香港联交所周一晚间发布公告称，人民币货币期货已经获得香港证监会批准，将于今年三季度推出，将会是首只在交易所买卖并以人民币交收结算的货币期货。人民币期货的推出，对于普通投资者来说有什么影响？在当下人民币汇率走势捉摸不定的背景下，它的运用是否有利于规避汇率风险？人民币计价股票等其他产品的跟进速度是否会加快？记者昨日专访了荷兰合作银行股票衍生部董事黄集恩，对这一资本市场新品种作出解读。

香港联交所“暗战”伦敦

在沉寂了一年半后，人民币期货在今年的加速推出，其实与香港、伦敦之间的离岸人民币中心“争夺战”升级有着莫大关联。

今年以来，伦敦频频挑战香港的离岸人民币中心地位，并取得多项进展。最典型例子包括汇控于当地发行人民币债券并在伦交所上市，伦敦金属交易所计划列入人民币作为结算货币。伦敦金融城政府也乘机“造势”，发表报告指当地人民币存款额已达1090亿元人民币，并明言今后当地的人民币业务不再局限于外汇，势将扩展至投资产品及其他工具。

而香港联交所对此作出的“反击”就是人民币期货的推出。香港联交所公告称，这是香港交易所支持香港进一步发展为人民币离岸中心的战略重点。

可对冲人民币波幅扩大风险

根据合约细则，人民币货币期货的交易费用相当低廉，每手合约交易费用为单边计算，初步定为人民币8元，不足合约价值的十万分之一点五。值得一提的是，一个多月前央行刚刚宣布扩大人民币汇价每日波幅至1%，正当市场担忧人民币汇率风险增加之际，香港联交所便速度推出人民币期货。对于普通投资者来说，由于交易费用低廉，人民币货币期货是否可以成为对冲汇率风险的良好工具，并吸引大量的离岸人民币资金参与？

黄集恩认为，在港离岸人民币(CNH)产品越来越普遍，但由于国内国外息差的分别，CNH对美元的汇率理论上跟国内人民币(CNY)对美元的汇率不需要完全一样。人民币期货的推出，有助于收窄银行与银行间的差价，并为汇率提供透明度。正因为如此，由于外汇管制，理论上香港的CNH与国内的CNY仍有些微差别，机构投资者较大可能利用场外合约市场对冲CNY风险；但对一般投资者而言，的确可利用人民币期货规避CNH的汇率风险。

人民币其他产品发展可能在市场外

黄集恩认为，目前CNY期货只有场外合约上的人民币无本金交割远期合约 (NDF)，所以今次交易所提供的未必是针对市场上机构与机构之间的需求。

值得关注的是，人民币期货确实满足了市场对人民币相关产品不断增加的需求，然而，人民币计价股票等其他产品的跟进速度却相对较慢。香港联交所去年6月曾不遗余力准备在年内推出双股双币IPO，以图在内地推出国际板之前“抢得先机”，此后却始终停滞不前，直到现在也未见进展，为何会出现这种情况？黄集恩认为，在港人民币存款在2011年末增长放缓，再加上今年股市的风险相对较大，因此延缓了人民币IPO的推出。“但从我们所见，更多的CNH投资在香港人民币债券(点心债券)之上，所以发展不是没有，只是可能在市场以外的产品之上。”