铜铝：预期落空  铜铝跳空走低

6月份FOMC声明，利率不变，将扭转操作延长至今年年底，规模扩大2670美元

国际铝业协会（IAI）周三公布：全球5月原铝日均产量降至67900吨

铜铝：市场走势较弱 空单继续持有

晚盘铜铝未能延续之前的涨势，出现回落，伦铜下跌1.37%至7504美元，伦铝下跌1.28%至1902美元。形态上看，伦铜收出大阴线，反弹遇阻，而今日早盘伦铜出现跳空低开，直接跳于均线之下，市场弱势显现；伦铝则继续创出新低，仍未见企稳之势。

晚盘主要消息：美联储会议无疑是市场关注的焦点，6月份FOMC声明，利率不变，将扭转操作延长至今年年底，规模扩大2670美元，这个声明基本符合市场预期。不过，对市场造成真正打击的应该是美联储对美国经济预期的调整。美联储下调经济增长预测，对2012年经济增长预测从4月份的2.4-2.9%下调至现在的1.9%-2.4%。对2013年经济增长预测从4月份的2.7-3.1%下调至现在的2.2%-2.8%。美联储亦预计劳工市场将更加疲软，今年失业率为8.0%-8.2%，4月预估为7.8%-8.0%。

其它消息，国际铝业协会（IAI）周三公布的初步数据显示，全球5月原铝日均产量降至67900吨，4月修正后为68100吨，2011年5月为69900吨，日产量降低显示部分企业缩减了产量。海关消息，中国5月精炼铜进口301990吨，同比增长102.63%，原铝进口34450吨，同比增长89.96%。

从国内沪铜走势看，早盘沪铜跳空低开，价格直接调至前三天横盘价格之下，盘中一直围绕均线震荡，尾盘则继续下挫，整日沪铜增仓39426手，空头打压严重。不过从中期来看，铜价依然处于区间运行状态，今日下跌反而使空头力量获得一定释放，价格仍会下探，关注能否突破前期低点。沪铝价格也跟随铜价下行，连续创出新低，短期未见企稳迹象，空单可以继续持有。

 

 铅锌：多重空袭之下 铅锌应声下落

希腊新民主党与泛希腊社会主义运动和民主左派党6月20日就组成新联合政府达成原则协议

汇丰与Markit联合公布，6月汇丰中国制造业PMI初值为48.1

市场弱势明显，空单可以继续持有

 晚盘伦锌、伦铅延续了亚洲盘跌势，伦铅下跌1.89%至1876美元，伦锌下跌1.58%至1869美元。形态上看，伦锌，伦铅都已经跌破前期横盘平台，价格再度下挫，下跌趋势再度形成。

 晚盘消息：希腊新民主党与泛希腊社会主义运动和民主左派党6月20日就组成新联合政府达成原则协议，新民主党领导人萨马拉斯出任新政府总理。不过，这一利好消息并未给市场带来任何提振，市场更多是受美联储会议影响。美联储声明中未提到QE3，同时下调了美国经济预期，令市场承压。

 沪锌今日大幅跳空低开，早盘曾一度围绕均线运行，不过中国汇丰制造业初值的出台加重了市场上方的压力。汇丰与Markit联合公布，6月汇丰中国制造业PMI初值为48.1，低于5月的实际值48.4，为七个月以来最低。在分项数据中，新出口订单指数下降2.6点，至45.9，出现2009年3月以来的最大降幅。

 海关消息：中国5月份精炼铅进口1840吨，同比增长12.23%，精炼锌进口21811吨，同比减少13.79%。

从沪锌走势看，今日跟随沪铜走势，大幅增仓下跌，增仓达到27188手。形态上看，直接跳空所有均线支撑，并脱离前期的横盘区间，市场弱势格局非常明显，空单可以继续持有，关注前期低点14476支撑。

 钢材：期价回归常态

RB1210低开低走

国内现货价格整体持稳

美联储宣布延期扭曲操作

偏空思路操作

 今日钢材期货主力RB1210合约开盘4128元，最高4137元，低点4115元，尾盘收报4118元，较前一交易日结算价下跌25元，跌幅0.60%，成交量继较前一交易日萎缩。

 美联储推出QE3预期落空，今日螺纹钢期货早盘低开震荡。国内现货价格整体持稳，钢厂下旬及结算价格出台在即，商家维稳观望为主。但临近月末，部分市场商家资金压力较大，实际成交价格仍有松动，预计节前市场弱势难以转变。原料价格相对坚挺，成本支撑渐强。宏观方面一直缺乏实质性利好支持期价连续反弹，端午小长假在即，应严格控制整体仓位水平。

 

 上海地区三级螺纹马钢报价4160元/吨，与前一交易日持平；北京地区首钢报价4170元/吨，与前一交易日持平。进口矿、国内矿、焦炭价格平稳，河北唐山地区铁精粉价格1140元/吨，印度粉矿（63.5%品位）139美元/吨；山西地区二级冶金焦价格1630元/吨。

 

