沪铝6月将维持在16000附近振荡，振荡区间较前期有所放大。操作上，16000以下适当保持多头思维，但考虑到6月系统风险较大，注意控制仓位。

上周伦铝、沪铝双线走低，伦铝跌幅超过2%，沪铝下方成本支撑明显，相对抗跌，跌幅为0.52%。希腊债务危机持续发酵和西班牙银行危机是上周沪铝价格下行的主要原因。综合来看，全球宏观经济前景灰暗，沪铝失去上行预期。国内刺激政策陆续出台，经济企稳的可能性比较大。电解铝的生产成本将在6月推高200元/吨左右，电解铝供给压力有所缓解，但终端需求依然弱势不改。

全球宏观经济前景依然灰暗

希腊民调结果左右着市场的信心，虽然目前民调显示新民主党微弱优势领先左翼联盟，但希腊大选结果仍然难以预料，这将是6月全球市场最大的风险事件。西班牙国内银行危机愈演愈烈，银行求援，政府也是巧妇难为无米之炊，举债成本高企且不可持续，西班牙政府考虑出售国有股权以获得融资。美国就业不给力，温和复苏前景蒙上阴影，5月份非农就业人数仅仅增长69000人，为一年来最少增幅，失业率上升至8.2%，远远低于预期，5月就业市场的疲弱被认为是美国经济丧失动力的最新迹象。中国4月经济数据普遍疲弱，倒逼政府新的一轮刺激政策。5月已经降低过一次银行准备金率，但是效果并不明显。后市国内经济状况或有改观。

印尼矿石出口新政将推高成本

印尼政府从2012年5月6日开始对未经处理的铝土矿将征收20%的出口关税，到2014年全面禁止出口铝矾土矿石，使得我国今年前4个月从印尼进口的铝土矿数量猛增40%。印尼矿产新政对我国电解铝生产成本的影响也逐渐体现。中国铝业、山东南山集团、山东信发集团、滨州高新铝电和重庆博赛矿业向全国氧化铝生产企业发出倡议，6月份降低产量10%以稳定市场。而中国铝业更是在5月31日晚间公司公告中称，将压缩氧化铝产能170万吨，6月1日宣布上调氧化铝出厂价格100元/吨，为2900元/吨。预计后市氧化铝价格上移，电解铝成本推升200元/吨左右。

供给压力巨大，终端需求不畅

国内5月份电解铝产量小幅回落，4月份中国电解铝产量153.1万吨，较3月份电解铝产量156.8万吨回落2.35%，这是自去年11月份以来国内电解铝产量首次出现单月回落。在地区产量方面，山东、河南等电解铝生产大省增速继续放缓，河南本月甚至还负增长0.23%。目前有消息报道称河南有近80万吨的电解铝产能闲置，湖南、湖北继续保持近20%的产量萎缩，而西部省份新疆、青海、甘肃、宁夏、重庆则继续保持电解铝产量的高速增长。电解铝产能西移的趋势十分显著。

但是，随着时间推移，西部新建的电解铝产能将逐步到位，按照目前的电解铝价格来估算的话，西部新增产能仍有1000元/吨以上或以下的空间，新增产能投产积极性很高。预计下半年电解铝产量仍将回到高速增长的局面，供给压力将较前期更大。

房地产行业仍然在深度调控之中，国务院总理温家宝表示将把稳增长放在更加重要的位置，加快宏观经济的预调微调，但是同时也强调房地产调控的政策不会改变。5月虽有大量刚需入市，但仍然难以对电解铝需求形成有力支撑。

汽车方面，从中期协的数据来看，国内汽车行业产销数据同比维持着小幅改善，环比仍显疲软。4月汽车产销量同比维持超过4%的增长，但环比跌幅却超过10%，4月车市需求较3月明显回落。近期政府有支持汽车消费的相关政策出台，如果政策红利得以实现，后市需求将被提振。