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| 从近一周沪深300指数各板块的涨跌情况来看，消费类行业，包括医药生物、公用事业、餐饮旅游、农林牧渔和纺织服装等板块表现较好，而周期类行业，包括钢铁、煤炭、交运、建材和化工等板块表现较差。 我们对几个主要板块今年一季报中的净资产收益率（ROE）动态水平进行了分析，综合来看，如果剔除银行、石油石化两大板块，未来在外围市场无系统性风险冲击的情况下，ROE继续下行的空间有限，市场估值和指数继续向下的空间也较为有限。 中游企业ROE接近前期底部 从一季报情况看，剔除银行和石油石化板块，沪深300指数成分股的ROE总体在9.5%左右，销售利润率为4%，已经接近前两轮周期的底部。此外，资产周转率总体已接近2009年以来的低点。 分行业看，由于成本与价格的下行有先后关系，上中下游企业的毛利润率会依次下滑。在本轮经济下滑过程中，上中游企业已经分别经历了销售利润下滑的阶段，而下游企业的利润依然处于高位。目前，煤炭、有色、钢铁、化工、建材和机械行业的ROE已经回落至历史底部附近，而下游行业ROE除了农业和纺织外，基本还处于高位。占沪深300指数权重较大的上中游行业ROE接近历史底部，显示估值向下空间有限。 市场流动性将保持充裕 从日前公布的5月外汇占款情况来看，虽然在4月出现减少后再度增长，但若扣除187亿美元的贸易顺差及92.3亿美元的外商直接投资（FDI），依然表现为热钱的流出。今年前5个月，外汇占款增长总计为2500亿元人民币，远低于去年月均2000亿元以上的规模。在今年外汇占款明显减少，导致基础货币减少的背景下，降低存款准备金率成为央行释放流动性的主要手段。在当前企业盈利预期见底的驱动下，逐步充裕的流动性可能会对指数产生较强的支撑力。
责任编辑：李婷 |
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