经过持续调整后，受欧债危机暂时缓解与技术性超卖影响，近日国内外市场反弹情绪升温，短线多头资金也表现的较为活跃。笔者认为，在目前宏观环境依旧不稳以及供需题材缺失的背景下，短期系统性风险仍未完全释放，连豆调整压力依旧较大。

欧债担忧不断加剧

近期，希腊退出欧元区的问题被媒体不断炒作，金融市场出现较大波动。目前希腊问题虽然未出现进一步恶化，但市场对于希腊退出欧元区的预期仍在升温。上周三召开的欧盟非正式领导人峰会传出的消息称，欧元区官员已达成一致，要求各成员国必须准备各自的应急计划，以应对希腊退出欧元区的可能。虽然此消息未得到证实，但就希腊问题的后期形势来看，退出则会造成短期风险的快速释放，不退则有可能影响整个欧元区的经济，无论哪种结果，都将加重当前的悲观情绪。因此，在6月中旬希腊第二次大选以及6月底欧盟领导人正式峰会之前，市场的担忧情绪仍将高涨。可以说目前希腊问题正绑架着整个欧元区经济，而整个欧元区的问题又绑架了全球经济。受此影响，欧元持续走弱，推动投资者买入美元避险，促使美元指数强势回归。而美元指数若继续走高，必然对大宗商品市场形成压制。

天气炒作难以展开

随着南半球大豆炒作的结束，目前市场焦点已转向北半球大豆的播种和生长上，在此期间，天气的变化将成为关注重点。目前北美天气状况较好，美豆播种顺利。据USDA最新的报告，截止到5月20日当周18个州的大豆作物种植率达到76％，远远高于5年均值的42％；大豆作物的出芽率达到35％，也远高于5年均值13％。最近的天气信息显示，未来两周内北美地区温度与降水仍有利于大豆的生长。预计整个播种期内，天气状况将保持良好，使得天气炒作的可能性大大降低，难以形成利多题材助推短期市场反弹。

国储抛豆压力渐显

自2011年度收储工作结束后，国储抛豆成交率稳步回升，市场调控作用正逐渐显露。从最近一次抛储情况看，国家临储计划销售2008年大豆60.5万吨，实际成交18.8万吨，成交率31.12%，成交均价3885元/吨。本次拍卖的最低起拍价很好地体现了临储豆的价格优势，与4100元/吨以上的国产大豆价格及4200元/吨的进口大豆价格相比，价格明显偏低，厂家有一定的利润可图。此外，从投放力度上看，每次计划拍售的数量已由30万吨增至60万吨，可以看出政府在调控的主动性上有增强的趋势。若价格优势继续保持，后期的抛储势必会加大市场的供应压力。

资金观望情绪增强

据CFTC公布的最新持仓报告，截止到5月22日，CBOT大豆期货持仓中多头增仓5359手，空头增仓3294手，净多持仓维持在244887手。从近两周的净持仓来看，多空双方表现均较为谨慎。需要注意的是，虽然前期美豆出现了一定调整，但基金净多持仓并未出现明显的回落，持仓水平仍处于高位。若后期美豆市场再度受到利空袭击，多空平衡一旦被打破，美豆具备较大的调整空间。受此影响，连豆也将受到更大的压制。后期投资者应密切关注资金动态与美豆价格变化。

总体来看，在欧元区未找到有效的解决之道前，宏观面上的系统性风险难以有效释放，大宗商品将继续承压。同时，因大豆基本面目前缺乏利多题材，短期的技术性反弹难以吸引到新多资金的参与，预计反弹之势难以持续，后期继续探底的风险仍然较大。