由于工业品价格向下的大势还未改变，当前任何反弹都是加空和开空的好时机，特别是希腊在6月的第二次选举，有望为市场带来一些交易性机会。

宏观面不支持资产价格上涨

中国4月份规模以上工业增加值同比增长9.3%，是自2009年6月以来首次出现月度同比个位数增长；社会消费品零售总额同比增长14.1%，增速持续回落；固定资产投资累计同比增长20.2%，累计同比增速继续近两年的回落趋势。从这些重要宏观数据的趋势可以明显看出，当前经济处在一个明显的向下通道中。笔者以为，中国经济已进入一个小衰退周期中，这个衰退周期将持续至2013年初。而从以往小衰退周期(如2001年下半年，2004年下半年至2005年初，2008年下半年至2009年初)的经验来看，小衰退周期有如下几个重要特征：一是股市均以趋势性下行为主要形态；二是货币政策均以逆周期为主，利率政策的逆周期调整均出现在小衰退周期即将结束的阶段或者出现在小衰退周期后的复苏周期；三是货币增速的拐点都出现在小衰退周期和复苏周期的过渡阶段。从这三个重要特征出发，笔者认为当前中国经济形势是不支持资产价格向上的。

另一方面，近期国内密集出台了一系列刺激性政策。温家宝总理23日主持召开了国务院常务会议，再次强调刺激消费的相关政策，同时也提及了与投资相关的政策，包括刺激基础设施投资的相关财政政策。不过笔者认为，外围经济的负面影响以及内需的逐步萎缩导致了主动的宏观政策放松很难快速有效地传导至微观实体生产当中，事实上，当前市场最为期待的政策应当是刺激投资的财政政策，若有这类政策的出台，或许对市场的走势会有明显提振作用。

外围经济对商品偏空

再来看看外围经济近期的表现。欧洲当前面临的两个风险：希腊退出欧元区和欧洲银行危机。其中任何一个发生，都将给投资者带来巨大的机会。笔者认为，当前的欧洲银行系统正在崩溃边缘，“挤兑”将成为下阶段欧洲银行的常态，而从“挤兑”过渡至银行系统性危机或许指日可待。

相对欧洲而言，美国经济可谓稳步复苏，无论是从经济基本面的对比还是从投资者针对欧洲当前情况的避险行为来看，都意味着美元强势将持续，这将让工业品受到负面影响。鉴于工业品价格向下的大势还未改变，笔者认为当前的任何反弹都是加空和开空的好时机。尤其是希腊在6月的第二次选举，或许会再次带来一些交易性机会，投资者届时应注意一些趋势性交易机会，比如做空LME铜、沪胶和沪铜。当然，进场的时机判断比方向更为重要。