沪钢行情仍将维持弱势：永安期货5月25日早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：中国5月汇丰PMI初值为48.7，4月为49.3，2006-2011年的汇丰PMI 5月比4月平均下跌0.23点，2012年5月比4月下降0.6，降幅超过历史平均降幅。从季节性因素看，一般5月经济活动比4月更趋活跃，但是5月PMI比4月下滑的年份主要为经济一般处于下滑态势，或有明显的宏观调控政策压制。当前经济处于下滑态势，政策尚未见到大幅度放松，各种微观活动仍未好转。

2、美国：美国5月Markit制造业PMI为53.9，前值为56，PMI值大幅走低，创三个月最低水平；美国4月耐用品订单月率上升0.2%，扭转了3月大幅下滑的态势，但是仍不及预期的上升0.5%，前值修正为下降3.7%。截止5月19日，美国当周初请失业金人数小幅下滑0.2万人至37万人，与预期持平。

3、欧洲：欧元区5月制造业PMI继续集体大幅下滑：欧元区从4月45.9回落至45；法国制造业从4月的46.9下跌至44.4，创三年来最低；德国从4月的46.2下滑至45；意大利4月制造业PMI由3月的47.9大跌至43.8；西班牙降至43.5，为三年来最低。5月份德国IFO景气指数由上月的109.9下滑至106.9,5月德国领先经济景气指标都拐头下行。据西班牙央行数据，西班牙有30%的国内存款是隔夜存款；意大利隔夜存款比例为48%，葡萄牙为21%，这些是有可能马上就流失的存款，如若存款快速流失可能会有灾难性的后果：一些银行可能会资金断裂而倒闭，最强劲的银行也会大幅削减放贷。因此，新的同时也是更为严酷的信贷紧缩和流动性冻结必然引发欧元区经济出现新一轮更为猛烈的下滑。

股指：

1、昨日，基准上证综合指数连续第二个交易日走低，收盘下跌0.5%，至2350.97点。深证综合指数收盘下跌0.9%，945.95点。

2、在周四结束的欧盟特别峰会上，虽然欧盟领导人均表示不希望希腊离开，但他们未就如何解决希腊债务问题及欧元债券等议题出台实质性举措。周四美国股市收盘涨跌不一，欧股多个主要市场在经历之前一个交易日的大跌之后吸引部分买家返场。

3、汇丰周四公布，5月份汇丰中国制造业PMI预览指数为48.7，低于4月份的终值49.3。该指数低于50表明制造业活动较前月萎缩，高于50则表明制造业活动扩张。

4、社科院24日发布《房地产蓝皮书》， 2012年房地产调控将加大对自主性需求的支持力度，对首套住房的金融支持力度将加大，对改善性住房需求限制也有可能逐渐松绑。

5、市场有预计称，6月或将下调存准率50个基点，年中前后待CPI降至3%以下后还会有一次25个基点的利率下调，随着政策刺激作用逐渐显现，中国经济仍有望实现软着陆。

橡胶：

1、2012年4月份，我国生产橡胶轮胎外胎7426.7万条，同比增长1.11 %。1-4月，全国橡胶轮胎外胎的产量达2.6亿条，同比增长3.85%。其中，子午线轮胎外胎的产量达1.3亿条，同比增长6.80%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价25100/吨（-150）。交易所仓单12740吨（-525）。

3、SICOM TSR20结算价321.4（-3.6）折进口成本24281（-251），进口盈利819（+101）；RSS3结算价364.3（-2）折进口成本29428（-131）。日胶265（-4.6），折美金3337，折进口成本27163。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3420美元/吨（-115）；20号复合胶美金报价3340美元/吨（-70），折人民币价24716（-502）

