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永安期货杨建君：天胶下跌空间缩小

随着基本面供需的变化，天胶下跌的空间也在不断缩小，但在系统性风险影响下，不排除天胶继续向20000—22000区间寻求支撑的可能。

进入6月后，系统性风险再次爆发，天胶继续走弱。在美国非农数据大幅弱于预期的影响下，全球金融市场重挫，美原油跌破85美元每桶，化工品一度成为重灾区，天胶触及跌停，达到近两年来的低点。上周四晚间央行降息，天胶不但没有受到提振，反而再创此轮下跌新低。

库存和进口量增加，供应压力不减

当前基本面最大的担忧来自高企的库存，上期所天胶库存仍然处于历史低位，且从季节性来看，低库存还将维持两个多月。但是青岛保税区库存不降反升，主要是受到前期价格下跌，下游需求低迷，工厂提货出库量较低，货物流出速度缓慢，以及5月进口量上涨的影响，目前库存重新回到了3月底的水平为14.5万吨。

近几年，5月天胶进口量无一例外下滑，此前预计二季度天胶进口量下降的可能性较大，但最新数据显示，5月天胶进口量不仅没有下降，反而同比大幅上升46%。业内人士表示，该数据上升是因为国内有关部门大力度打击天胶走私，走私量急剧下降，造成天胶进口量大幅上升。如果真是如此，天胶进口量却并没有如数据体现的那样大幅上升。

需求仍疲软，但后市或可改善

国内方面，我国5月汽车产销量同比大增，显示出车市回暖的态势，且5月汽车企业库存为72.89万辆，环比出现了下滑。但是实际情况却并不乐观，5月产销量增长主要是降价促销造成的，经销商的库存积压严重，厂家将更多的销售压力转嫁到经销商身上。另外，1—5月商用车产销量同比以10%左右的速度大幅下滑，其中重卡销量下降更为明显，5月同比下滑34%，预计当前重卡库存超过20万辆，重卡行业正处于十分艰难的去库存化中。

目前，国内车市仍然不乐观，但是后市也可能会出现一些利好。今年发改委已经连续两次下调成品油价格，且市场对7月份再度下调的预期仍然较强。加上上周央行三年半首降息，宏观政策面也将对后市车市形成利好。

相对于汽车行业来说，天胶的直接下游轮胎行业则表现稍好，主要是因为汽车生产并不是轮胎的唯一需求，保有汽车轮胎的更换对汽车生产也存在较大需求。5月轮胎产量连续第三个月维持在7000万条以上，并达到了新的历史高位。由于前期轮胎提价，原料天胶价格下跌，轮胎行业的利润好转、景气回升，企业开工率也出现回升。

技术面下方有支撑

以2008年天胶的低点与去年的高点做黄金分割线，0.382点位是30000点，26000一线是0.5支撑位，这两条线均显示较强的技术特征。黄金分割线的0.618点位为22000元/吨，目前天胶价格已经跌至该线上方，下方20000—22000区间是2010年6、7月份的天胶成交密集区，价格在此区间附近有支撑。均线系统向下发散，但RSI指标出现背离迹象，胶价或将出现反弹。

小结

5月以来，因供应增加、需求疲软以及系统性风险打压，天胶价格大幅下跌。相比5月的情形，目前天胶市场供应压力仍然不减，但是供应形成的利空效应将较前期有所钝化。虽然当前天胶需求仍不乐观，但后市有可能改善，恶化的可能性较小。

另外，西班牙成功获得援助，但市场对欧债危机的担忧始终没有退去。本周末希腊举行大选，系统性风险将牵动着市场的神经。因而随着基本面供需的变化，天胶下跌的空间也在不断缩小，但在系统性风险影响下，不排除天胶继续向20000—22000区间寻求支撑的可能。

责任编辑：翁建平

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