深圳拓瑞邦泽科技有限公司总经理陈剑灵是一个随机漫步理论的崇拜者，在他看来，技术分析的升华就是随机漫步理论，而随机漫步理论发展最终成为了投资组合理论。陈剑灵专注于使用投资组合，而且在使用这套理论后获得了不错的成绩。
“由于程序化交易主要是依托技术分析和数据统计，但是技术分析在很多时候会失灵，因此建立投资组合，就可以有效地减少技术失灵造成的风险。” 8月20日，陈剑灵在深圳接受理财一周报记者采访时表示。

手续费交掉500万

2010年上半年，在上海中期的程序化交易大赛中，陈剑灵获得了冠军，而其个人账户的增值更是巨大。8月初，陈剑灵向理财一周报记者展示了自己操作的账户。

陈剑灵2006年以98万元入市，到今年8月10日之前，该账户资金已经增长到2500多万元，同时该账户交易频繁，4年的手续费就高达500万元以上。

对于这个账户的成长，陈剑灵表示，投资组合在账户中起到了不小的作用。陈剑灵对这4年的操作进行了一番统计，账户日平均收益率在2%～4%，不过资金在500万元以下的时候成绩不如资金在500万元以上，资金达到500万元后，账户日收益率几乎提高了1个百分点，而中途的突然亏损也小了很多。陈剑灵认为这是投资组合降低风险的作用。

“资金量大了以后，可以建立更多的投资组合，有效地降低风险。” 8月20日，陈剑灵在电话中向记者解释道。

陈剑灵还有两个账户，一个账户资金量比较小，只有100万元，这个账户的收益明显不如2500万元的账户，这个100万元的账户最初资金只有40万元，而在40万元的时候，收益并不是很理想，不过当资金量上去以后，收益进入正轨，资金增速才随之加快。

陈剑灵最后向记者展示了一个被其称作是“最理想”的账户，该账户的组合是套利和投资同时交易的组合，一部分资金进行套利交易，一部分资金进行投机交易。不过这个账户刚刚起步，虽然收益率不错，但还不能和2500万元的这个账户相比。

组合的理想状态

建立投资组合，一个重要的要求就是减弱每个组合之间的相关性。对此陈剑灵表示，在2500万元的投机账户中，为了降低每个组合的相关性，不仅仅用不同的品种来建立组合，对于交易策略也分成了两种情况。

首先是用不同的品种进行组合，但是实际交易中，陈剑灵发现期货市场的各个品种有一定的相关性，每个组合配一个品种并不能有效地降低组合之间的相关性。因此在操作上，除了不同品种的组合方式以外，用不同交易策略进行组合也成了陈剑灵的组合依据之一。

此外，对于每一个组合，在操作上也要进行不断的微调，譬如一段时间一个交易模型不赚钱，那这个交易模型的各种参数就需要进行微调。
而在每个组合的建立上，陈剑灵并不是只依靠技术指标，而是使用了大量的统计数据。

“主要用的是技术指标和统计数据，遗憾的是很难在程序上将一些K线形态进行识别。” 陈剑灵向记者感叹。

对于2500万元的投机账户，为了降低组合相关性，陈剑灵建立了2套策略。

“最理想的状态是建立2个策略，分别是趋势策略和投机策略。” 陈剑灵对记者说，“模型的理想状态是趋势策略。在行情形成趋势的时候盈利50%，但是在行情震荡的时候亏损30%；而震荡模型在震荡行情中，盈利30%，但是在趋势行情中，亏损40%，这样，我不论在什么时间都不会出现大的亏损。当然，在实际操作中，做不到这个成绩，我只能用各种投资组合令收益率和这个数字贴近，实际交易中，我们的震荡模型的收益超过了理想状态，总账还在盈利。”

陈剑灵向记者表示，之所以最偏爱投机套利的组合账户就是因为这个账户的组合相关性最小，一种是投资策略，一种是套利策略，可以将相关性降低到最小。