【简评】

受希腊退出欧元区上的概率加大及经济数据不理想，上周国内股市上冲后回落。在股指期货方面总持仓达到了63791 手，较上周基本持平；另外，股指期货主力合约的期现价差为-7.7点左右，市场受沪深300ETF 建仓，成分股大比例分红及市场情绪悲观共同造成上周期现价差大幅贴水，不过周5 价差有所回落，对后市可能趋于谨慎。但中证指数公司公布的沪深300静态市盈率只有12 倍左右，不宜做空，中线投资者可持有多单，但不追涨，回调就是加仓的机会，注意加仓节奏及风险控制。

截止上周，从中金所公布的前20 席位持仓来看，主力保持净空单持仓：1206合约上前 5 席位、前20席位的的净空单分别为 7995 手、5918 手，两者持续回落，显示空方主力看空意愿趋于谨慎。

从4月份公布的经济数据来看，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润14525亿元，同比下降1.6%；4月进出口总值同比增 2.7%，其中出口和进口同比分别增长 4.9%和0.3%，低于市场预期，表明内外需疲弱。但国内政策偏暖，且油价下降缓解通胀压力，央行或有更多的余地对经济进行预调和微调。

【要点提示】

1.因欧盟非正式会议未就欧元债券达成一致，希腊反对紧缩政策政党在民意调查中领先加剧了希腊退欧的风险，再加上欧元区乃至全球经济放缓的忧虑升温，避险情绪笼罩金融市场，在刚刚过去的一周，避险依然主导整个金融市场，美元连续第四周收高。

2.5月25 日公布的数据显示，美国 5 月密歇根大学消费者信心指数终值为 79.3，创四年半(2007年10月以来)最高，好于市场预期。

3. 国际评级机构标准普尔周五宣布下调数家西班牙银行的评级，同穆迪上周的降级操作形成照应。

【操作策略】

欧洲问题仍不明朗，期现价差持续贴水，但国内政策偏暖，建议短线观望，中线多单持有。