外糖价差扩大关注价差走势：永安期货6月12早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：中国5月新增贷款7932亿元，M2同比增长13.2%，M1同比增长3.5%，5月货币供应增速重新拐头向上，显示了政策放松效应逐渐显现，财政政策的发力导致货币信贷投放逐渐进入项目，但整体依旧维持低位震荡。04年以来，二季度贷款总量总是低于一季度，与银行的贷存比出现季节性上升有关，由于二季度是财政存款缴纳最多的一个季度，对银行放贷能力的制约会更加显著，而信贷需求依然较低，央行需要综合运用公开市场、下调存准、多增加信贷投放甚至降息来综合降低利率水平与企业融资成本，以确保投资资金到位，并稳定经济增长。

2、欧洲：西班牙银行重组救助问题仍存一些不确定因素（爱尔兰、希腊要求重谈救助条款；德国还未批准救助；欧盟未要求西班牙出让财政主权，但可能会要求一部分金融主权；ESM救助可能会触发银行债CDS；市场开始讨论意大利救助），市场乐观情绪消散，西班牙10年期国债收益率涨29个基点至6.51%，意大利涨26个基点至6.03%，美国1.59%，德国1.31%。此外，惠誉将西班牙前两大银行降至BBB+级，展望负面。

3、今日市场重点关注前瞻：

周二（6月12日）：

美国5月进口、出口价格月率，上月值进口-0.5%，预期值-1%，出口0.4%，预期值-0.1%；

欧元区6月消费者信心指数初值；

IMF总裁拉加德讲话；

股指：

1、基准上证综合指数收盘涨24.41点，至2305.86点，涨幅1.1%；该指数上周累计下跌3.9%。深证综合指数上涨16.76点，至945.62点，涨幅1.8%。股指期货主力合约收盘涨1.4%，至2552.2点。

2、美股周一高开低走，三大股指收盘跌幅均超1%。西班牙银行业救助计划的细节仍未敲定，希腊能否留在欧元区仍然存在不确定性均打击了市场情绪。惠誉还下调了西班牙两家最大银行的长期信用评级。

3、央行昨日发布《2012年5月金融统计数据报告》(下称"报告")显示，5月份社会融资规模为1.14万亿元，分别比上月和上年同期多1775亿元和562亿元。报告还显示，5月份人民币贷款增加7932亿元，同比多增2416亿元。此前4月份曾同比少增612亿元。

4、深交所严控新股上市10日内异常交易行为，对发生新股异常交易行为的证券账户可以采取的监管措施。

5、四大行首套房贷利率普遍下调，最低8.5折；6月初楼市成交平稳上升。

6、小结：央行降息减轻了企业的融资成本，同时也降低了股市投资者的机会成本，这将导致股市估值上移。另外对于房市而言，首套房利率打折、绿城降价这两个指标都暗示着目前是底部区间。对于银行业而言，非对称降息是短期利空，但是长期来看，降低了坏账风险。当然股市走强不会一蹴而就，投资者需要观察利率的变动，特别是6月Shibor利率与历史点位的比较，把握入场时机。

橡胶：

1、国家统计局周一公布，中国5月轮胎产量较去年同期增长2.8%，至7660万条。1-5月，中国轮胎产量总计为3.362亿条，较去年同期增长4%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价23300/吨（+0）。交易所仓单12220吨（+195）。

3、SICOM TSR20结算价284.9（+4.9）折进口成本21554（+356），进口盈利1746（-356）；RSS3结算价321.5（+6.5）折进口成本26231（+473）。日胶244.5（+6.9），折美金3074(+73)，折进口成本25191（+537）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3120美元/吨（+0）；20号复合胶美金报价3000美元/吨（+50），折人民币价22172（+363）

5、泰国生胶片90.88（+0.38），折20号胶美金生产成本3038（+33）

6、丁苯华东报价18900/吨（+50），顺丁华东报价21150元/吨（+0）。

7、截至6月9日，青岛保税区及物流园区天胶+复合库存约16.5万吨，该库存数据较5月26统计的15.4万吨上升1.1万吨。

小结：青岛保税区库存出现回升。1-5月国内重卡整车累计同比下滑33.1%；美国5月轻型车销量133万，同比增长26%。山东地区轮胎厂全钢开工出现回升，半钢开工继续下滑。1-4月，子午线轮胎外胎同比增长6.80%。米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。

