QE3不可能推出 大宗商品无力回天

如果说2009年的QE1、2010年的QE2，是大宗商品在十年牛市得以维持上涨的重要动力，那么QE3的预期则一直被视为大宗商品步入熊市之时，多头最后的稻草。

近期美国经济数据持续走弱，号称“美联储通讯社”、伯南克的放风记者Jon　Hilsenrath 6日上午发出的消息称，美联储将采取更多措施稳定经济，QE3预期由此再度升温。

美国公布的5月份非农就业数据显示，新增就业人口仅6.9万人，与预期中的15万人相去甚远，综合其他因素市场普遍判断，美国经济复苏疲软，使QE3的推出成为必要且可能。

“当市况不好的时候，每天发生的任何事情似乎都是在为判断趋势增加难度，现在就是这样，单一的选项难以成就一个明确无误的认知，而这样的努力并不注定会得到任何回报。” 笔夫在其和讯博客中指出，至少有四个最重要的事实需要得到投资者的确认：希腊何时退出欧元区？美国经济是否仍在复苏？伊朗核问题是否延续？中国何时降低利率？

显然，除了中国央行降息外，其他三项仍未有定论。

申银万国首席宏观分析师李慧勇6月5日发表的报告中的判断是，美国于今年下半年推QE3的概率仍高达70%，最快的时点是6月20日。而且，尽管QE3对实体和金融市场的影响较以前会低，但对商品和股市的刺激会比较大。

但张荣辉指出，推出QE3之后，资金还是会流入金融业造成流动性过剩，对实体经济和就业没有太多实质性作用，反而会造成更大的混乱。

笔夫也认为，QE3是肯定不会推出的，“不排除美联储会在近期推出相应的政策，以抵消欧元贬值带来的麻烦，QE3只是其中的选项之一。”但他判断，最大的可能是推出一个类似扭转操作之类的措施。

但全球流动性趋势已经完全不同，不管推出何种替代操作，要达到QE2的效果几乎是不可能的了。

此外，且不说共和党必然不同意，在经历了前两轮量化宽松之后，美国民众也不会愿意再次承受QE3的后果，而真正推出QE3还需受到美联储的牵制。

张荣辉对美国经济前景有不同预期。

与大多数不看好美国经济的人士相比，张荣辉认为，尽管增长非常缓慢，但美国制造业一直十分稳定，因此也没有推出量化宽松的必要性。

此外，美国本身的债务已经很沉重，未来的通胀压力也会较大，除非欧元整体崩溃或者再次出现08年式的金融危机，否则就不可能再推出新一轮大规模的量化宽松政策。

美元进入一轮牛市 仍是最好标的

欧洲挣扎，美国不乐观，中国经济减速。尽管如此，市场也并非一无是处，经济风险加大反而可能成为美元的机会。

“有很多事情是不确定的，但可以确定是美元将进入一轮牛市。”笔夫指出，美元上涨已经成为趋势，未来就是小跌大涨。

究其原因也很简单，当没有其他更好的资产来避险时，“美元还是相当好的标的。”

笔夫还指出，如果美元持续升值，对人民币而言也将意味着一轮上升周期的结束，而且人民币也基本达到其合理价值。

如果确定美元结束十年熊市步入牛市，那么这也可以从另一方面佐证：大宗商品十年牛市转入熊市，同样是可以确定的。