近日欧美股市出现强劲反弹，但国内期指依然“特立独行”，低点被不断刷新，期指日内总持仓再度达到78000手高位，明显高于近期平均水平，印证目前市场人气涣散，整体技术形态明显偏空。

虽然市场整体偏空氛围难以改变，但此时投资者需要保持谨慎。首先，5月CPI数据即将出炉，在以石油、国际大宗商品为主的社会生产与生活要素价格持续跳水的情形下，国内输入性的通胀压力将有所缓解，这将为市场寄望颇高的不对称降息制造相对有利的环境。其次，对外贸易与新增信贷数据也即将公布，两项数据虽然4月都双双出现回落，但预计5月或略转好。近期四大行放贷于5月最后一周有加快迹象，市场普遍预测5月新增信贷规模达到8000亿水平可期，相关政策也可能在短期内加码。最后，国际形势中的不明朗因素将逐渐消散，这将对外围市场下跌动能有所缓冲。欧洲方面在前期政治风险集中释放后暂趋平静，近期欧央行议息会议平淡收场，虽然欧央行保持基准利率不变，但其将保持流动性的供应与有进一步宽松可能的暗示仍利多市场，同时德法等已经开始着手准备对于西班牙的救助，在希腊17日大选前一周暂无可预见的重大风险因素。而美国就业数据的短暂恶化并不一定代表美国经济的转向，短期风险可控。海外市场近期大幅拖累国内期指走势的情况会逐渐好转。

总体看来，期指若想企稳反弹，上述预期的落实至关重要，反之下跌空间将一进步打开。短期而言，空头在连续杀跌之后，周末前或部分离场规避风险，市场有短暂趋稳需求。笔者认为，低位继续追空并不是明智之举，待5月数据公布之后再做决定不迟。