贵金属：

1、意大利国债收益率飙升，现货金回吐部分涨幅，较昨日收盘，伦敦金下跌0.3%，伦敦银下跌1.3%，金银比价55.95

2、意大利10年期国债早盘在西班牙救助的消息下收益率上升27个基点，至6.04%，创2011年12月8日来最大涨幅

3、西班牙银行或救助的利好在逐步消化：市场认为救助使得西班牙债务压力加剧，且官方债权人较普通债权人获得优先的清偿顺序。

3、欧盟：西班牙接受金援并不需要实现额外的财政目标或是实施新的结构性改革来作为条件，同时引来爱尔兰、希腊、葡萄牙不满。

4、葡萄牙5月份向欧央行借款记录达到最高记录，因其他融资渠道关闭

5、OECD：中国和印度的经济增速或放缓，4月份中国为99.1，低于100说明经济增速低于长期平均增速。

6、巴克莱资本：仍然对黄金价格持续维持积极的观点，并预计2012年黄金平均价格为1,716美元/盎司；高盛：黄金价格在未来6个月内或将涨至1840美元/盎司，上涨因素：美国经济疲软引发的美元疲软，欧债恶化，央行增持黄金

7、SPDR黄金ETF持仓为1274.789吨（0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9699.08吨（-0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为46.81万盎司（-0.00万盎司），钯金ETF基金持仓为82.79万盎司（-0.0盎司）

8、美国十年期实际利率为-0.5%（-0.01）；VIX恐慌情绪为23.56（2.33）；COMEX银库存为1.43亿盎司（-27627盎司），COMEX黄金库存为1100万盎司（-0盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.47%（+0.02），黄金3个月远期利率为0.43%（+0.01）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

9、小结：西班牙银行获救助已被市场消化，相反市场重新担心意大利、葡萄牙等国的债务危机。在欧元区采取有足够力度的财政措施以推动经济增长、发掘长期解决之道之前，市场疑虑难以打消。此外，新兴经济体的经济放缓使得市场对全球经济增长担忧。美元因避险情绪上升走强，金价承压。但黄金强势不改，金银比价有上升空间。

铜铝锌：

1、LME铜成交14.8万手，持仓26.39万手，增343手。铜现货对三个月转为贴水C9.5美元/吨，库存增5525吨，注销仓单增8750吨，亚洲库存继续增加，而美国新奥尔良仓库注销仓单大幅增加，现货贴水继续扩大。沪铜本周库存继续减14623吨，现货小幅升水。比价大幅修复走高。预计后期内外铜价以弱势震荡为主来消化国内库存，宏观氛围影响其下跌的幅度和深度。

2.LME铝成交25万手，持仓74.9万手，增6453手。现货对三个月贴水C37美元/吨，库存减4000吨，注销仓单增2225吨。伦铝库存降，注销仓单增，自身有成本支撑，但受宏观和原油拖累。沪铝现货平水，本周库存增915吨。当前国际原铝日均产量下降明显，国内需求较差，而供应增加，国内基本面偏弱，主要以成本支撑为主。

3、LME锌成交10.9万手，持仓27.87万手,减82手。现货对三个月转为贴水C.5美元/吨，库存减2425吨，注销仓单减2425吨，伦锌总体依然是弱势品种，但交易数据有所好转。沪锌交易所库存本周继续下降3215吨，现货贴水下降。冶炼企业低利润，5月开工率继续下降，行业去库存，沪锌弱势依旧，但是短期内成本支撑较大。

4.LME铅成交4.04万手，持仓12.8万手，减472手。现货对三个月贴水C17.5美元/吨，库存减550吨，注销仓单减375吨。伦铅注销仓单高位下降明显，库存基本稳定。伦铅近期表现出季节性弱势，价格走强还需等待一段时间。沪铅交易所库存本周减少611吨，现货小幅升水，成本支撑，但下游也表现较弱，沪铅以偏弱震荡为主。

5.5月份国内原铝产量168.3万吨，氧化铝产量345.6万吨，均创下新高，凸显了国内短期内的供应压力，铝价还是下跌中的成本支撑，上行乏力。

6.5月份精炼铜产量48.4万吨，上月49.1万吨，略小幅下降。

7.5月份精炼锌产量38.6万吨，与上月持平。1-5月份国内精炼锌产量同比负增长，体现了目前低利润下冶炼开工率下降对价格的支撑。

8.5月精炼镍产量1.776万吨，环比也出现明显下降，可见如果有镍生铁减产的配合，后期伦镍的成本支撑将会显现。

结论：伦铜贴水幅度扩大，亚洲库存增加，美国注销仓单增加，而国内比外盘而言支撑力度稍强，但比价高位后国内压力也将增加。宏观依然波动的情况下铜价底部区间震荡寻底。内外锌价总体弱势格局，国内冶炼开工率低，行业维持低利润格局，伦锌数据有所转好，下跌态势或趋缓。铝价成本支撑，但国内面临的供应压力很大。

