但从当前各国经济趋势来看，目前我国为应对经济下滑，已陆续推出经济刺激政策，同时，美国失业率上升，经济复苏乏力，推出QE3预期升温，美元指数承压下行，这在一定程度上将有利于豆油价格上行。

　　原油价格反弹带动豆油价格上行：进入5月份以来，受全球经济不景气影响，对于原油需求预期下滑，进行促使得原油价格下行。纽约原油价格从106美元/桶下跌至5月底的83美元/桶，月下跌幅度超过17%。作为原油互补品的生物柴油原料豆油价格也明显下滑，二者走势亦步亦趋。

　　从经济复苏前景来看，各主要经济体经济短期内难有起色，政府势必会干预经济，加大刺激力度，这将利好原油需求。此外叙利亚问题愈演愈烈、朝鲜问题又时起彼伏，地缘政治问题现度显现，且6月份以来，原油价格有企稳迹象，后期一旦地缘政治问题出现，届时势必推动原油价格上涨，同时带动生物柴油原料的豆油价格上行。

　　经济再度复苏：经济周期作为经济运行中出现的扩张与收缩交替更迭、循环往复的一种现象，一直被投资者作为判断宏观经济运行趋势的重要依据，因为每一次经济阶段的更迭都会伴随着资产配置价格的调整。

　　图3：中国经济周期与连豆油价格走势

　　注：黄色代表复苏期 红色代表扩张期 蓝色代表滞胀期 绿色代表收缩期 制图：冠通期货

　　根据我们对中国经济周期的研究，目前我国已度过收缩期，最坏时刻已经过去，经济正逐步复苏。纵观前几轮经济周期商品表现，经济复苏期间，在基本面未发生重大变化的情况下，商品价格总体呈上涨趋势，油脂作为目前流通性较强的大宗商品自然也遵循这一规律。此外，在经复苏期间，随着社会对生产要素配置增加，大宗商品需求将呈增长趋势，因此，从经济周期的角度来看，未来豆油需求将受益于经济复苏带动而增加，因此在上游减产已成定局、下游面临复苏的情况下，豆油期价筑底上行将是大概率事件。

　　豆油后市研判及操作建议

　　图4：连豆油价格指数走势周线图

　　制图：冠通期货

　　从技术形态来看，目前MACD出现死叉，且绿柱扩大，显示目前虽仍处于空头氛围，但长期趋势连豆油整体上仍然处于长期上涨支撑线之上，支撑位在8900元/吨，预计6月份将随着北美天气恶化及宏观预期的改善，连豆油价格将呈筑底上行趋势，中长期投资者可在8900元/吨附近逢低吸纳多单，注意风险控制。