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民资介入期货公司引进来更要留得住

中国证监会近日发布了关于落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》工作要点的通知。通知要求，将采取八大措施进一步支持民营企业融资和发展，并积极鼓励民间资本参股证券期货经营机构，为民营企业的健康发展创造良好环境。

通知中关于民资介入期货公司的内容，即支持民间资本通过增资入股、兼并重组等方式投资期货公司，支持符合条件的民营控股期货公司参与期货创新业务试点。

笔者认为，鼓励民资介入只是开始，更重要的是如何真正地将民资留住。实际上，民资很早就介入了期货公司，期货业也从来没有拒绝民资的进入，而不少老牌期货公司，或具有现货背景的期货公司股东中都有民资的身影。理想很美好，现实很骨感。由于期货公司今年发展很快，民资介入的热情其实很高，但大都“敬而远之”，真正介入的并不多见。

去年，期货行业并购重组浪潮中，新华期货、珠江期货这两家公司的股东都选择了被并购，我们看到的是，收购方是实力雄厚或具有国企背景的大公司，而卖盘者都是民企。当行业门槛不断提高时，期货业已经变成了比拼资金实力和背景的“拼爹”游戏。而在这股浪潮中，民营资本正在远遁。以新华期货为例，这是浙江省最早创立的一家期货公司，即使在期货业陷入生存困境的时间里，这家公司的业绩也一直是盈利的，但其原四家民企股东还是出售了这家盈利的公司。

期货公司提高公司治理效率，拓展创新业务的关键是资本金的扩充，由于创新业务存在风险，因此资本金的基础必须打牢，如想扫清资本金有效扩展的障碍，就离不开民企的介入。从最近三年期货业发展的状况来看，很多期货公司在不断地扩张资本，但是原有的股东很多增资幅度有限。笔者还了解到，目前有一些民资期货公司正在寻找买家，或引入外资，或寻找国有背景的大公司，显现出“逃离”的迹象。

现阶段，股东如果想依靠期货公司赚大钱，恐怕是一个奢望，期货公司的利润依然很薄。根据本报曾在4月份做出一份统计表明，2011年国内80家期货公司的净利润还不到19亿元，虽然在被统计的期货公司中亏损的仅为12家，但有40家公司的净利润低于1000万元，而净利润过亿的仅为3家。

与此同时，微利的期货公司在创新业务和系统升级方面的投入却越来越大，而这些都需要资本金的不断扩充，因此赚钱越来越难、投入却越来越大成为民企出逃的主要原因，此外，期货行业监管过度，民营资本还会考虑高昂的监管成本，不敢进来，只有出去，与其熬到最后无利可图，还不如趁早卖一个好价钱。

想要留住民资，还得靠利润说话，只有实现财源茂盛，才能从根本上留住民资。笔者不怀疑民资介入期货金融机构的热情，但新的民资介入期货公司之前，他们会预期盈利大小，预期投入大小，预期风险大小，预期监管成本的大小，从而确定是否介入。

然而，摆在眼前的一个事实是，期货业对民资的吸引力无法和银行、基金、券商相比。股指期货推出前后，券商大规模收购期货公司，国债期货上市前后，银行恐怕也可能入主期货公司。毫无疑问，民资控股期货公司难以和“券商系”以及未来可能出现的“银行系”期货公司竞争。这样的话，国企系、民企系、券商系等多种股东背景的行业结构恐怕最终将难以形成。

不过，证监会积极鼓励民间资本参股证券期货经营机构，将推动新的民营资本进入期货金融机构领域的步伐，也意味着相关准入门槛的降低，同时股权的多元化也意味着民营控股的障碍减小，而与之配套的法规细则如果尽快出台最好。

责任编辑：翁建平

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