目前沪胶市场“政策底”已经到来，而“市场底”的出现需要时间传导。

5月乘用车企业库存显著下降

随着国内通胀压力下降以及经济增速放缓的预期兑现，经济稳增长的影响力开始增强，新一轮救助汽车行业的方案正在有序筹划与出台中。尽管当前海外市场依旧风险不断，但鉴于国内商品“政策底”提前出现，在下游需求前景显转机的预期下，沪胶市场底部料将抬升。

远虑近忧不断，解体危机凸显

虽然上周末欧元区同意向西班牙银行业提供1000亿欧元的贷款援助，但并未彻底平息市场的忧虑情绪，随后惠誉和穆迪对西班牙银行业和主权债务评级下调，而且未来展望仍存在负面影响。市场对于这种治标不治本的救助方案认同度并不高，因为其结果只会将危机爆发时点再度延后。自身丧失“造血”功能的西班牙财政偿付能力每况愈下，步希腊后尘将成为该国无法逃避的宿命。

本周末希腊将迎来二次大选，其结果将直接决定希腊是否能继续留在欧元区。就眼下看，希腊退出欧元区的可能性较大。而希腊退欧将引发多米诺骨牌效应，继而西班牙、意大利以及爱尔兰也将面临退出风险，整个欧元区会出现解体危机。当下全球商品市场将迎来一场“巨大且不可控”的风险考验，其后果将令商品走势演绎两种不同的运行模式：急跌或者慢跌，但无论哪种后果都将令沪胶面临下行风险。

扶持政策助力，需求前景显转机

上周末公布的中国5月经济数据虽然喜忧参半，但PPI连续3月负值且降幅扩大却在预示未来国内经济步入通缩的风险在加大。面对危局，政府对于经济稳增长的迫切性从最近一个月内调控举措的紧密出台上得到充分体现，无论是财政政策还是货币政策均在呼应政策导向的转变。具体到行业来看，令天胶直接受益的汽车业也处在政策扶持的范围之内。近日，财政部和商务部联合发文，明确了2012年老旧汽车报废更新补贴车辆范围及补贴标准。其中商用车受益最显著，每辆车补贴额度最高达到18000元。除此以外，其他汽车业振兴方案还将陆续出台，下半年国内车市需求前景有望迎来转机。

产业链高库存有望缓解

尽管存在去年低基数因素影响，但5月国内新车销量的同比高增幅还是令市场大感意外。受益于5月的高销量，不仅前5个月新车整体销量增幅扭负转正，而且带动车企总库存量也呈现下降现象。5月末国内汽车库存量为72.89万辆，比4月末下降了2.85万辆，其中乘用车和商用车库存均出现明显下滑。随着高油价时代的结束，用车成本减弱将刺激部分需求用户重新回流新车市场，加之扶持政策的出台，二者合力将开启国内车企去库存周期，进而令当前整个产业链高库存现状得到缓解。

对比今年前4个月国内重卡销量下滑程度，5月同比下降幅度有所收窄。基于对基建项目以及房地产回暖预期考虑，工程类重卡销售将稳步回升，而油价回落运输利润提升将刺激物流类重卡销售上涨，下半年重卡销售迎来正增长的可能性较大。

目前沪胶市场“政策底”已经到来，而“市场底”的出现需要时间传导。短期看，沪胶市场依旧偏空，金融属性将主导沪胶期价延续振荡下探的走势，但考虑到潜在利多因素的增加，沪胶底部区间将抬升。