独立性欠缺券商系期货公司IPO遭遇政策天花板

谁将夺得期货公司首次公开发行（IPO）首单是当前业界关注焦点。在这场竞赛中，券商系期货公司拥有的强大股东背景，反可能令其处在不利地位，原因是独立性欠缺。

同时，证券时报记者获悉，目前达到主板上市条件的期货公司已超过10家。但要成功实现上市，仍有两重障碍有待破解。

券商系期企遭遇天花板

6月8日，证监会期货部门负责人在新闻通气会上表示，期货公司可通过IPO方式上市，有关办法正在制定中，并同时宣布暂不受理期货公司借壳上市。

对此，多位业内人士对证券时报记者表示，券商系期货公司由于独立性不强，上述办法可能将券商系期货公司拒之门外。

中期研究院执行副院长王红英认为，“券商系期货公司一般只是证券公司的一块业务单元，与证券公司利益有着关联性，应是一个整体，单独分拆出来上市将比较困难。”广发证券总经理肖成也认同这一观点。

对于已上市证券公司，旗下期货公司如何再上市又是另外的难题。对此，肖成表示，“监管部门不鼓励”，监管部门曾就此种情况发文，提出了多种条件。

国金证券投行部人士对记者表示，证监会多年前曾出台过文件规范上市公司子公司再上市的情形，要求的条件比较苛刻，比如上市母公司不能控股、也不能是实际控制人等，目前还没有一家此类公司报批过。

金瑞期货人士告诉记者，对于分拆上市，一则监管部门不鼓励，二则是在有限放开的口子中，也未能允许券商全资控股的期货公司再申请上市。

据记者粗略统计，目前被上市公司全资控股的期货公司有10家，其中包括一些资质不错的期货公司，例如中信证券旗下的中证期货、长江证券旗下的长江期货、招商证券旗下的招商期货等。

“如果这些期货公司要单独上市，首先要将上市公司持有的期货公司股权比例降下来。”金瑞期货人士表示。

为了备战股指期货，券商曾大举收购期货公司。去年底一位监管部门人士曾透露，券商系期货公司已有70多家，几乎占到了160多家期货公司的半壁江山。券商系期货公司受益于母公司的资本实力和客户渠道，能迅速补充资本金，并在股指期货业务上有突出表现，一定程度上改变了期货业现有竞争格局。

王红英认为，期货公司IPO办法出台后，传统类期货公司如南华期货、永安期货等上市的道路可能会比券商系期货公司更加通畅。

12家期货公司财务达标

由于上市路径不明，期货行业目前尚未拥有严格意义上的上市公司。国际期货原本有希望通过被中国中期收购而完成借壳上市，但也因前述监管新规而叫停。昨日，中国中期股票迎来了复盘后的第二个涨停板，市场对期货公司上市的期待可见一斑。

据记者不完全统计，目前满足“连续3个会计年度净利润均为正数且累计大于3000万元”这一主板上市主要财务条件的期货公司有12家，分别是国际期货、永安期货、万达期货、中证期货、南华期货、广发期货、华泰长城期货、浙商期货、江苏弘业期货、鲁证期货、中大期货、海通期货。

其中，永安期货已成为浙江省力推的上市项目。此前，南华期货相关人士曾对记者表示，该公司正积极筹备上市。

两重障碍待破解

值得关注的是，即将出台的期货公司IPO办法，需要解决期货公司上市的两大障碍。

首先是业内人士热议的“自然人不能成为期货公司股东”问题。2005年出台的《关于期货经纪公司股东资格及相关问题的通知》规定，只有具有中国企业法人资格的法人才能成为期货公司股东，由于自然人不能成为期货公司股东，期货公司上市面临政策障碍。如果要上市，相关法律法规必须得到修订或者出台新解释。

第二重障碍是，当前期货公司的主业是经纪业务，盈利渠道过于单一。2011年，由于期货交易量和成交额低迷，不少期货公司挣扎在盈亏平衡线上。去年11月，各期货交易所决定重启手续费返还政策，这让不少期货公司扭亏为盈。今年期货交易所的手续费返还政策已出现分化，有业内人士认为，取消手续费返还将是未来的趋势，许多期货公司若失去返佣，将出现亏损。

另外，虽然《期货公司资产管理业务试点办法（征求意见稿）》已经出台，期货公司有望“两条腿走路”，实现盈利渠道多元化。但是，资管业务牌照的发放，在期货领域的推开还需时日。

责任编辑：翁建平

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