5、泰国生胶片106.5（+0），折20号胶美金生产成本3532（-11）

6、丁苯华东报价18600/吨（-50），顺丁华东报价22350元/吨（-50）。

7、截止5月14日，青岛保税区的天胶加复合库存16.2万吨，较4月27日上升0.6万吨。

小结：1-4月，子午线轮胎外胎同比增长6.80%。米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。截止5月15日的半月里，山东轮胎厂全钢开工继续大幅下滑，半钢略有下调。4月份天胶进口同比下滑。ANRPC下调2012年产量至1029.7万吨略低于2011年的1030.5万吨。

贵金属：

1、欧元区经济数据黯淡，美国QE3态度模棱两可，现货金周四反弹乏力，较昨日收盘，伦敦金现价下跌0.2%，伦敦银下跌0.4%，金银比价：55.17

2、纽约联储：如果美国在实现充分就业方面停步不前且通缩风险大幅攀升，放松货币政策也将利大于弊，如果经济增长加快令中期前景大大改善，或中期通胀受到真正的威胁，则将考虑收紧政策。

3、美国5月Markit制造业PMI为53.9，前值为56.0，创三个月最低；美国4月耐用品订单月率上升0.2%，预期上升0.5%

4、欧元区主要国家公民投票结果：人们更愿意保留欧元，留在欧元区。来自希腊、德国、法国、意大利以及西班牙的10票中有6票选择愿意留在欧元区，同样有6票选择赞成这样的公投

5、希腊民意调查结果表明，反对资金救助的希腊左翼联盟目前的支持率维持领先，但80%的公民愿意留在欧元区。

6、欧元区5月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值降至45.9，为2009年6月以来最低水平，预期46.0，4月终值为46.7。

7、德国5月IFO商业景气指数自4月109.9降至106.9，市场预期为109.4，为7个月以来首次下降，其显示欧洲第一大经济体受困于欧元区的纷乱局势

8、英国一季度GDP修正值季率下降0.3%，初值为下降0.2%；年率为下降0.1%，为2009年四季度以来首次录得年率降幅。

9、央行采购支撑金价：墨西哥、哈萨克斯坦、乌克兰、菲律宾等央行增加黄金储备，其中菲律宾储备超过100万盎司，金价下挫引发买盘购买。

10、SPDR黄金ETF持仓为1270.261吨（+2.114吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9664.30吨（+15.09吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为46.83万盎司（-0.98万盎司），钯金ETF基金持仓为83.81万盎司（+0万盎司）

11、美国十年期实际利率为-0.41%（-0.03）；VIX恐慌情绪为21.54（-0.79）；COMEX银库存为1.41亿盎司（+24.3万盎司），COMEX黄金库存为1100万盎司（+96.4盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.44%（+0.00），黄金3个月远期利率为0.41%（+0.01）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空。

12、小结：市场近期对希腊危机的担忧呈缓解之势，市场避险情绪回落，金银比价、美元指数都相应下调。黄金、白银的价格呈现止跌反弹的局面。央行购金更是对黄金市场起到了一定作用的支撑。但希腊问题未决，金、银价格上行终究受阻。

铜铝锌：

1、LME铜成交11.37万手，持仓25.59万手，增3742手。铜现货对三个月升水回到B52.5，库存减1625吨，注销仓单减2775吨，注销仓单从高位下降明显，库存近期趋于平稳。沪铜本周库存继续减13635吨，库存依然下降，国内现货升水抬高，废精铜价差有所缩小。伦铜现货升水有所回落，注销仓单继续回落，走势依然偏弱。内外反套具有可操作性。

2.LME铝成交18.60万手，持仓71.92万手，增10955手。现货对三个月贴水C38美元/吨，库存增3350吨，注销仓单增21725吨。注销仓单近期增加较多。沪铝现货平水附近，本周库存减11731 吨，国内16000一线有支撑。当前国际原铝日均产量下降明显，国内四月份铝产量继续下降，预计内外铝价下行空间不大，高比价下外盘铝价的动力更加明显。

