在大宗商品铜的世界中，摩根大通是当之无愧的顶级玩家。但就是这样一位江湖大佬，也不得不“服从”游戏规则。本周，在一封发给美国证监会（SEC）的邮件中，美国工业铜制造商抨击称，摩根大通若启动现货铜ETF计划，铜价将被人为抬高并对全球经济造成破坏。

铜商的抗议

据外电报道，代表铜消费商的律师公司Vandenberg&Feliu（V&F)，在一封致SEC的信中表示，现货铜ETF将会给制造业留下更少的金属，进一步制造短缺并推高铜价。

据了解，现货铜ETF类似于股票交易，它允许投资者不需要实物交割就可以投资现货铜，同时以现货铜为基础资产，是追踪期铜波动的金融衍生品。

摩根大通向监管方提交的报告建议，该ETF可以持有6.18万吨现货铜，相当于全球即期铜供应的30%以上。相比之下，另一大铜玩家贝莱德 （BlackRock)则建议持有12.1万吨。

对此，V&F的伯恩斯坦抗议道，“律师所代表的企业占据美国铜加工产量的一半，摩根大通ETF计划将大幅抬高短期铜价，其投资者则将在无意中为人为逼仓提供资金。”另外，反对该ETF计划的还包括全美电缆制造龙头Southwire，以及专注金属的对冲基金RedKite。

事实上，针对铜ETF批量上市，华尔街早已提前布局。2011年年底，包括摩根大通、贝莱德和ETF证券公司曾向SEC申请，拟推出现货铜ETF基金。而就在当年11月，伦敦金属交易所更公布了一条惊天消息，某买家抢购了该交易所价值10亿美元铜库存。随后有媒体就怀疑摩根大通是这个神秘买家，理由是该行可能提前为现货铜ETF做准备。

“已经有1700万吨的铜市场，但理论上还存在50万吨的短缺”，某知情人士表示，“如果将一些铜从市场上抽走并放入盒子中，最终将使得事态难以控制。”

资料显示，截至昨日18时14分，伦铜3月（电子）收报7605美元/吨（涨幅0.13%），今年以来已累计上涨0.5%。此外，截至5月23日，伦敦期货交易所（LME)存放在全球的铜库存为22.6万吨，较去年同期下降近52%。

摩根大通意在护盘？

研究机构安泰科（Antaike）资深分析师杨长华告诉《每日经济新闻》记者，两年前大家曾热议过现货铜ETF基金的推出，但是后来整个市场并没有做起来，因为实际买入量太小。2010年12月7日，ETF证券公司的铜现货ETF申请被欧洲监管机构批准，并从2010年12月10日开始上市交易。但是过去一年半，其在欧洲发起的现货铜ETF表现平平。

杨长华进一步表示，“当时市场热议的焦点就是担心推高铜价，因为现货铜ETF基金并非只是一纸期货合约，而是允许散户投资于存放在伦敦金属交易所仓库的现货铜，这意味着ETF交易需有实物铜作后盾，这必将推高铜价。2011年2月，LME现货铜价曾一度突破1万美元/吨，市场惊呼以后铜要比肩黄金，改以盎司计算。”

至于市场热情度不高的原因，杨长华认为，其一是成本太高，和期货不一样，现货铜ETF的投资者除了买入卖出的交易费，还需承担一笔仓储费；另外它是一个单方向的投资工具，本身只能做多，不能做空，一旦价格发生相反方向的运动则会影响到持有人的收益。

东吴期货研究所研究总监倪耀祥表示，对于现货铜ETF在美上市这一问题，美国证监会目前依然在审查考虑阶段，除了对市场可能受到国际投行操纵的担忧，也反映出铜的金融属性的可靠性实际是存疑的。

记者留意到，英国《每日电讯报》2010年12月6日报道，摩根大通在11月23日买入价值超过15亿美元的期铜，对应现货最少17万吨以上，占伦敦金属交易所库存量35万吨的50%～80%。

但受累于国际市场压力和中国需求回落，铜价出现下跌。倪耀祥认为，这个时候摩根大通ETF想冲上市，有很明显的护盘意图，市场风险非常大，如果最终监管层不批准，也在情理之中。