍然欠缺的情况下，如果套保盘占比大幅度提高势必会导致缺少对手盘的情况发生，从而导致极端的贴水。这种逻辑推测因为不能具体获取套保头寸的数据而难以判断。因此，从根本上来讲，期指最终还是实现其价格发现的功能，而主力空头看空后市，期指延续走弱的可能性较大。

获利后空方逐步“撤兵”

本周股指期货持仓量有所下降，经过连续下跌，部分股指期货套保持仓已经获得利润，张晟畅认为，在行情进入整理之际，空头削减套保仓位兑现利润也在情理之中。期指主要席位上，国泰君安、中证期货、海通期货等排名靠前席位均削减空头持仓规模，截至24日收盘，期指上市四合约持仓共计60588手。

统计数据显示，自5月10日期指四合约总持仓量达到高峰期的7.5万多手，此后在月中一路下滑，目前回到6万手以下的水平。

王飞表示，由于上个月大量资金同时把持在两个合约上，而IF1206成为现月合约以来仍旧是延续单个合约活跃的状态，市场的总体持仓水平自然有所回落，多空双方均表现谨慎，而连续大幅度贴水也使得市场情绪较为摇摆，造成日内价格的大幅度波动。

她认为，虽然周三期指表现相对坚挺，已经恢复了大部分贴水但空头格局未改，汇丰公布的5月份PMI预览值不及预期，宏观利空因素仍会左右市场延续走弱。张晟畅则表示，上证指数在2350附近空头会遇到较大的抵抗，但如果能够成功向下突破该位置，则后市依然具备下跌空间。