期货公司资产管理业务试点开闸在即，如何在中国高速增长的财富管理市场中占得一席之地，考验的是整个期货行业的集体智慧。分析人士指出，期货市场特有的双向交易机制使得期货公司资管盈亏没有“牛熊周期”借口，期货公司应以绝对收益型产品“亮相”市场。“收费模式选择上，业绩分成无疑比管理费更容易获得投资者的青睐”。

对冲或成试点初期主流策略

据期货日报记者了解，投资委托人普遍能够接受的理财亏损范围在15%—30%之间，盈利则希望保持长期稳定。针对这一要求，国内一些期货公司已开始设计相应的投资策略。

“大部分客户需要低风险绝对收益型产品，以对冲交易为主、辅以趋势交易有望成为资管业务试点初期的主流投资策略。”中粮期货(博客,微博)总经理黄辉表示，与其他理财机构相比，期货公司的优势在商品期货和金融衍生品市场。“趋势交易和对冲交易将是主要的策略，趋势交易收益高、风险也较高，对冲交易则较为稳健”。

“资管专户投资商品期货，起初或将以中短期趋势追随策略为主，主要通过程序化交易实现，主观型的交易可能会比较少。”银河期货副总经理佟强说，因为目前商品对冲策略受到一些限制，做不了期现对冲和跨市场对冲。“虽然基于股指期现货市场的对冲策略相对比较容易实现，但对资金量的要求较高”。

资管“清盘线”不宜低于70%

30%基本上是客户能够接受的亏损上限，因此期货公司资管“清盘线”不宜低于70%。北京一家券商资管部门总经理告诉记者，“清盘线”定的太高会成为管理人的“紧箍咒”，定的太低又不利于保护净值。“随着未来期货公司资管专户开立股票、债券账户的完成，投资于多个市场的资管专户产品的"清盘线"还有可能提高”。

“从私募基金近年来的发展趋势看，为了提高委托人资产的安全壁垒，"清盘线"正逐步提高，以提醒管理人时刻把控制风险放在首位。”北京中期期货总经理许丹良表示，“清盘线”根据委托人自身的风险承受能力而定，试点初期，期货公司资管专户“清盘线”不宜设置过低，否则，有可能会给整个期货行业带来负面影响。

用业绩分成捆绑委托人和管理人之间利益

缴纳高额管理费的同时还要承受资产缩水之痛，近年来，相对收益型产品屡尝投资者“用脚投票”的苦果，而绝对收益型产品渐受投资者追捧。分析人士建议，期货公司应该成为绝对收益理念的践行者，可以通过只收取业绩分成的方式建立委托人和管理人之间的利益捆绑机制。

“如果国投中谷能够获得试点资格，试点初期，我们将采取零管理费、纯业绩分成的收费方式。”高杰认为，在双向交易的市场中，不能给委托人创造收益还收取管理费于情不符、于理不合。“按业绩分成收费，同时也表明我们对资管团队的盈利能力有信心”。

在佟强看来，期货公司资管业务具体采用哪种收费方式仍需要进一步探讨。“券商、基金和私募的管理费多在0.5%—1.5%之间，业绩分成线多在10%—20%附近，不同的产品之间也会有明显的差距”。