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材继续弱势运行，市场成交情况整体改观不大，除个别区域部分规格资源缺货，价格稍有上调之外，整体市场仍处于弱势盘整的状态。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4070（-），二级螺纹3910（-），北京三级螺纹4170（-10），沈阳三级螺纹4270（-），上海6.5高线4010（-），5.5热轧4150（-），唐山铁精粉1085（-），澳矿1025（-），唐山二级冶金焦1805（-），唐山普碳钢坯3590（-20）

3、持仓：变化不大，银河、海通减多增空。

4、钢厂调价：沙钢、河钢六月中旬价格政策均维持不变。

5、小结：短期来看消费难以启动，行情缺乏上行动力，但成本端表现出一定支撑，随着逐渐进入淡季，行情仍是区间震荡格局。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一场内交易收盘时下跌,因继交易商消化了旨在支撑西班牙银行业的欧元区救助协议所带来的潜在影响后,美股及原油下滑,进而令大豆期货承压.近月大豆合约较远月合约的价差扩阔.之后一天将出炉政府月度作物报告,分析师预计该报告将显示,美国旧作大豆库存下降.

2、按电子盘昨日下午三点价格计算，1209月期货压榨利润为－6.3％（对应美豆7月期货）；1301月期货压榨利润－3.7％（对应美豆11月合约）。豆油9月进口盈利17(昨日进口亏损262)。棕榈油9月进口亏损72（昨日亏损180）；

3、广州港棕榈油现货报价7460(＋40)；华东四级豆油现货报价8900(＋50)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为3400(＋80)；南通菜籽油现货报价10500(0)。青岛港进口大豆分销价4250(0)。

4、国内港口棕榈油库存100(有人咨询为什么这个库存一直不变，因为库存一直就是这么高，未曾有效消化)万吨。近期大豆港口库存开始抬升至640万吨（上周预估620万吨）左右.

5、阿根廷农户周三停止出售谷物,为抵制政府农业政策开始为期一周罢工,此为阿根廷农户18个月来首次在全国范围内停止出售谷物和牲畜.

6. 根据路透对12名分析师的调查,美国农业部周一晚些时候公布的每周作物生长报告料显示,美国大豆优良率为63%,较之前一周下降两个百分点.

7. 一位农业气象学家周一表示,美国玉米和大豆作物至少未来两周可能面临整体天气状况干燥所带来的压力,打压产量前景.

8. 巴西农业部称,巴西很快应获准将玉米销往中国.

小结：近期基金平仓打击豆类行情，但是豆类供需格局依然偏紧，且农产品陆续进入天气市，持仓看豆类开始从近月陈作向新作远月移仓。油脂方面进口有利润导致中国买盘买入国际豆油，然而导致国内压力继续增加，另外国内小包装油脂调控使得国内油脂上升空间得以压制，油脂更多是跟随大豆走势。

棉花：

1、11日主产区棉花现货价格：229级新疆19901，328级冀鲁豫18614，东南沿海18556，长江中下游18501，西北内陆18476。

2、11日中国棉花价格指数18467 (-6)，2级19574(-1)，4级17788(-9)，5级16188(-12)。

3、11日撮合6月合约结算价17868 (-24)；郑棉1209合约结算价18215（+35）。

4、11日进口棉价格指数SM报86.73美分(-1.53)，M报83.24美分(-1.83)，SLM报81.47美分（-1.05)。

5、11日美期棉ICE1207合约结算价75.09美分(+2.19), ICE库存132100(+72)。

6、11日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25800（+0），30990（+0），20750（-50）。

7、11日中国轻纺城面料市场总成交684(-58)万米，其中棉布154（-39)万米。

纺织行业进入传统淡季，开机率明显下降，棉花需求疲弱，棉市清淡；外棉方面，受投资者空头回补提振，ICE期棉收高；近期尽管宏观面政府维稳政策频出，及期货近期加速下跌已现贴水态势，且CF1209已进入大行情起动前的区域，再度深度下跌空间有限，但由于需求不足，短期郑棉反弹动力不足，仍以筑底偏强为主。

