期权上市将推动期市创新

期市创新发展系列报道（八）

今年以来，国内四大期货交易所近乎一致地将期权列为品种创新的重点。据了解，目前股指期权上市协调工作正在积极开展，商品期权也在积极研究中。

据了解，早在1995年郑商所就展开了对期权的研究，并进行过公开模拟交易测试，大商所和上期所也进行了大量相关的研究。目前，大商所上市品种的期权模拟交易已经进行了一个月，下半年郑商所也将重启相关品种的期权模拟交易。

上个月，郑商所在北京召开了以期权为主题的高端论坛，中金所也连续举办了多场会员公司参与的以股指期权等衍生品为主要内容的培训会议。业内人士判断，交易所如此密集地为期权“造势”，说明期权上市的条件已经得到了监管部门的认可。

将带来更多产品创新

“在国内，推出期权交易是一个创新，而这个创新将给期货市场带来更多的创新。”武汉大学经济管理学院副院长叶永刚对期货日报记者表示，期权可以跟期货相结合，衍生出多种多样的投资策略和产品满足市场各类需求。

“其实，期权上市并不仅仅是增加了几个交易品种，其独特的非线性收益特征和众多的执行价格，可以让期货公司和投资机构根据客户的不同风险偏好、收益要求设计出更丰富的交易策略和投资组合，这对市场带来的增量，远大于一两个品种。”一位业内人士说。

为期货公司带来业务增量

推出期权交易，不仅能给投资者带来更多选择，也能为期货公司带来一些实际的好处，期货行业对期权上市早已“迫不及待”。对于期货公司来说，开展期权与期货相结合的策略研究已成为一项重要任务，目前国内不少期货公司已经在技术和研发领域与国内外相关机构、院校展开了合作。

郑商所期权研究小组的武威薇认为，期权上市后，期货公司将找到新的提升业绩的突破口。“期权交易成本较低，风险有限，也不需要追加保证金，可以吸引更多投资者，特别是企业客户。同时，期货与期权的组合策略本身就包含多个交易，实际效果上等于增加了期货公司的交易量和手续费收入。”武薇薇认为，期权上市后，客户需求的增加将更能体现期货公司的研究价值和个性化服务能力。

宏源期货总经理王化栋告诉记者，曾经有客户提出要求，希望期货公司承办客户的保值业务，但由于目前期货公司经营范围限制，加之期货工具尚不完善，公司暂难满足客户的类似需求。而期权推出后期货公司的业务扩展空间将变大。“不过，更加复杂的金融工具也必将对期货公司提出更高要求，在为客户提供更多策略的同时，也会促进我们自身的产品创新和业务创新。”

“期权的上市会进一步推动期货功能的发挥，期权与期货组合策略的多种选择也有利于公司保证金水平的增长。”永安期货的总经理施建军认为，推出期权交易可以提升期货公司的财务状况，增加保证金，改善盈利水平。

需要更多制度创新相呼应

有分析人士认为，在经历了2008年全球金融危机之后，市场对期权这种可以有效管理价格波动风险的工具将会更感兴趣。当这种交易理念被更多投资者所接受，那就说明推出期权的时机到了。

上海一位期货私募操盘手郭先生认为，期权的确能为投资带来更多选择，不过要掌握这个工具需要充分“充电”。“虽然现在还没上市，但希望市场上能多一些有关期权的交流或培训活动”。

也有业内人士认为，期权的推出也需要有一些制度创新与之相呼应，比如做市商制度。ICE大中华区董事总经理黄杰夫表示，做市商不仅能为期权市场提供流动性和报价，还能起到市场稳定剂的作用。“当然，交易所也需要出台相应的创新制度，保障做市商报价的‘质量’，即不会与市场过分偏离。”

责任编辑：翁建平

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