铜铝：利空出尽 铜铝企稳反弹

4月美国耐用品订单环比增0.2%，同预期持平

德国5月ifo商业景气指数106.9，降至六个月来最低

下跌企稳，短期处于区间震荡行情

 

外盘情况：周四伦铜没有延续周三跌势，维持一个窄幅震荡格局，并再次确认7500美元支撑，上涨0.08%收于7565美元；伦铝上涨0.12%至2010美元。形态上看，伦铜收出星线，没有创出新低，重心较上一交易日有所提高，下跌动能大幅减弱，市场显现企稳迹象。伦铝基本跟随伦铜走势，以星线收盘，再次确认2000美元支撑。 

消息方面

4月美国耐用品订单环比增0.2%，同预期持平。3月耐用品订单从下降4.2%，调整为下降3.7%。4月剔除交通产品的订单下降0.6%，而3月该部类下降0.8%。

德国5月ifo商业景气指数106.9，降至六个月来最低，预期为109.4，4月该指数109.9。其中目前环境113.3，为21个月来最低，4月117.5。六个月前景100.9，4月102.7。德国5月制造业PMI45，预期47，35个月来最低，4月46.2。

从外盘消息来看，晚盘消息明显利空，但从晚盘走势看，并没有受利空因素的影响，价格并未出现大幅走低的情况，而是维持一个窄幅震荡行情。从美元指数看，美元指数继续上扬，上涨0.2%，也未能给铜铝市场带来压力。主要利多因素来自于欧美股市的企稳，晚盘欧美股市在前期大幅下挫之后，出现企稳迹象，为铜铝带来支撑。

从国内沪铜表现看，早盘受上证持续走低影响，早盘维持震荡行情，主力合约1209最低触及54830点位。午盘沪铜延续了昨日走势，开始发力，持续上扬，最终收报于55370，上涨0.87%，再次以带下影的小阳线收盘，整体重心向上抬升。从持仓上看，伴随着早盘价格震荡横盘，持仓持续增加，在价格触及支撑位55000点位之后，多头开始发力，部分买盘积极介入，价格创出日内新高，尾盘部分空头在无力招架之后，选择了平仓了结，价格进一步拉升。短期来看，本轮下跌动能已经大幅减弱，逢低买盘逐渐介入，价格出现企稳。而价格能否真正展开反弹，还需关注基本面是否真正获得改善。

操作建议：轻仓逢低介入。

 

 

 铅锌：空头回补 短期企稳

上周美国首次申请失业救济人数下降2000人，为370,000人

欧元区5月PMI综合产出指数45.9，35个月来最低

市场已经出现企稳，继续下跌空间不大，区间震荡行情

外盘情况：周四并未延续周二的跌势，纷纷企稳上扬。伦铅收于1949.75美元，上涨0.87%，伦锌收于1878美元，上涨0.37%。形态上看，伦铅收出小阳线，走势强于伦锌，并成功收于5日均线之上，伦锌以小星线收盘，再次下探下方支撑。从成交量上看，伦铅、伦锌都出现缩量，上方打压动能大大减弱，市场出现整理迹象。

外盘消息，上周美国首次申请失业救济人数下降2000人，为370,000人，与预期持平。前一周首申人数从370,000人调整为372,000人。过去四周首申人数移动平均数下降5,500人，为370,000，创6周以来最低。

欧元区5月PMI综合产出指数45.9，35个月来最低，4月46.7。 5月制造业PMI为45，35个月来最低，预期46.1，4月45.9。 5月制造业PMI产出指数44.7，35个月来最低，4月46.1。 5月服务业PMI活动指数46.5，7个月来最低，预期47，4月46.9。

从出台数据上看，尽管美国数据表现尚可，可欧元区数据只能用糟糕来形容，在这种氛围之下，晚盘铅锌却表现不俗，纷纷出现小幅上扬行情。主要原因在于前期大幅下挫之后价格接近本轮上涨的起点，空头打压动能开始消退，同时，多头开始逢低吸纳，价格出现企稳。

而从国内沪锌走势看，也似乎验证了此种预判。沪锌在高开之后迅速下滑，最低达到14705，早盘基本处于均线之下运行，同时伴随着持仓的大幅增加，空头主动打压迹象明显。不过与往日不同之处在于，在持仓大幅增加之时，沪锌价格并未大幅下跌。而随着午盘其它品种的迅速走高，沪锌持仓持续减少，伴随价格震荡走高，空头回补迹象明显，在尾盘更是出现跳水减仓行情，价格也迅速拉升，部分空头基本选择了放弃。短期来看，市场已经出现企稳，继续下跌空间不大，但由于目前缺乏基本面支持，大幅反弹的可能性也不大，区间震荡行情。

