周一沪铜期货再次大跌2.77%，主力1208合约收盘53100点。行情受到以欧债问题、美国经济数据不佳等利空因素的压制，如此大幅下跌也是在意料之中。但是随着不断下跌，沪铜日益接近5万点的重要支撑位，市场信心遭遇考验。

沪铜在4月初跌破维持了2个多月的横盘整理区下沿59000点一线，截至目前已经跌至53000点一线，跌幅超过10%。沪铜日益接近5万点，这里是重要的支撑，在沉重的宏观压力面前能否支撑住呢？

新的波动区间内运行

笔者为何认为沪铜5万点会有支撑呢？这主要是基于对沪铜长期价格波动区间的分析。观察沪铜期货长期图表，可以看到沪铜自2006年上涨至历史高价位后大部分时间里在50000—75000的区间内波动。2004年前沪铜价格区间在15000—25000之间。在2004年后受以中国为主的新兴经济体对铜需求快速扩张影响，沪铜价格用2年时间上涨到最高8万元以上的水平。但是随后在2006年至2008年的将近3年时间里沪铜基本在50000—75000之间波动。2008年次贷危机使沪铜大幅下跌，但2009年初即开始上涨。2009年10月沪铜再次回到50000点以上并且在从那时起到目前为止的2年多时间里基本上在这一区间，去年2月份沪铜指数高点76638点，9月底低点50933点，基本都在这一区间内。因此我们有充足的理由推断，50000—75000可能是未来相当长一段时间里沪铜价格的主要波动区间。

基于以上的分析我们将5万点作为重要的支撑，并在几个月前预期价格下跌时推测沪铜下跌将在此处停止，将5万点作为做空沪铜重要的目标位。

宏观压力不断 政策成关键

无论如何，现在沪铜受到以欧债危机为主的沉重压力，持续下行动力非常大。欧债危机一直这样那样地影响着市场，在5月初以希腊选举失败的方式表现出来，然后在5月底进一步引起西班牙银行业问题发作。西班牙银行业问题目前很麻烦，它仍旧没有完全发作，进一步恶化的可能性很大，市场担忧心理非常重。此外美国、中国的经济最近也出现了一些不利的变化，如美国就业好转的势头再次转淡、中国5月PMI变坏等，这都给商品市场以压力。

但是对铜而言，近一段时间也出现一些利多的因素。首先是伦铜、沪铜库存的减少。从沪铜库存情况看， 3月16日沪铜库存最高时达22.72万吨，但至6月1日已降低到14.70万吨，下降近三分之一。LME铜库存去年10月高点时为47万吨，那之后不断减少，目前为23万吨，已减少一半以上。虽然目前沪铜库存仍属高位，伦铜库存也处于中档水平，但伦铜、沪铜库存下降的势头如此迅猛，可能意味着铜价会在某个适当的位置寻找到支撑并伺机反弹。

从中国政府的政策考虑，近期中央已经明显转为宽松，只是担心过快的刺激会导致通胀，同时可用的手段也非常有限，才没有大力度地推出刺激政策。但是随着上半年的逐渐结束，下半年党代表会议将召开，在此之前政府推出利好政策的可能性将大大提高。这也可能成为价格反弹的契机。

以上因素在价格逐渐接近重要的5万点大关时我们都要考虑，它们很可能成为沪铜停止下跌并在未来反弹的理由。投资者应该以49000—51000点一线作为重要的参考，在此区间关注各方面因素的变化情况，如果西班牙问题在一定程度上得到控制而没有引起整个欧洲的债务忧虑，沪铜跌破区间的可能性不大。但是如果西班牙问题大幅度恶化，引起欧洲乃至全球经济的衰退，或者出现其他的大利空事件，那么沪铜跌破的可能性将很大，而且后果不堪设想。