下游纺织行业步入淡季之后，聚酯和涤纶需求预期将再度减弱，库存高企现状难以给PTA创造反弹空间，后期低位弱势振荡走势料将延续。

步入6月以来，PTA承继5月跌势再度下探。受近期国际油价企稳提振，上周三PTA1209合约期价在6964元/吨一线获得支撑，迎来反弹行情。虽然希腊二次选举躲过退欧危机期，乐观预期回暖有望带动PTA继续走强，但是考虑到下游需求步入淡季，消费预期减弱将限制其反弹高度，后期PTA将转入低位弱势振荡格局。

商品格局频繁轮动

从近期国内外商品走势来看，“农强工弱”与“工强农弱”的商品格局反复交替出现。每当市场担忧情绪下降，乐观预期回升时，商品走势往往呈现“工强农弱”的特征；而每当谨慎情绪上升，乐观预期回落时，商品则走出“农强工弱”的格局。

由于上周末希腊二次选举结果利好，市场担忧情绪下降，工业品受益走高，前期跌幅较大的PTA反弹强劲。但随着周一西班牙10年期国债收益率攀升至7%以上后，短期乐观氛围再度被新一轮欧债忧患所掩盖。本周初的宏观环境与上周初基本类似，风险情绪升温令PTA反弹行情受阻明显。

目前，宏观面陆续迎来几大重要事件，其中G20峰会已于周一召开，而美联储议息会议也在昨日正式举行，其结果无论好坏都会对全球商品产生显著影响。因此，短期内宏观面因素仍将主导商品走势，市场谨慎情绪回升将再度压制PTA上行动能。

油价企稳，成本支撑有所提升

近期，原油供需面有着微弱变化，开始转向利多油价的一面。上周三，国际能源署（EIA）预计，夏季全球炼油厂原油需求将出现季节性增长，日需求量会增加280万桶。而对于供应来说，英国咨询机构OilMovements上周四认为，在截至6月30日的四周内，欧佩克组织日均原油出口料将减少10万桶。同时6月9日，美国EIA原油库存也再度下降19.1万桶，进一步确认了原油步入去库存周期。

受国际油价企稳走强的预期带动，下游石脑油和MX开始触底反弹。周一亚洲PX现货价格上涨10美元/吨，至1260美元/吨，折合PTA成本在7473元/吨。短期成本支撑效应较前期有所改善，但能否持续走强仍有待观察。

需求步入淡季，供需形势严峻

随着国内纺织品消费步入淡季，市场对终端产品需求将持续走低。在下游订单萎缩的情况下，江浙地区各主要织造织机开工率下降显著，平均负荷远低于历年同期水平。据CCF统计，目前，全国各主要加弹生产基地开机率普遍维持在50%附近，较去年同期回落30%。由于下游装置消费减弱导致聚酯切片及涤丝需求继续萎缩，聚酯和涤纶长丝库存已经达到历史较高水平，其中DTY库存已经超过38天，而涤纶短纤库存也达到15天。

在终端销售乏力，下游各环节库存高企的背景下，PTA产能扩张步伐却未受到影响。据悉，5月底远东石化一套140万吨的PTA新产能已经投产，加上7月份桐昆计划投放150万吨新产能之后，PTA整体供需矛盾将进一步加剧。产能过剩与需求疲弱的双重负面因素使得整个PTA产业链都将进入微利时代，期价持续反弹缺乏供需面的有利支撑。

总体而言，短期宏观面不确定性依旧较大，市场风险偏好情绪难以持续回暖。虽然油价近日有所企稳，成本支撑效应较前期有所改善，但持续性有待观察。而下游纺织行业步入淡季之后，聚酯和涤纶需求预期将再度减弱，库存高企现状难以给PTA创造反弹空间，后期低位弱势振荡走势料将延续。