山东黄金矿业股份有限公司（山东黄金）6月4日发布公告称，公司控股股东山东黄金集团有限公司（下称“山东黄金集团”）6月1日以37.58亿元的价格收购山东盛大矿业股份有限公司、山东天承矿业有限公司98.5%的股权。同时，山东黄金集团将在未来一年内，将上述股权中的黄金资源转让给山东黄金。公司黄金储量将因此新增81.8吨，相较目前400吨的储量，增幅为20%。

此次收购标的盛大矿业和天承矿业拥有的黄金资源位于山东黄金集团所属的核心矿山——焦家金矿和新城金矿矿床深部和周边，黄金储量不少于100吨，平均品位为3.60克每吨，属于国内最大的单体金矿之一。为回避同业竞争，山东黄金集团拟与上市公司签署《关于股权转让框架协议的议案》。根据约定，标的股权登记至山东黄金集团名下之日起的一年之内，将标的股权中的黄金资源转让给上市公司山东黄金。目前公司黄金储量约400吨，我们测算，如果大股东顺利将此次收购的黄金资源转让给山东黄金，预计将增加公司黄金储量81.8吨以上，对公司盈利水平和经营成果都将带来积极影响。

公司近年黄金储量保持较快增长。2010年收购莱鑫矿业剩余49%股权，增加储量近10吨；收购金石矿业75%的股权（拥有莱州市曲家地区金矿探矿权），黄金储量增加53.5吨；2011年公司竞购集团持有的招远市灵山沟矿区深部金矿普查探矿权，新增黄金储量2.38吨。目前公司大股东山东黄金集团拥有未注入上市公司的黄金资产400-600吨，根据公司规划，到2015年底公司黄金储量将增长至1200吨。

2012年黄金价格仍可看好。目前，由于欧洲危机的影响，欧元对美元大幅下挫，美元指数大幅上涨，导致黄金价格在今年二季度大幅下降，但是短期内美元的上涨并非因为美国经济的强势复苏，而是欧元大幅下挫导致美元的被动上涨。此外，全球经济复苏的不确定性仍较大，流动性将继续宽松，国内随着通胀回落，流动性有所改善；美联储宣布把超低利率至少延续到2014年下半年；欧央行启动三年期再融资计划，这些都对黄金价格形成支撑，黄金价格仍然会保持上涨趋势。

投资建议：预计公司2012年和2013年每股收益分别为1.96元、2.43元，对应市盈率分别为18.5倍、15.0倍。我们认为在当前货币环境下，黄金价格将继续保持上涨趋势，而公司黄金储量在未来两年有望保持较快增长，因此给予公司市盈率估值23倍，目标价45元，维持“强烈推荐”投资评级。