6月初因美国非农就业数据表现惨淡，避险资金再度涌入金银市场，掀开了贵金属价格反弹的序幕，而希腊大选及G20峰会等重大事件令投资者不愿过早押注，市场交投逐渐清淡，金银价格整理区间进一步收窄。

欧美数据疲软，市场期待宽松举措

6月上旬公布的欧美经济数据表现欠佳，美国5月季调后非农就业人口上升6.9万，远不及预期的15万。同样，欧元区就业情况也出现恶化，4月失业人口上升11万，是1995年1月以来欧元区17个国家相对可比失业率的最高水平。同期公布的工厂订单、制造业PMI以及CPI、PPI等数据均表现疲弱，欧美经济复苏态势越发严峻。在此背景下，市场期待各国央行推出更多量宽措施以应对经济下滑风险。不过美联储主席伯南克6月8日在国会发表的证词并未提供更多QE3的线索。他表示，美联储准备采取一切必要行动保护金融体系，但没有推出QE3的时间表，市场一度为之失望，抵消了之前中国央行意外降息的利好效应。

目前市场普遍预期，美联储将在6月21日的利率会议上有所行动，很有可能暗示采取额外的经济刺激措施或宣布延长扭转操作。更多的流动性预期无疑对与通胀紧密相关的贵金属有中长期的提振作用。

希腊大选落定，意西国债再起波澜

希腊支持紧缩政策的新民主党在大选中获胜，市场对希腊退欧及违约担忧放缓，不过随着希腊各党组建联合政府谈判的开启，希腊政治仍然存在较高的不确定性。希腊短期退出欧元区的风险暂时消散，但政府财政恶化情况日益严重，在前期债务实际性违约的恶劣影响仍未消退之际，如欧盟再度施以援手，其他深陷债务危机的国家如西班牙、意大利等国恐将效仿希腊，届时去年年底达成的欧盟各国财政蹲节协议势必形同虚设。

希腊退欧风波暂止，欧债问题再起波澜，西班牙基准国债收益率6月18日触及7%上方，创欧元面世以来的新高，意大利国债收益率亦随之走高。希腊大选中支持救助的政党赢得选举后只带来初步的喘息机会，随即市场再度被悲观气氛笼罩。

基金净多持仓回升

截至6月12日，CFTC黄金非商业多头本月大幅增持13820手，至181259手，空头减持7783手，至55098手，多空比回升至3.7，净持仓增加21603手，至132315手，增幅达19.51%。同时，CFTC白银非商业多头小幅增持486手，至40983手，空头减持1483手，至18392手，净多持仓回升至22591手，增幅为4.41%。金银净多持仓自低位显著回升。另外，金银ETF基金持仓本月均低位增持，SPDR Gold Trust黄金持仓量截至6月19日为1281.62吨，增持11.36吨，当月增幅达0.89%，iShares Silver Trust白银持仓量截至6月19日为9804.85吨，增持161.68吨，当月增幅在1.68%。贵金属ETF基金持仓增持及CFTC净多持仓显著回升暗示近期贵金属市场低位抄底买盘及避险资金逢低介入，投资者前期的恐慌抛售情绪逐渐缓解。

欧债危机“高烧不退”及美联储QE3“迟迟不来”是近期贵金属市场弱势振荡的外在因素，而2008—2011年贵金属炒作过度是金银价格中期修正的内在原因。近期市场需重点关注G20峰会及美联储利率会议，投资者均对全球更多量宽政策有所期待，流动性预期有望令金银价格延续本月初展开的局部反弹行情。本月中下旬投资者可重点关注现货金价1530—1700美金/盎司、现货银价26.50—32美金/盎司的局部反弹整理平台的突破情况。