短期内受欧债危机影响，沪胶将继续保持弱势。先在22000—23000元/吨区间完成整理，此后打破22000元/吨继续下行的概率较大。

6月以来，沪胶猛跌，从前期的24000元/吨之上跌落至22000元/吨附近。其中1209合约6月8日最低下探至22010元/吨。此后沪胶主力合约一直围绕22000—23000元/吨一线摇摆不定，向上难以打穿23000元/吨天窗，向下亦难打破22000元/吨地板。

欧债危机深化的多重表现

奥朗德当选法国总统对于欧债危机的解决意义非同凡响。欧元区的核心为德法两国，债务危机的解决很大程度上仰赖于这两个国家的协作。过去，萨科奇与默克尔的意见较为一致：都主张紧缩政策节省开支来解决债务问题。但是奥朗德的上台使得德法在这一问题上形成重大分裂，奥朗德“反紧缩、求增长”的主张与默克尔大相径庭。

德法两国关于《财政契约》重谈问题也不能达成一致。奥朗德在大选期间就明确表示，上台后将就这一条约“重新谈判”，但默克尔却针锋相对，表示这一条约“不容谈判”，双方各自退让的余地非常有限。奥朗德要履行竞选承诺，上台即“出尔反尔”则面临巨大政治压力，甚至信任危机；而默克尔艰苦卓绝地说服欧洲各国达成这一协议，当然不可能轻言放弃。德法双方在欧债问题的解决上存在诸多意见分歧，这无疑为原本已经不容乐观的欧债危机前景投射下一片乌云。

西班牙主权评级连遭调降。6月7日，惠誉国际宣布将西班牙长期主权信贷评级从A下调至BBB，并对新的评级维持负面的评级展望。6月12日，惠誉国际下调西班牙18家银行评级。这无疑加重了市场忧虑，并进一步打压商品市场。

欧元集团9日宣布，将在西班牙政府提出正式申请后，为西班牙银行业提供不超过1000亿欧元(约合1250亿美元)的救助资金。从这一消息公布之后的市场表现看，很显然正面影响不足。沪胶周一上扬至23040元/吨以后即宣告回落。由此看，1000亿欧元的救助也无法根治西班牙收支平衡问题。

合成胶继续保持下跌态势

此轮橡胶下跌，合成胶为先。合成胶的高点大致在4月中旬完成，而天胶则是5月初开始下跌。虽然无法直接称合成胶下跌为因，天胶下跌为果，但两者之间存在的内部联动关系亦不可忽视。

从常理讲，由于天胶性能优越于合成胶，在绝大多数情况下，天胶价格都会高于合成胶，两者价差最高甚至可以超过10000元/吨。如果按照往常规律，两者价差应稳定在5000元/吨。我们认为，天胶价格高于合成胶的规律尚能继续维持。年初天胶大涨的背后固然有泰国收储政策推动，但同时合成胶上涨也功不可没。

今年以来，天胶供求面一直疲软。而前期胶价之所以能够维持在29000元/吨以上高位，很大部分原因来自于合成胶的坚挺。而当天胶价格失去这一支柱时，价格滑落便情有可原。

合成胶的涨落与成本丁二烯关系密切，而丁二烯的涨落又与开工率关系紧密，裂解装置的开工率又与乙烯裂解利润的高低相关。因此，关注乙烯裂解利润的开工率，便可以预估出未来合成胶价格的变动情况。目前乙烯裂解利润已经逼近谷底，这意味着裂解装置的开工率也将随之进一步降低，从而导致丁二烯供应减少，丁二烯价格可望在下半年企稳，而合成胶亦能逐渐走出谷底，按照天胶价格高于合成胶的逻辑，天胶的下降空间亦所剩不多。

我们认为，短期内受欧债危机影响，沪胶将继续保持弱势。先在22000—23000元/吨区间完成整理，此后打破22000元/吨继续下行的概率较大。