3、LME锌成交7.91万手，持仓27.38万手,减212手。现货对三个月贴水C5美元/吨，库存减2350 吨，注销仓单减2325吨，伦锌小幅贴水，库存持续增加，近日注销仓单有所增加。沪锌交易所库存本周减2876吨，现货贴水归零。四月份精炼锌产量仍同比下降10%，沪锌整体依然偏弱，但短期内成本支撑较大。

4.LME铅成交4.44万手，持仓11.74万手，增1888手。现货对三个月贴水C12.8，库存减900吨，注销仓单减950吨。伦铅注销仓单高位，库存近期小幅上升。沪铅现货转为升水，交易所库存本周继续减少175吨，四月份精炼铅产量同比仍下降，但近期下游蓄电池企业开工情况转弱，内外比较较高不利国内价格。

5. 据纽约5月24日消息，国际铜研究小组（ICSG）周四晚些时候称，2012年2月全球精炼铜市场供应缺口11万吨，去年2月缺口4.6万吨。ICSG公布，2月份全球精炼铜产量为321万吨，全球需求为332万吨。

结论：伦铜升水和注销仓单有所回落，而国内铜库存继续下降，低比价下反套可操作。沪锌总体弱势格局，产量依然同比降低，行业维持低利润格局。铅下游消费有所转弱，内外比较高也不利出口，但供应方面产量也受限，供需两淡。总体金属基本面近期变化不大，主要跟随宏观因素波动。

钢材：

1、现货市场：北京、天津市场主流规格没能保持前两日的向上试探借走，昨日整体小幅松动。上海、广州市场价格同样以跌为主。二线市场进一步趋弱，多数地区价格下跌20-40元。目前国内各地区大小钢厂近期多有检修消息放出，限量保价意图明显。但从目前市场走势来看，钢厂的动作尚未产生明显作用。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4090（-30），二级螺纹3930（-20），北京三级螺纹4150（-），沈阳三级螺纹4260（-），上海6.5高线4000（-20），5.5热轧4110（-10），唐山铁精粉1080（-5），澳矿1015（-），唐山二级冶金焦1860（-），唐山普碳钢坯3520（-）

3、持仓：永安增持空单，海通减持空单。

4、据外电报道，力拓（Rio Tinto PLC）铁矿石部门负责人SamWalsh24日表示，计划至2015年将其铁矿石产量增长至3.5亿吨，他预计至2016年其铁矿石产量可达4.5亿吨。

5、小结：下游钢材近期虽略有企稳，但原料端近日下行明显，底部支撑下移。在需求仍难有所好转的情况下，加之宏观依然偏空，行情仍将维持弱势。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四自近两个月低位反弹并最终收高,交易商称因投资者逢低买入以及来自原油上涨的支持. 市场担心美国中西部的南部地区以及三角洲地区乾旱气候影响大豆作物的生长,亦为市场提供助力.

2、按电子盘昨日下午三点价格计算，1209月期货压榨利润为－5.6％（对应美豆7月期货）；1301月期货压榨利润-3.3％（对应美豆11月合约）。豆油9月进口盈利20(昨日进口盈利165)。棕榈油9月进口亏损154（昨日390）；

3、广州港棕榈油现货报价7700(-50)；华东四级豆油现货报价8950(-100)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3300(0)；南通菜籽油现货报价10500(0)。青岛港进口大豆分销价4300(0)。

4、国内港口棕榈油库存100(0)万吨。近期大豆港口库存开始抬升至550万吨左右.

5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2011/12年大豆产量预估从之前的4,100万吨下调至3,990万吨,支撑了市场

6、美国农业部(USDA)公布最新一周美国大豆出口销售量为953,700吨(旧作加新作),低于100-125万吨的预估区间.但其中多数(800,100吨)是旧作,这成为一项支撑因素.

7. 中国一家民间贸易公司取消了四船巴西大豆订单,因国内压榨利润较低.不过交易商表示,并未出现大范围取消订单的行为.中国仍在采购将于第三季交付的供应.