PTA：

1、原油WTI至82.70（-1.4）；石脑油至775（+31），MX至1030（+10）。

2、亚洲PX现货至1202（+7）美元，折合PTA成本7184元/吨。

3、现货内盘PTA至7170（+10），外盘911（+5..5），进口成本7175元/吨，内外价差-5。

4、PTA装置开工率86（+0）%，下游聚酯开工率83（-0）%，织造织机负荷50（-0）%。

5、江浙涤丝产销适度回升平均在8-10成；涤丝价格有100-300元不等的下跌。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约684（-58）万米，其中化纤布约549（-0）万米。

7、PTA库存：PTA工厂2-7天，聚酯工厂2-6天。

PX小幅反弹，PTA成本平台暂时启稳，但下游亏损致使聚酯负荷下降，PTA需求不足， PTA短期存在反弹动力，但大的弱势格局仍将保持。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价775（+30），东北亚乙烯到岸均价9.1（-29）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1240（+0），进口盈亏：-160

3、华东LLDPE现货价格区间9600-9950，均价9750（+75）。石化出厂均价9730（-10），石脑油折合生产成本9373.

4、华北市场相关品种报价：LDPE 10150（+70)，HDPE 10890（+30），PP 10600（-0）。

5、交易所仓单量4890张（+143）。

6、基差（华东现货-1209合约）：390，持有收益年化16%。

7、小结：

由于乙烯生产毛利较前期没有明显回落，价格跌势不止，隔夜原油受挫再度下行，产业链成本端仍无提振。昨日LL期市跳空高开后回落在9300附近，盘中高点试探跳空缺口，尾盘持仓大降，表明市场谨慎偏空。今日或低开在9300下方，建议关注新近资金方向。

pvc：

1、易贸PVC报价均价：华东电石料6450（-0），华东乙烯料6850（-50）；

华南电石料6550（+0），华南乙烯料6900（-50）.

2、东南亚PVC到岸均价：935美元(-0)，完税价7480，进口盈亏-630

3、电石价格：华中3575（-0），西北3200（-0），华北3575(-0)，西南3725（-0）。

4、远东VCM报价：795美元(-0)。

5、32%离子膜烧碱价格：华东955（+0），华北840（+0），西北815（+0）。

6、液氯价格：华东325（-0），华北150（-0），华中200（-0），西北150（+0）。

7、持有年化收益：华南市场-4.98%，华东市场0.88%

8、交易所仓单： 10189张(-500)。

小结：

乙烯价格回落迅速，乙烯料连续下行，市场延续弱势，但交易所仓单大量流出，表明下游需求仍较强劲。近日逢反弹沽空思路操作，在6200有支撑。

燃料油：

1、美国原油期货价格周一连续第三日下跌,并在尾盘创下2012年新低.先前欧盟(EU)达成救助西班牙银行业协议所带动的涨势消退,因投资者对协助协议产生新的疑虑,并关注希腊等其它陷入困境的欧元区国家

2、美国天然气：截止6月1日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近32.9%（-1.7%），库存同比状况继续好转；但增幅绝对量与去年差值在缩小，未来潜藏库容不足隐忧。

3、亚洲石脑油裂解价差周一从三年半低点反弹,飙升近35%达到每吨24.28美元,反映出欧洲利润率的提升.之前对西班牙银行业的救助计划提振了人气

4、WTI原油现货月（7月）贴水0.36%(+0.02%)； Brent 现货月（7月）升水0.28%（-0.05%）。伦敦Brent原油（7月）较美国WTI原油升水15.3美元（-0.07）。

5、华南黄埔180库提价4700元/吨（+0）；上海180估价4730（-100），宁波市场4785（+0）。

6、华南高硫渣油估价4125元/吨（+0）；华东国产250估价4525（-100）；山东油浆估价4100（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月转为贴水32元；上期所仓单21200吨（+0）。

小结：上周（6.1）美国原油库存略有下降，成品油库存大幅增加。纽约汽油裂解差回升至2周高点，伦敦柴油裂解差处于1个月高位。截止6.1日天然气库存数据同比继续好转；但增幅绝对量与去年差值在缩小，未来潜藏库容不足隐忧。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场基本稳定，整体市场成交仍然偏弱，厂商以及下游用户操作都十分谨慎

2、唐山地区钢坯价格连续拉涨后，下游采购积极性随之减弱，故周末钢坯厂商为了刺激出货，将其价格进行下调，其中150普碳方坯累计下调30元

3、国内铁矿石市场运行较稳，河北、东北等地区周末报价上涨，供需多处于僵持状态

4、国内焦炭市场持续弱势下行，部分地区价格直降60元，市场压力凸显。近期，焦炭市场报价连续出现60-70元幅度的下滑，出现这样较大幅度的下滑的主要原因是因为近期钢企为降低资金占用率，对于降低焦炭库存呼声较高，从而使得焦炭需求有所下滑

