本周行情回顾：

本周股指弱势震荡，从周 K 线来看，已经连续三根阴线，尽管有投资加速的预期，但是市场整体表现并没有像众人期待的那样强劲。在内外仍有较大不确定性的情况下，政策微调似乎还不足以立刻提振市场信心。从日 K 线上来看，空头排列依旧，目前价格仍在 5 日均线下方运行，且处于 60 日均线下方。

基本面分析：

经济面：本周公布的 5 月份汇丰中国 PMI 预览值再度回落，其中分项指数显示中国的外需疲弱。欧债危机现在处于风雨之中，无论从金融还是经济两方面，都为中国股市带来了不确定因素。截至 5 月 20日，工、农、中、建尚未从月初信贷结构短暂调整中恢复过来，贷款新增投放仅 340 亿人民币；同时，存款流失仍在加剧，前 20 天四大行存款再度下降 2700 亿元。 

政策面：政府投资项目审批启动加速已成事实,但总体上不宜给予过高期望。社保基金已向新设立的投资组合主投蓝筹股，首批拨付百亿元资金，并已开始建仓，周期约一个月。政部在北京召开全国财政节能减排工作会议。2012 年中央财政安排 979 亿元节能减排和可再生能源专项资金，比上年增加 251亿元，合计达到 1700 亿元。住建部首度肯定扬州奖励购房新政，业内人士表示，尽管中央政府一再强调坚持楼市调控政策，但在财政和政绩压力下，各地方政府仍有可能在“有保有压”的基调下进行政策微调。政府力挺基建投资，中央资金将提前足额到位。有关方面已被要求在 6 月底前上报今年全部投资计划，项目审批将加速。铁道部获超 2 万亿元银行授信将增加铁路开工铁道部获超 2 万亿元银行授信将增加铁路开工。

技术面分析：

MACD 指标中 DIFF 继续在 DEA 下方运行，空头格局延续。KDJ 指标显示目前处于短线空头氛围中，RSI 也拐头向下且有进一步向下的空间，期指继续处于向下调整状态中。

持仓分析：

本周持仓净空单出现了先减后增的情况，但整体持仓在周末有所增加，可以解读为空头的逐步加仓。国泰君安席位上的空单为 6091 手，海通期货和中证期货分别居于空头的第 2 和第 3 位。光大期货周五加仓 649 手，金瑞期货周五加仓 1041 手，空头加仓的筹码并不是很集中，但明显在逐步加码，空头继续看跌后市，但向下空间可能有限。

下周展望：

欧债危机还在发酵，中国经济表现疲弱，但市场一直期待的政策预期开始出现兑现迹象。但从上周的走势来看，政策加码的力度还不足以改变目前市场的弱势。期指从技术上看，依然偏空，持仓开始逐步回升，持仓方面净空单的增加也支持期指短期进一步走弱。总体来看，短期期指仍将维持震荡偏空的走势，但向下空间可能有限。投资者可轻仓空单持有，不宜杀跌，或者观望。