8. 国际谷物理事会周四表示,2012/13作物年度结束时,全球小麦库存料跌至四年低位,因欧盟、俄罗斯和摩洛哥作物前景暗淡.

小结：小结：近期基金平仓打击豆类行情，但是豆类供需格局依然偏紧，且农产品陆续进入天气市，持仓看豆类开始从近月陈作向新作远月移仓。油脂方面进口有利润导致中国买盘买入国际豆油，然而导致国内压力继续增加，另外国内小包装油脂调控使得国内油脂上升空间得以压制，油脂更多是跟随大豆走势。

棉花：

1、24日主产区棉花现货价格：229级新疆20608，328级冀鲁豫19079，东南沿海19080，长江中下游18972，西北内陆18961。

2、24日中国棉花价格指数18888(-17)，2级20177(-25)，4级18200(-13)，5级16536(-15)。

3、24日撮合6月合约结算价18175 (+18)；郑棉1209合约结算价19780（+195）。

4、24日进口棉价格指数SM报87.68美分(-2.72)，M报84.54美分(-2.63)，SLM报83.39美分（-2.83)。

5、24日美期棉ICE1207合约结算价73.94美分(+2.43), ICE库存152112(+0)。

6、24日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26090（-20），31380（-20），21190（-10）。

7、24日中国轻纺城面料市场总成交964(-88)万米，其中棉布418（-42)万米。

现货棉价继续小幅下跌，全棉纱线价格略有下滑，销售依旧清淡，市场信心仍然不足，观望为主；外棉方面，在投机性空头回补的助推下，ICE期棉收高；进口配额100万吨分批陆续发放，或减小对国内现货冲击，郑棉或将受外棉疲软拖累，总体无上升动力，郑棉仍将维持弱势振荡态势。

甲醇：

1. 布伦特原油105.56（-2.85）；

2. 江苏中间价2910（-15），山东中间价2740（-10），西北中间价2360（-0）

3. CFR 中国392（-1），完税3095；CFR 东南亚404（-0）；

FOB 鹿特丹均价315.5（+4.5）；FD 美湾116（-0）

4. 江苏二甲醚价格4600（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1300（-0）；

6. 华北醋酸价格3000（-0），江苏醋酸价格3050（-0），山东醋酸价格2850（-0）；

7. 张家港电子盘收盘价2905（+10），持仓量12406；

8. 截止5 月24日，华东库存46.1 万吨（+2.2）；

9. 4月份沿海甲醇到港量为50万吨；

需求疲软下，短期甲醇冲高乏力。但另一方面，外盘货源仍偏紧，外盘价格相对坚挺，走弱缓慢，为此短期甲醇下行空间亦有限。综合判断，笔者认为短期甲醇尚难走出趋势行情，从下方看，预计短期仍难突破2750-2800区域，但短期上行空间预计也不大，2900左右建议多头可考虑逐步获利平仓。

LLDPE:

1、华东LLDPE现货价区间9600-10000。LDPE华北市场价10180（-30)，HDPE华北市场价11630（+0），PP华北市场价10800（-0）。石脑油折合连塑生产成本约9865。

2、日本石脑油到岸均价837（-20），东北亚乙烯到岸均价1030（-40）。

3、按照易贸日度评估价格，华东进口的LLDPE价格为9550-9900元/吨。近期乙烯价格疲软，外盘价格跟跌态势显著。

4、交易所仓单量4343（-0）。

5、近期上游原料疲软，连塑成本下滑之后，成本支撑减弱，且连塑需求维持季节性弱势，加之宏观压力，连塑上行乏力，但是考虑到价格低位，下行空间有限，短期将维持弱势震荡。

pta:

1、PX美金盘1413(-22)，国内进口PX折合PTA生产成本约8169，PX与石脑油价差576。

2、内盘现货均价8260(-50)，外盘现货1050(-6.5)，进口成本8274，亏损15。

3、MEG内盘7280(-70)，美金955(-17)；聚酯价格稳定，聚酯毛利1321（+9）。

4、交易所库存，仓单1941张(-0)+预报4张。

5、PX与石脑油价差偏高，PX成本支撑力度减弱，而PTA在工厂减负荷操作下，按PX折算现货维持盈利，PTA成本支撑力度减弱，但期货逐步倒挂现货，整体来看驱动弱势和结构强势将使得PTA短期呈现弱势震荡格局。目前PTA进口倒挂大幅收缩，受此拖累国内现货表现将维持弱势，聚酯库存再次积累，近两日聚酯价格表现较为抗跌。综合来看，预期短期PTA跌幅有限，但是也难以走强。

接下来关注聚酯价格能否持续主动性下跌，并拖累聚酯毛利，为短期行情提供下跌驱动，中长期PTA在扩产压力和下游疲软的拖累下仍将走弱，但是最终下跌空间打开还是需要PX毛利的压缩，PX明年开始进入扩产周期，中长期1301及之后的合约仍然有较大的下跌潜力。

pvc：

1、东南亚PVC到岸均价：990美元(-40)，完税价7914元。

2、远东VCM报价：860美元(-0)。

3、电石价格：华中3700（-0），西北3350（-0），华北3675(-0)，西南3800（-0）。

4、易贸PVC报价均价：华东电石料6480（-50），华东乙烯料7050（-0）；

华南电石料6650（-0），华南乙烯料7100（-0）.

5、32%离子膜烧碱价格：华东955（+0），华北830（+0），西北760（+0）。

6、液氯价格：华东450（-0），华北150（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、折算月均期现价差：（PVC1209-华南电石料市场均价）：-11.9

（PVC1209-华东电石料市场均价）：+33.19

8、交易所仓单：昨日13803张(-143)。

小结：

外盘亚洲乙烯料大幅走低，进口完税价首次跌破8000元关口，华东电石料主流成交跌破6500元。电石市场空头氛围加剧。1209合约早盘平开走低，午盘后空头逐步获利了结，尾盘收涨0.23%至6605，但依然呈孕线形态，偏空。外盘暂时止跌，建议6600上方空单持有。

燃料油：

1、美国原油期货周四收升,因伊朗和主要大国就解决伊朗核计划争端的谈判结束,没有达成任何协议,但将在下月继续会谈

2、美国天然气：截止5月18日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近37.8%（-3.0%），库存同比状况继续好转。价格处于2个半月高位。

3、亚洲石脑油价格周四跌至近一年半低点,与此同时裂解价差回落至六个月低点,前一日曾短暂反弹。

4、WTI原油现货月（7月）贴水0.31%(-0.02%)； Brent 现货月（7月）升水0.55%（+0.05%）。伦敦Brent原油（7月）较美国WTI原油升水15.89美元（+0.23）。

5、华南黄埔180库提价5105元/吨（+0）；上海180估价5130（+0），宁波市场5115（+0）。

6、华南高硫渣油估价4225元/吨（+0）；华东国产250估价4875（-50）；山东油浆估价4350（-100）。

7、黄埔现货较上海燃油9月转为升水25元；上期所仓单21200吨（+0）。

小结：上周汽油库存降幅大，美国原油库存创22年新高。截止5.18日天然气库存数据同比继续好转，价格处于2个半月高位。Brent升水处于1个月高位，WTI贴水处于4个月高位。伦敦柴油现货月升水走强至2周高点、美国汽油现货月升水下滑至1周低点、取暖油贴水走强至2周高点。近期华南和华东燃料油现货大幅下跌。

焦炭：

1、焦炭市场跌势明显，成交清淡，钢厂打压力度加强。日照地区焦炭采购价下调30元/吨，到厂含税为1730-1760元/吨，唐山地区部分冶金焦下调25-30元/吨，一级冶金焦报1980元/吨，准一级冶金焦1930元/吨，均为出厂含税价

