前期的大幅下跌催生了近期的反弹，或言技术，或言政策驱动，但这种反弹会有持续性么？至少目前看来，焦炭深陷囹圄之中，上游煤炭持续下跌，对焦炭成本支撑越来越弱；原油市场处于下跌中继，下行局面预计还会持续；下游钢材市场需求低迷，对焦炭的价格持续压低。基本面的弱势使其不具备“自拔”能力。那么现在一系列政策刺激政策陆续推出，能否力挽狂澜呢？

1、 为“稳经济”，一系列政策微调举措推出

5月份中国制造业采购经理指数PMI预览值为48.7，比4月的49.3明显下降。经济下滑又进一步得到确认，这无疑催生了市场对刺激政策的预期。5月23日，温家宝总理在国务院常务会议中重点强调“稳经济”，加大预调微调力度，积极采取扩大需求的政策措施，为此推出11项措施，其中主要有两项有利于钢材市场，其一，推动保障房建设和农村危房改造；其二，推动“十二五”重点项目建设，鼓励民间资本进入铁路、市政、能源、电信等领域建设。可以看出在经济下滑的情况下，国家已经开始着手刺激政策，而本次刺激将着重在投资领域，这将极大的拉动钢材需求。

同时，国家也加快审批，通过了几个钢材行业的大项目，5月份，我国两大钢铁基地广东湛江钢铁基地和广西防城港钢铁基地正式获批，此举意在建设湛江、防城港钢铁精品基地，改变东南沿海钢材供需矛盾，提前布局中国钢铁出口。其中，广西防城港钢铁基地项目已于5月28日宣告开工建设，广东湛江钢铁基地项目也于5月31日举行开工仪式。除了这两大钢铁项目外，首钢迁钢也在5月份拿到了批文。实际上，除了这三个5月份拿到准生证的钢铁项目外，国内其他省市钢铁项目的开发建设也是如火如荼。国家的政策力度大力提振了市场，并且，市场对后期进一步政策的推出充满期待。

政府一系列政策措施有利于拉动钢材的需求，缓解现在困扰钢市的重要问题---供需矛盾，稳定钢材市场价格，提升钢企的盈利能力，进而缓解钢企对焦企的价格打压，给焦企释放出一定上涨空间。

2、 目前基本面未有实质性好转

2.1 煤炭市场跌势延续，对焦炭支撑力度较弱

受到国内需求减弱、市场供应增长影响，原煤价格下降，企业煤炭库存增长，5月20日，全国重点电厂煤炭库存量合计达8887万吨，比4月末增长6.4%，此外，国际市场煤炭价格下跌，企业进口量增加。1-4月份，我国累计进口煤炭8655万吨，同比增长69.6%。国内炼焦煤市场也是疲软运行，下游需求低迷，山西、河北、河南、黑龙江、山东等地焦煤价格均出现不同程度下跌。国际市场上，由于经济形势低迷，导致国外炼焦煤价格降低，低于国内市场，随着国外炼焦煤大量涌入国内，对国内市场有较大冲击。港口库存长期居高不下，进口贸易商主要以处理库存为主。预计短期内煤炭价格还会继续回落。

2.2 钢材供需矛盾尖锐，后期需求能否提振是关键

钢材市场的供需矛盾比较尖锐，2011年，沪钢供给量的高峰出现在6月下旬，粗钢日产量为201.8万吨/天左右。2012年，粗钢日产量进入3月底，4月初即开始猛增，4月粗钢日产量即超过200万吨/天，从4月初至今粗钢旬度日产量始终维持在200万吨/天以上。2012年粗钢供给量有两个特征：一是产量增长的时间今年有提前，较去年提前了2个月左右；二是产量增长迅速且程度也较高，粗钢产量从3月启动，短短一个月就迅速达到了去年的高峰值。沪钢供给量的高位给本就脆弱的市场增添了一座大山，沪钢价格承压。

而反观沪钢需求，传统的“金三银四”貌似只有在三月有一丝起色，但是此需求增长并未有持续性，进入四月需求量即增速放缓，从沪终端线螺采购量来看，需求甚至处于回落中。在这种供需矛盾尖锐的情况下，沪钢价格承压下行也不足为奇。

后期，供需矛盾在钢厂限产以及政府刺激政策的影响下，或有缓解。原因基于以下几个方面：一，供给量上半年的提前释放，给市场较大的压力，尽管现在成本有所下降，钢厂的亏损有所缓解，但出厂价的持续下调，也令钢厂非常被动，预计在持续亏损的情况下，钢厂很有可能采取去年同样的限产措施，减少市场的供给量。根据统计局数据显示，今年前3个月，钢铁行业实现利润183.3亿元，同比下降67.8%。其中，黑色金属矿采选业利润170.3亿元，增长1.2%；钢铁冶炼及加工业由去年同期净盈利349.9亿元转为净亏损4.9亿元。二，上半年一系列宏观经济数据的出台，说明经济已经处于下行阶段，而我们今年的政策基调是“稳增长”，面对经济增速下滑，政府一定会采取措施，保证经济稳定增长。目前，政府已经多次强调，保障“十二五”重点规划项目按期实施，鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信等领域建设。国内政策面显现积极因素，节能减排全面启动，中央财政投入1700亿元，另外保障房一周内获近千亿财政资金。也许，这只是个开始，预计后期，会有进一步利多政策出台。

利好政策或刺激钢价回升，但是如果前面假设正确，钢厂在六月份扩大停产检修规模的话，那对焦炭来说反而是雪上加霜。

2.3 基本面弱势，焦炭价格继续下调

上游煤炭价格下跌，下游钢厂价格压制，使焦炭近几个月以来持续弱势下跌。焦企方面虽然多维持限产，但对价格仍没有太大助益。山西地区钢厂继续打压价格，部分厂家报价跌幅在20-30元/吨。

3、 结论与操作策略

综上所述，刺激政策的推出将鼓舞市场，短期将刺激焦炭价格反弹，但这种反弹也是被动的，基本面的疲弱使此驱动或不具备持续性，或者即使反弹也是幅度相对较小。焦炭中长期难改弱势格局。操作上，焦炭还是秉承逢高沽空的策略，由于前期跌幅较大，现下跌动能已经较弱，可待反弹择机入市继续沽空。