上游PX成本支撑短期内会加强，下游需求仍将决定PTA中长期走势。预计PTA后期大幅下跌的可能性正在减小，近期将以振荡为主。

5月份以来，由于上游原油价格持续阴跌以及PX成本支撑减弱，PTA主力1209合约结束了前期的振荡下跌走势，下行趋势加快，29日PTA期价最低下探7880元/吨再创年内新低，距离2011年低点7844仅一步之遥。根据PX—PTA装置面信息来看，PX的成本支撑将重新加强，具体分析如下：

原油跌势将结束

5月份以来，原油价格持续阴跌，5月第一周更是连收6连阴，23日WTI轻质原油收于89.9美元/桶的7个月以来低位，较月初跌幅达15.3%。历史规律显示，原油价格6月份上涨概率近60%，高于除7月份之外的下半年其他月份，而上涨趋势一般在5月底就开始，这将对近期持续阴跌的PX价格产生一定支撑。

PX成本支撑将重新加强

PX本月跟随原油跌势，至今跌幅已达128美元/吨。近期，腾龙芳烃年产160万吨的全球最大PX装置将于6月试投产的消息引发关注，但是随后经证实仅仅是动力装置点火，依照惯例，正式形成产能至少需四五个月。纵观今年PX—PTA装置面投产情况，PX除了上述装置，福佳大化40万吨装置投产时间也未定，而PTA上半年也仅有珠海BP20万吨改扩建装置投产，行业面的不景气使得厂家在上半年都表现出谨慎心理。

今年PTA新增产能预计有750万吨，较年初预期千万吨以上有明显下调，且大部分会在下半年开出。5月21日，远东石化140万吨的新装置开始投料试车，目前先期试车70万吨。后期6月份也将有桐昆股份150万吨新装置投产，相对于PX新装置形成产能的不确定性，PTA新装置投产进程明显较快，PX的成本支撑将重新加强。

下游不景气，中长期内拉低PTA价格

纺织品服装现今面临着两大问题：第一是出口不畅。主要原因是欧债危机以及中国劳动力成本增加所带来的产业转移，4月份我国出口服装为103.9亿美元，比去年同期下降6.4%，纺织品出口为84.1亿美元，同比下降4.1%。刚刚结束的广交会上，纺织品服装出口成交额仅22.9亿美元，同比下降12.3%。第二是国内服装行业产品库存继续高企。今年一季度，纺织、服装、皮毛业85家上市公司合计存货达731.72亿元，比上年一季度的623.23亿元增加了108.49亿元，同比增长17.4%。

从出口总量来看，4月我国出口同比增长4.9%，增速较3月的8.9%和一季度的7.6%进一步放缓。由于欧债危机影响，近几个月中国对欧盟出口增速大幅放缓。今年前4个月，中国对欧盟出口下滑2%，而一季度和1—2月分别下滑1.8%和1.1%。

汇丰上周四公布中国5月PMI预览值为48.7%，继续回落且连续第四个月处于50%荣枯线下方。从分项指数来看，新出口订单指数下滑了2.4个百分点至47.8%，总体新订单指数也从4月的49.7%回落至5月的48.4%，从各项数据分析，中国外贸形势仍将继续恶化。

PTA1209合约自5月份以来已连跌三周，从这几日走势看下跌阻力逐步加大。由以上分析，上游PX成本支撑短期内会加强，下游需求仍将决定PTA中长期走势，但天气的逐渐转暖可能部分刺激服装内销，加之国内近期出台刺激投资、消费和信贷政策的可能性较大。笔者预计PTA后期大幅下跌的可能性正在减小，近期将以振荡为主。