2、国内炼焦煤市场萎靡，成交不畅，煤矿库存偏高

3、天津港焦炭场存167万吨（+1），秦皇岛煤炭库存721万吨（+26），焦炭仓单130（0）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1830（0），唐钢一级冶金焦到厂价1970（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2030（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价820（0），临汾主焦精煤车板价1600（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、焦炭仓单存在情况下，因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭期货继续看空。弱势格局不会改变。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6425元/吨；12054收盘价6430（+40）元/吨，12074收盘价6377（+17）元/吨，12094收盘价6294（+41）元/吨；柳州现货价较郑盘1207升水38（+5）元/吨，昆明现货价较郑盘1207升水-152（-10）元/吨；柳州9月-郑糖9月=68（+4）元，昆明9月-郑糖9月=-21（+7）元；注册仓单量1210（+0），有效预报3381（+0）；广西电子盘可供提前交割库存6930（+0）； 2：ICE原糖7月合约上涨0.36%收于19.58美分，泰国进口糖升水1.9（+0.45），完税进口价5303元/吨，进口盈利1122元，巴西白糖完税进口价5456吨，进口盈利969元，升水1.0（+0.4），分月盘面进口盈亏见每日观察； 3：中糖协公布的截至4月末的产销数据，全国已累计产糖1145.33万吨，同比增加109.47万吨，累计销售食糖580.96万吨，同比增加44.12万吨，累计销糖率50.72%，同比下降1.11%； 4：印度糖出口量可能增加，因卢比疲软；欧盟在进口招标中共计接受97000吨糖；截至5月中旬巴西中南部糖产量为157万吨；

5：多头方面，万达增仓1562手，华泰减仓1375手，中证减仓1790手，空头方面，万达减仓4007手，华泰减仓6889手，光大增仓2983手，中证减仓3401手；

6：中国4月进口糖311,091吨，较去年同期增长98%。1-4月中国糖进口量总计为810,345吨，去年同期为236,831吨。

小结

A．白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B．现货持续走软，郑盘远月有回调压力。

玉米：

1．南方玉米小幅上涨，玉米现货价：济南2360元/吨，哈尔滨2240元/吨，长春2330元/吨，大连港口新作平舱价2420元/吨，深圳港口价2500元/吨，南北港口价差80元/吨；大连现货对连盘1207合约升水-33元/吨，长春现货对连盘1207合约升水-93元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为-7元/吨；

2.7月CBOT玉米到岸完税成本2472元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2160元/吨；

3.玉米淀粉均价3150元/吨，玉米蛋白粉均价4285元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价2070元/吨；仔猪均价33.41元/公斤，毛猪均价13.84元/公斤，蛋鸡均价7.02元/公斤，活鸡均价9.1元/公斤

4．北方港口库存245万吨，南方港口45.4万吨，大连商品交易所玉米仓单10000（+0）张；

5．持仓方面：总持仓：1303464（-12310）张，多头：国泰、良运减仓；

6. 中国4月进口玉米16421吨，同比增长127.59%，1-4月份共累计进口玉米176万吨。

小结

关注深加工利润，生猪养殖利润，玉米普麦价差、玉米进口等情况

早籼稻：

1．稻谷价格：早籼稻，长沙2570元/吨，九江2580元/吨，武汉2580元/吨；中晚稻，长沙2730元/吨，九江2720元/吨，武汉2740元/吨；粳稻价格，哈尔滨2960元/吨，南京2900元/吨；长沙早籼稻价格对郑盘1207合约升水-91元；

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3680元/吨，九江3670元/吨，武汉3700元/吨；晚籼米，长沙3960元/吨，九江3980元/吨，武汉3940元/吨；

3．注册仓单83（+0），有效预报0（+0）；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；