美国天气升水，豆油有机可乘

　　图1：美国帕尔默干旱指数历史走势

　　数据来源：NOAA 制图：冠通期货

　　从美国帕尔默干旱指数来看，出现中等干旱等级以上的时间周期为8-13年，最近达到中等干旱等级以上的时间发生在2000年，距当前已有12年之久，根据干旱周期推测，今年发生中等干旱以上的概率较大。根据最新帕尔默指数走势来看，2011年初以来，帕尔默指数处于下行趋势，当前干旱指数为-1.45，已达到轻微干旱等级。

　　图2：最新美国表层土壤水分状况

　　数据来源：NOAA 制图：冠通期货

　　根据最新表层土壤水分监测情况来看，伊利诺斯州、印第安纳州、堪萨斯州、奥克拉荷马州、密苏里州、路易斯安那州、亚拉巴马州均处于明显缺水状态；爱荷华州、内布拉斯加州及俄亥俄州、乔治亚州接近缺水。

　　6月份以来，美国大豆主产区处于副高压控制之下，干燥少雨，且此副高压力度较强，近几日延续向北推进，目前已至加拿大，以时间此推算，美国大豆主产区短期内仍处于副高压的控制下，呈现干燥少雨状态，这种状态可能延缓大豆的生长进度，使优良率下降，进而利好价格。

　　综合历史干旱周期、5月份大豆主产区干旱变化以及6月份天气预测，预计美国帕尔默指数向中等干旱程度以上发展的概率较大，且向大豆主要种植区域延伸，这将为豆类价格上涨提供丰富的想象空间，但仍需密切跟踪未来6-10天美国大豆产区新一轮降水的范围及大小。

　　经济缓慢复苏 豆油前景可期

　　进口成本倒挂现象有所缓解：在欧债危机影响下，国内厂商经历了较长时间亏损经营，对大豆的进口操作较为谨慎。不过过去几个月，国内企业亏损减少，部分时间处于微利状态，这促使部分厂商增加了大豆进口，同时豆油进口倒挂现象得到缓解，我国豆油进口量也有所增长，这对于国内豆油市场而言自然产生一定压制作用。

　　截至5月31日，巴西到中国的大豆理论进口到港成本在4304元/吨，巴西至中国的豆油进口成本在9242元/吨，阿根廷到中国的大豆理论进口到港成本在4196元/吨，同时，我国毛豆油进口成本处于9294元/吨。目前巴西、阿根廷毛豆油价与国内豆油现货平均价9072元/吨相比已失去价格优势，因此随着国内豆油去库存化过程加快，豆油价格将逐步企稳。

　　美元承压得利好豆油：美元指数作为国际大宗商品最主要标价货币，其涨跌对大宗商品有重大影响，若美元贬值，则以美元贬值的商品期货价格上涨，反之，若美元升值，一般对大宗商品价格产生抑制。豆油作为一个大宗商品，自然也不例外。从美元与豆油价格走势来看，二者长期趋势呈现明显的负相关。近期，欧元区受债务拖累，加上其它主要经济体经济也相对低迷，美元的避险效应显现，5月份美元走势相对较强，这对于豆油价格起到了明显的抑制作用。