操作策略：低位轻仓逢低吸纳。

钢材：政策利好仍在释放，期螺继续回升

螺纹期货继续小幅上涨，RB1210收盘4037元，较上个交易日涨24元

隔夜美元指数再创新高，但商品期货多数有企稳迹象，中国释放政策利好，全球都在观望

稳增长落子保障房，一周内获近千亿财政资金

螺纹期货今日继续小幅上涨。主力合约RB1210以4030元开盘，最低4011，最高4043，收盘4037，较上个交易日涨24元。

隔夜美元指数再创新高，但商品期货多数有企稳迹象，中国释放政策利好，全球都在观望。

国内利好仍在释放，据财政部最新消息，为支持各地区完成2012年全国新增公共租赁住房230万套的任务，财政部近期已会同住房城乡建设部下达了2012年中央补助公共租赁住房专项资金660亿元，加上18日下拨的支持城市棚户区改造和廉租房建设的专项资金共317亿元，不到一周时间里，财政支持保障性安居工程的专项资金就已经接近千亿元。

另外，市场降息预期再起。有机构猜测，中国为降低企业借贷成本而下调利率的可能性正在加大。我们认为，中国有很多大型基建项目效率很低，利率过高，会实际导致这些项目还不起债，政府有降息的动机。但目前国内通胀居高难下，存款还是负利率，这种情况下，央行对降息将会十分谨慎，我们认为短期内很难出台 

重申一编，为抵御经济下滑，政府必然不断释放政策利好。但在政府换届之年，除非出现明显恶化，否则很难有大的政策措施出台。有限的政策利好难以挽回市场颓势。

技术上看，RB1210的下行趋势没有改变，今日反弹过程中持仓量下降、成交萎缩，市场追涨的愿望很低，因此，我们认为政策利好带来的反弹高度十分有限，RB1210在4050附近有巨大压力。

操作建议：

下跌仍在进行中， RB1210空单继续持有， 如有反弹，4050附近仍可加仓做空。

焦炭：短期底部被进一步认可

焦炭铁路运价上调约13%，但由于铁路运费占总运费比例较低，且公路运费下降可部分抵消其影响，故铁路运费涨价冲击有限

焦炭合约持仓量本周初增长15%后保持稳定，持仓增量的变换或提供判断思路

 今日行情：

 

 中国焦炭市场概况系列之三：

 日前国家发改委、铁道部联合发出的《关于调整铁路货物运输价格的通知》，钢材、水泥、原木、焦炭、铁矿石等运价上调幅度为13%~14%，上调后铁路运价仍然只占公路运价的1/4-1/3。

 

 以山西省焦炭外运为例，数据显示公路运量在增加且超过铁路运量；可以粗略测算出，山西焦炭外运的铁路运费仅占总运费的20%左右。此外，焦炭需求疲软导致公路运价降低，可以部分抵消铁路运输涨价的影响。

 总之，铁路运价上涨对焦炭市场影响可能非常有限。

 

 综合论述：

 今日焦炭走势给市场更多鼓舞，短期底部被进一步认可。回顾本周持仓量发现，在周二价格反弹时持仓量增加15%，之后以增减几十手的幅度变化，表明部分多头资金支持市场。焦炭价格方向仍然不太明朗，跟踪合约持仓量增量的变化，并继续关注大宗商品总体态势。操作思路：激进者可逢低买入。点位判断：压力位1877、1900，阻力位1860、1850。

 甲醇：观望情绪较浓，收十字星

 甲醇期货1209合约以2871元开盘，收盘结算价报2865元，较上个交易日结算价上涨9点，成交量为12756手，持仓量17304手。

 6月麦收期间，下游甲醛将进入传统淡季，甲醇需求将季节性下降，对期价构成压力；但欧元区的宏观风险仍将主导市场，未必偏空，因此6月走势仍存不确定性，短期预计难以站上2900点。

 行情回顾：甲醇期货1209合约以2871元开盘，收盘结算价报2865元，较上个交易日结算价上涨9点，收盘成交量为12756手，持仓量17304手。

 现货市场方面，华东港区江苏甲醇市价交投区间在2900-2920元/吨（-/↓-10 ），宁波甲醇市价交投区间在2990-3000元/吨（-10↓/- ）。内陆产区方面，山东甲醇市价报2720-2760元/吨(- )；河南甲醇市价报2660-2700元/吨（- ），内蒙古甲醇市价报2360-2420元/吨（- ）。

