连焦的价格可能已经反映了现在的利空因素，如果后市没有更大的系统性风险爆发，连焦基本下跌到位，走势或将振荡筑底。

近期市场利空不断，欧债危机并没有缓和的迹象，希腊可能退出欧元区的事件炒得沸沸扬扬，日本主权评级被下调、摩根大通巨额亏损等事件再次触发市场敏感神经。同时国内形势也不容乐观，出口订单疲软，制造业萎靡不振。利空因素集中释放再次引发了全球商品新一轮暴跌行情，代表大宗商品走势的CRB指数由5月初的306点跌至近期的282点，跌幅达到7.8%。

内忧外患之下，连焦也无法独善其身，焦炭指数由月初的1999元/吨跌至5月30日收盘的1874元/吨，下跌125元/吨，跌幅达到6.3%，低点价格不断刷新。笔者认为，连焦后市不具备上涨动能，但下跌幅度可能也有限，预计将以低位振荡为主。

煤炭基本面疲软

煤炭行业基本面走弱，受宏观形势不佳及火电进入消费淡季影响，4月份全社会用电量同比增幅只有3.7%，火力发电为负增长。截至5月30日，秦皇岛5500大卡煤炭价格由去年11月的860元/吨降到780元/吨，煤价呈现加速下滑态势。

炼焦煤市场也呈明显跌势，市场成交趋弱。受煤矿高库存，下游低需求的影响，主要地区炼焦煤市场松动。据了解，山西多县市焦煤价格出现下跌，长治、临汾、吕梁等地多品种价格出现下调，下调幅度在10—60元/吨不等，山东地区炼焦煤市场普跌60元/吨。

钢市遭遇冰冻，库存高企

今年国内钢材需求不景气，主要原因是房地产需求不旺。房地产新开工和销售面积均出现同比增速大幅回落的现象，基建和铁路建设减速也对钢材需求造成较大冲击。

钢厂高估了市场的消费潜力，4月国内粗钢日均产量还创出201.9万吨的新高，造成库存高企。厂商为了顺利出货回笼资金只好降价销售，钢材价格一路下滑。预计后市钢材去库存化仍将延续，钢市冷清对焦炭的需求形成压制。

大幅贴水，下行空间有限

需求不振，钢企采购频频压价，焦炭企业饱受上游炼焦煤以及下游钢铁的双重挤压，吨焦亏损100—200元的焦化企业比比皆是，行业平均亏损幅度和亏损面积有增无减。

在此状况下，后市焦炭价格继续大幅下跌的可能不大。第一，山西地区部分焦化企业已经加大限产力度，控制焦煤库存，这将在一定程度上减少焦炭的供给，对价格形成支撑。第二，连焦9月大幅贴水现货，卖出套保动力大大减弱，交易所设计的焦炭交割品的品级质量要求比较高，接近一级冶金焦，而现货上产量比较多的二级焦贴水严重。现在天津港(600717,股吧)品质符合交割品的焦炭报价为2000元/吨，而且水分为8%，折算成5%的水分，加上交割费用和资金成本大致需要160元/吨，期现无套利均衡点在2160元/吨。按照期货1870元/吨的价位，除非宏观经济出现巨大的利空，否则连焦在该价位继续下行的空间不大。

连焦的价格可能已经反映了现在的利空因素，如果后市没有更大的系统性风险爆发，连焦基本下跌到位，走势或将振荡筑底。操作上追空谨慎，振荡思路为主。