大豆去年底至今年5月气势如虹的涨势一定令不少投资者记忆犹新，不少投资者可能还在猜测这次的休整是否是为了下一轮上涨行情做准备，而我却认为大豆正在形成年内的高点，接下来将出现年内重要的下跌机会。有一句话是这么说的：宏观决定走向，基本面决定趋势，技术面决定入场。我认为这三个方面都在指引着大豆形成重要的下跌机会，接下来将通过这三方面进行结论验证。

不利的宏观环境

大豆是一个消费品，主要消费国的宏观经济就是第一考量因素。根据USDA的数据统计可知，世界大豆主要消费国消费量占比如下：中国（27%）、美国（19%）、巴西（15.4%）、阿根廷（15%）、欧盟27国（5%），此五大经济体总消费量已占81.4%，因此研究此五个经济体的宏观经济状况对于判断大豆的走向具有决定性意义。

转变的供需状况

USDA的供需报告是全球投资者都关注及相对认可的数据，因此，我们采用USDA的数据来分析大豆的供需状况，并且同时用全球供需及美国供需来相互验证。

从这两组数据可以看出，2012/2013年度，无论是全球还是美国，大豆都并不紧缺，而2011/2012年度却是有所紧缺的，根据经验来看，在这样的供需结构出现反向改变的年度，往往伴随着价格的反转，再结合前面所谈的宏观经济条件，我认为基本可以确定大豆未来的总体方向就是下跌。

宏观经济及供需状况相对范围大一些，因此，我们还需用更细的判断因素来验证这一结论，以下则为一些重要的辅助判断因素。

辅助判断因素

美国大豆压榨利润率低下

大豆的用途主要在食用及压榨两个方面，其中压榨占70%左右，因此，分析大豆的压榨利润情况对于判断对大豆的需求有重要的参考价值。

从美国大豆压榨利润率与美豆价格的相关性可以看出，二者具有较强的负相关性，这不难理解，因为企业追求的是利润，当利润过低时，必然减少生产，也就降低了对大豆的需求，随后就会导致大豆价格的下跌，而当价格下跌到一定程度后，低价则迎来压榨利润的增长，从而又增加生产刺激需求，需求的增加又带来大豆价格的上涨，如此周而复始，如同经济周期一样，而从当前压榨利润来看，正处于较低的水平，这无疑将导致企业减少对大豆的需求，从而导致大豆价格的下跌。

非商业持仓减少

任何一个品种价格涨跌都需要资金的推动，因此，观察资金在品种上的进出情况有助于判断价格的涨跌，非商业持仓是众多投资者关注的一个数据，而且从它与价格的相关性来看，具有良好的正相关性。

由于大豆、豆粕、豆油是同类品种，其价格走势具有较强的同向性，因此，判断资金在此三个品种上的总体进出情况有助判断价格的总体走势。而通过上面三个图表可以看出，豆油资金正全面撤退，大豆、豆粕的资金也连续数周撤出，资金的退场往往预示着价格的下跌。

技术分析

部份投资者认为技术分析是没有意义的分析工具，而我认为，它能长期存在必然有其价格，所谓存在即是合理，我们不妨将技术分析工具作为基本面分析的一个补充，用来更精确的帮助我们确定交易机会。

从圈图可以看到，价格从2011年底的上涨在2011年的最高位处受到阻力，并未继续向上突破，而是快速回落，如果价格是在积蓄力量以待未来突破，则回落后应该形成一个盘整区，但现在显然没有发生这种情况，并且回落后的反弹并未持续而是重新向下突破，这不是一个上涨趋势所应有的表现。

综述

综合前述理由，我认为大豆正在形成一个重要的下跌趋势，此时做空，其回报较风险更大，值得操作。

另外，由于中国在大豆上市后会进行收储，这对中国大豆将形成强力支撑，基于这种预期，中国大豆价格将强于CBOT大豆，做空CBOT大豆的回报会大于连大豆，因此建议直接做空CBOT大豆。一旦CBOT大豆价格跌破20日均线，则是极好的入场点。