5、天津港焦炭场存171万吨（0），秦皇岛煤炭库存908万吨（+26），焦炭期货仓单130张（0），6月11日进口矿港口库存9666万吨（+95）

6、唐山二级冶金焦出厂价格1730（0），天津港一级冶金焦出厂价1930（0），（注：焦炭现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价805（-5），临汾主焦精煤车板价1500（0），澳大利亚主焦煤1700（0），日照印粉63%港口车板湿吨价970（0）

7、煤炭后市看空，在焦炭仓单存在情况下，因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭期货继续看空。短期矿石矛盾并不十分突出。

白糖

1：柳州中间商新糖报价6350（-10）元/吨；12064收盘价6347（+9）元/吨，12074收盘价6295（+18）元/吨，12094收盘价6145（+25）元/吨；柳州现货价较郑盘1207升水0（+104）元/吨，昆明现货价较郑盘1207升水-120（+114）元/吨；柳州9月-郑糖9月=65（-13）元，昆明9月-郑糖9月=-23（+1）元；注册仓单量2761（+0），有效预报1086（-245）；广西电子盘可供提前交割库存27840（-2000）；

2：ICE原糖7月合约上涨2.45%收于20.47美分，泰国进口糖升水1.9（+0.45），完税进口价5254元/吨，进口盈利1096元，巴西白糖完税进口价5400吨，进口盈利950元，升水1.0（+0.4），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：中糖协公布的截至5月末的产销数据，全国已累计产糖1151.75万吨，比上一榨季增加106.33万吨，累计销售食糖667.62万吨，累计销糖率57.97%，同比下降4.66%；

4：QSL预估澳洲2012/13年度糖产量料为440万吨；泰国出售6万吨12/13年度原糖；欧盟招标采购4.51万吨糖；全球2012/13年度糖市剩余预估被调高至930万吨；最新一周巴西港口待运糖数量增至67艘；

5：多头方面，华泰增仓2010手，万达减仓1869手；空头方面，华泰增仓5592手，光大增仓4020手，倍特增仓6354手，永安减仓5841手；

6：广西累计产糖694.2万吨，截至5月底累计销糖396.8万吨，产销率57.16%，同比下降4.97%；广东截至5月底累计产糖114.91万吨，销糖99.18万吨，产销率86.32%；云南截至5月底累计产糖201.36万吨，销糖86.2万吨，同比减少12.2万吨，产销率42.81%，同比下降13.05%；海南截至5月底累计产糖30.88万吨，销糖13.36万吨，产销率43.27%；

小结

A．外糖价差扩大，关注价差走势；

B．国内受外盘和销区现货短期偏紧的影响，或有反弹；

1．玉米现货价：济南2380元/吨，哈尔滨2240元/吨，长春2310元/吨，大连港口新作平舱价2420元/吨，深圳港口价2480元/吨，南北港口价差60元/吨；大连现货对连盘1207合约升水23元/吨，长春现货对连盘1207合约升水-87元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为9元/吨；

2.7月CBOT玉米到岸完税成本2422元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2216元/吨；

3.玉米淀粉均价3070元/吨，玉米蛋白粉均价4200元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价2021元/吨；仔猪均价31.86元/公斤，毛猪均价13.7元/公斤，蛋鸡均价8.05元/公斤，活鸡均价8.95元/公斤

4．北方港口库存240万吨，南方港口47.1万吨，大连商品交易所玉米仓单10000（+0）张；

5．持仓方面：总持仓：1306790（-4190）张，多头：永安增仓，空头：永安增仓，中证，广发减仓；

6. 中国4月进口玉米16421吨，同比增长127.59%，1-4月份共累计进口玉米176万吨。

小结

关注深加工利润，生猪养殖利润，玉米普麦价差、南北港口价差、玉米进口等情况

早籼稻：

1．稻谷价格：早籼稻，长沙2580元/吨，九江2600元/吨，武汉2580元/吨；中晚稻，长沙2730元/吨，九江2720元/吨，武汉2740元/吨；粳稻价格，哈尔滨3000元/吨，南京2900元/吨；长沙早籼稻价格对郑盘1207合约升水-107元；

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3680元/吨，九江3670元/吨，武汉3720元/吨；晚籼米，长沙3960元/吨，九江3980元/吨，武汉3900元/吨；

3．注册仓单0（+0），有效预报0（+0）；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；