 行情分析：

 今日甲醇期货成交量继续萎缩，日内成交仅12756手，创09合约移仓以来最低成交，且期价以十字星收盘，投资者观望情绪较浓。昨日隔夜市场持稳，5月基本上已无行情，市场多空双方等待在6月再战一场。欧元美元汇率昨日下跌0.4%，今日日间反弹至1.2590附近，近期将继续围绕1.2600争夺，WTI原油持稳在90美元/桶，盘面上看已筑底完成，6月或有反弹，取决于希腊大选与欧盟峰会结果。在5月行将结束之时，整体市场暂时持稳，在6月美国公布5月非农就业数据开始，新一波的行情将拉开序幕。

 甲醇期货今日走势平淡，早盘开盘后震荡下跌，最低探至2856点低点，下午开始震荡上涨，至尾盘收复跌幅，持仓略有下降。今日的行情充分显示了甲醇期货目前缺乏吸引力，盘面由主力控制，暂时难现趋势行情。交易所持仓排名前列的席位今日仓位变化不大，国金和永安分别持多仓和空仓2000手左右。

 现货市场方面，江苏甲醇市场仍旧清淡，江阴和泰州报盘2910-2930元/吨自提，小单成交2910-2930元/吨自提；太仓报盘2900-2920元/吨自提，小单成交在2900-2910元/吨自提。保税区货目前报盘在389-390美元/吨，商谈价格偏低在388美元/吨附近。商家心态悲观，空仓观望者继续等待低价出现。                                                                           

 后市展望：6月麦收期间，下游甲醛将进入传统淡季，甲醇需求将季节性下降，对期价构成压力；但欧元区的宏观风险仍将主导市场，未必偏空，因此6月走势仍存不确定性，短期预计难以站上2900点。

 

 PTA：利空有所释放，期价跌势放缓

PTA行情维持弱势，主力1209合约上午扩仓下跌，最低至7958点，午后减仓震荡回升，但力度有限，日K线收小阴线，收盘未能站上8000点。

宏观系统性利空有所释放，期价跌幅减缓，短期有震荡调整或技术性反弹可能。不过，鉴于产业链乏力，预计上行动力有限。

 

 今日PTA行情维持弱势，主力1209合约上午扩仓下跌，最低至7958点，午后减仓震荡回升，但力度有限，日K线收小阴线，收盘未能站上8000点，基本将昨日涨幅吞噬。盘面仍有空头主导，不过8000点下方空头心态偏谨慎。从心态上看，短期构筑震荡调整区间，跌势有所缓和。

 随着宏观利空因素不断释放，系统性利空驱动力减弱，商品市场跌势减缓，多数品种进入阶段性调整区间。昨天外围市场经济数据多空参半。美国公布的4月耐用品订单数据和上周首领失业金人数环比均有改善。不过，欧洲的情况有些糟糕，5月份德国、法国及欧元区制造业PMI数据均创新低，经济萎缩预期增加了市场担忧情绪。欧债危机对欧洲经济前景的拖累正逐步显现。昨天公布的汇丰中国制造业数据也不佳，并一度令市场走低，不过，近期有关政府推进投资、稳定经济增长的预期较强，对市场心态有所支撑。但是，要实现经济软着陆，政府可能需要采取有关货币政策、财政政策、投资和消费等多个方面的组合性措施，单一方面推进所带来的效果有限。昨晚彭博援引相关人士消息称，2012年全年8-8.5万亿贷款规模的目标将很难实现，反映出目前市场对资金的需求力度较弱。

 昨天伊朗核谈判结束，但未能获得实质性成果，双方仍存在较大分歧。地缘政治因素对油价的支撑作用再度显现。隔夜美原油期货收涨76美分至每桶90.66美元。原油低位企稳，对下游信心有一定支撑。不过，PX仍维持弱势，昨天下跌22美元至1414美元/吨FOB韩国，对PTA的成本支撑下移。PTA现货价格重心下移至8300元/吨附近，成交有限，随着PX回落，PTA企业生产状况有所改善，不过整体利润仍不佳，企业减产意向维持。今日逸盛宁波250万吨PTA装置开始检修，预计2周。下游市场开工率维持低位，工厂维持优惠出货，市场交投气氛偏淡，刚性采购为主。产业链依旧乏力，淡季内将很难给力。

