尽管本轮下跌行情中，传统的主力空头席位增空不明显，但上周五一些非券商系席位大幅增持空单，空头迎来“援兵”。

期指延续贴水

上周五是主力合约连续贴水的第11个交易日，继续刷新着期指连续贴水的历史记录。期指贴水很重要的一部分原因来自于现指市场的分红因素，但笔者认为将贴水全归于现指分红的自然滑落并不十分恰当。

从全周来看，IF1206周一至周四日内平均贴水分别为3.55点、13.56点、22.90点、22.93点。在分红因素逐步确定与期指交割日确定的情况下，分红因素很难解释价差变化的趋势项。随着沪深300成分股分红的进行，分红因素对期指价差的影响开始逐步下降，似乎也与周一至周四价差走低并不吻合。当前6月合约贴水来自分红因素的影响约在0.8%，上周四沪深300指数收盘价格为2595.26，对价差影响大约为20.76点，除去分红因素，反映出的是市场悲观预期。虽然周五随着市场的下跌，期现价差有所收敛，但盘中增仓下行的特征较为明显。分钟数据上，IF1206周五盘中创出全周最低价2557.8，与之伴随的是期指四份合约持仓量全周最高，因此笔者认为看空信号仍未彻底解除。

空方内部分歧

上周五1206合约前20名多方席位共持买单34152手，前20名空方席位共持卖单40070手，当日净空持仓5918手，较上一交易日增加603手。虽然前20席位净空持仓量结束了连续三个交易日下降，空方整体增仓1663手，超过多方增仓723手，但传统的空方重点席位却出现减仓，空方前四分别减仓483手、68手、160手、113手。

具体而言，中证期货席位上周四净空持仓量缩减345手至990手，这也是该席位近7个月净空持仓量首次低于千手。国泰君安席位净空持仓量连续第4个交易日缩减，周五降至2703手。然而这并非意味空方整体“哑火”，上周五不少投机席位大笔增持卖单，其中金瑞期货、中粮期货分别陡增卖单1041手、600手，近来经常进出幅度较大的光大期货席位也增持卖单649手。反观多方，无一席位增仓超过300手。

因此，在空方持续存在“生力军”增援而多方士气依旧低迷的情况下，笔者认为看空信号仍未解除。