经过近10%的下跌后，国内外铜市出现反弹行情。但全球经济增长放缓局面很难改变，同时消费淡季来临，基本面正在向利空方面发展，铜价大势仍然看空。短期来看，国内外的关键阻力位分别位于7800美元和56300元，只有上破以上价位，铜价才能打开反弹空间。

昨日国内铜价高开高走，大幅反弹。其中沪铜主力9月合约收盘56210元/吨，上涨1090元。总持仓则大减3.1万手，降至55.59万手。

分析来看，近期引发市场大跌的因素有所转变。首先，希腊问题出现转机。近三周来铜价下跌10%，主要原因就是希腊新政府组阁失败，反对缩减财政支出的言论抬头，市场担心希腊退出欧元区并由此引发金融危机和经济危机。但从最新民意调查情况来看，支持缩减计划的希腊新民主党再次领先，民意支持率的上升使新民主党在大选后与泛希社运组建联合政府的可能性大增，这使得市场对希腊退出欧元区的担忧大为放缓，这成为周一美元下跌、铜价反弹的最主要的原因。

其次，近期中国数据表现疲软。国务院常务会议发出明确信号：启动一批“事关全局、带动性强”的重大项目。进入5月以来，发改委项目审批提速，刺激经济政策核心仍是投资。

不过我们认为，希腊仍有变数，在6月17日大选结束之前，希腊问题仍不会从市场的视线中退出，而且欧洲削减赤字仍会对经济造成负面影响，欧洲经济二次衰退将不会在短期结束。

回到基本面上，上周中国铜库存下降1.6万吨至15.7万吨，这已经是连续第六周减少，较4月初的22.2万吨下降了6.5万吨，中国库存减少主要是因为国内外比值极其不利，保税库的铜难以进入国内市场，但从最新情况来看，国内外现货比值已经回到7.3附近，进口亏损缩小到1000元附近，进口环境有所改善。中国库存减少，现货出现升水，但这并未吸引国内消费买盘。近几周来，消费商多以大跌后进行生产性补库为主，由于行业环境不佳，订单较少，企业对后市并不看好，即使是最新出台了家电行业和汽车行业的刺激政策，相关行业内也不乐观，因为过去两年已经令消费严重透支。随着消费淡季的来临，消费行业采购更为谨慎。

LME铜库存整体上升，这与中国有近11万吨铜交割到LME的报道有点相符。LME现货升水降至43美元，软逼空也接近结束。从COMEX持仓来看，上周基金转为净空持仓，从而体现出投资银行对经济和商品大势观点的改变。