 综合预计，宏观系统性利空有所释放，期价跌幅减缓，短期有震荡调整或技术性反弹可能。不过，鉴于产业链乏力，预计上行动力有限。建议短线偏空操作或考虑反弹沽空。

 LLDPE: 空头继续离场，期价稳步反弹

近两日连塑在空单表现谨慎，小幅离场的推动下，期价稳步反弹。随着现货市场和期货市场信心的不断增强，预计短期内价格有继续反弹的可能。

将前期高价货出完之后，不管是贸易商还是现货商都存在必须补货的需求，所以价格反弹仍值得期待。不过投资者不宜过分追多，因此这种反弹的根基依然不是很稳定。

    隔夜外盘有所企稳带动连塑高开震荡，虽然股指表现不佳曾一度拖累连塑期价，但午盘时间依然跟随大宗商品继续反弹走高。

 整体上看，近两日连塑在空单表现谨慎，小幅离场的推动下，期价稳步反弹。随着现货市场和期货市场信心的不断增强，预计短期内价格有继续反弹的可能。

 现货市场方面，今天基本已涨为主，并且幅度最大在200元/吨，并且根据相关人士反映，成交也还算可以。不过生产商寄予的期货价格应该涨的更多，不过贸易商的心态显得更为谨慎，跟一个贸易商聊天，他说这周的市场表现太奇怪了，市场成交放量了，但是价格居然没怎么涨，这是非常奇怪和难得的事情。

 另外这周非常值得关注的是，乙烯单体的跌幅非常大，以东北亚的到港货为例，从1140美元/吨跌倒了1031美元/吨，跌幅为9.6%，而这只是一个星期之内的事情。所以相关的乙烯制聚乙烯企业已经重新开始生产，这对于本来就供应非常充足的塑料市场来说，无疑是雪上加霜。因此如果塑料价格在放量成交的背景下依然没有出现上涨的话，那么它可能隐含着另外一波下跌。

 当然就目前来看，有了价格的支撑，短期的反弹还是可以期待的。将前期高价货出完之后，不管是贸易商还是现货商都存在必须补货的需求，所以价格反弹仍值得期待。不过投资者不宜过分追多，因此这种反弹的根基依然不是很稳定。

 

 PVC：空头氛围减弱，继续筑底

昨日隔夜市场震荡持稳，欧元汇率惯性下跌0.4%，WTI原油短暂下穿90元/桶后即反弹，收盘上涨0.76%，今日日间电子盘，在欧元兑美元汇率反弹的带动下，油价涨至91美元/桶以上，国内化工品种普遍反弹。

国内PVC1209合约开于6605点，收盘报6590点，上涨0.23%，成交量31570手，持仓量105786手。从盘面上看，今日带下影线的K线使得6600附近的底部更为坚实。

 

 昨日隔夜市场震荡持稳，欧元汇率惯性下跌0.4%，WTI原油短暂下穿90元/桶后即反弹，收盘上涨0.76%，今日日间电子盘，在欧元兑美元汇率反弹的带动下，油价涨至91美元/桶以上，国内化工品种普遍反弹。国内PVC1209合约开于6605点，此后一度下探至6550点，但随后快速回升，全天窄幅波动，收盘报6590点，上涨0.23%，成交量31570手，持仓量105786手。从盘面上看，今日带下影线的K线使得6600附近的底部更为坚实。

今日国内PVC市场价格趋稳，原料电石持续回落后，继续下探空间不大，短期低位盘整。PVC生产企业依库存情况灵活出货，部分停车检修，除西北企业外，多数仍是亏本销售。市场货源充裕，商家信心不足，整体交投平淡，高低价成交量均难放量。短期无利好出现，市场难脱困局。截止收盘，普通5型电石料华东主流在6450-6530元/吨自提，华南主流在6600-6650元/吨自提；山东主流在6580-6630元/吨送到；河北主流在6550元/吨左右送到。原料方面，今日电石市场价格较为僵持。鄂尔多斯等地区电石炉开始有停炉现象，再加上配套电石的外卖量也在逐渐减少。所以虽暂时电石供需仍矛盾，电石库存仍需消化期，但价格底部已隐隐出现，市场的观望气氛将愈加浓厚。截至目前各地PVC厂电石到家价：山东优级品主流接收价3700-3850元/吨；天津地区优级品接收价3750元/吨；河北唐山三友接收价305L/KG的3720元/吨，河北金牛290L/KG的3710元/吨，河北宝硕295L/KG的3550元/吨；河南地区的电石接收价主流在3550-3600元/吨，西北货源价格个别略高；山西地区PVC厂电石主流接收价3500元/吨；东北地区295L/KG的3700-3750元/吨。