 美联储在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率将维持到2014年末不变，美联储宣布扭曲操作增加2670亿，并延期至年底。联储无任何暗示将推出进一步量化宽松政策(QE3)。在会议声明中指出，近几个月来就业增长放缓，失业率仍居高不下，长期通胀前景依然稳定，美联储还下调了美国经济成长预估，在美联储会议后的记者会上，伯南克表示，如果经济需要进一步支撑，美联储会考虑进一步购买资产退。

 

隔夜美联储议息会议对于市场的影响较为有限，因为延长的低利率期限和扭转操作的期限市场都已经提前预期了，市场都已经提前反映了。反而是QE3的预期落空导致市场出现了大幅的回落，螺纹钢期价被打回常态，期价重新步入到震荡偏弱的格局中。从技术走势看，目前4150元成为期价重要的压力位，操作上，依托该位置一线偏空思路为主。

 

 焦炭：Sorry , no QE3

美联储试图判断经济周期，市场则努力推测美联储行动，不幸的是二者都错了

尽管美联储昨夜会议有所动作，但还是低于市场普遍的预期，全球资本市场普遍受挫，中国市场受制于此，焦炭低开低走

美联储的会后言论给市场留下充分的想象空间

 今日行情：

 

 基本分析：

 将扭转操（Operation Twist，OT）延长至今年年底，规模扩大2670亿美元。OT延长将继续向抵押贷款市场再投资MBS付款，OT延续应该会给长期利率带来下行压力。声明对前景的描述意味着，美联储官员目前认为增长放缓，对劳动力市场的看法更悲观。

 伯南克强调：“QE1和QE2结束了通缩问题，在支持经济方面是有效的；如果劳工市场没有改善，美联储已准备做更多；美联储已准备好行动，FOMC保持高度宽松货币政策”。这些言论给美联储行动留下伏笔，也给市场留出足够的想象空间。

 

 综合论述：

 全球资本市场关注的美联储会议，不仅没有给市场明确指示，反而使其更加混乱。没有QE3但延长了OT的周期与规模，这并没有抚平市场失落的情绪，资本市场普遍受挫。美联储的言论留给市场充分的想象空间，这也注定未来将有更多的事件，触及市场的敏感而脆弱神经。纵观昨夜美联储会议，对于资本市场利空大于利多，焦炭可能跟随大势弱势下行。操作思路：逢高做空，压力位1750，阻力位1725、1700。

 

 橡胶：6月PMI创新低  沪胶低开低走

美联储扩大"扭转操作"2670亿美元,卖短债买长债以压低长期利率，但并未推出QE3

中国制造业领域活动在6月份出现连续第八个月萎缩，出口订单及产品价格创新低

本周合成胶市场上，随着市场商家心态转好，合成胶走势慢慢回暖

今日行情 

     沪胶今日低开低走，主力1209合约开盘向下跳空，开于22880点，盘中弱势震荡，探底22525点，尾盘收于22570点。全天交投并不热烈，持仓量减少2230手。

基本分析 

 美联储周三决定推出再一轮货币政策刺激举措,并称准备好采取更多行动扶助日益脆弱的美国经济复苏。美联储扩大"扭转操作"2670亿美元,卖短债买长债以压低长期利率，但并未推出QE3。隔夜外盘，美国股市收跌。

 汇丰控股(HSBC)周四(6月21日)公布的数据显示，中国制造业领域活动在6月份出现连续第八个月萎缩，出口订单及产品价格创新低。具体数据显示，中国6月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值降低至48.1，创七个月新低，5月终值为48.4。分项指标方面， 6月汇丰制造业PMI新出口订单指数45.9，创2009年3月以来新低。

 东南亚天胶现货市场上，现货价格继续回落。据路透6月21日外盘报价，泰国RSS3烟胶（7月）价格3300美元/吨，下跌100美元/吨；STR20（7月）报价3300美元/吨；SMR20（7月）报价2900美元/吨，下跌20美元/吨；SIR20（7月）报价下调至2844美元/吨。国内全乳胶SCRWF今日上海销区报价下跌至23500元/吨，较昨日下调100元/吨。

 本周合成胶市场上，随着市场商家心态转好，合成胶走势慢慢回暖，部分市场价格小幅反弹，主流销售企业纷纷调涨部分型号品种胶出厂价，市场货源紧缺，持货商存在惜售心理，多封盘观望中；但目前各方面消息依旧存在不确定性，下游需求未能得到明显改善，市场反弹力度有限。

 

综合论述

 美联储再推货币刺激政策，却只字未提QE3，市场预期落空，隔夜美股收跌。而国内6月汇丰PMI指数显示中国制造业连续萎缩，出口前景堪忧。大势偏空之下，沪胶自23000点上方猛然回落，弱势明显，领跌商品市场。下周继续关注22000点的支撑位。

 大豆：低开高走，强势依旧

5月大豆进口量达527.8万吨，同比增长15.62%。

操作上多单依托10日均线谨慎持有。

 

 行情描述：产区干旱天气继续支撑期价，美豆7月收盘创下1个月来的新高。    

 基本面消息：1、中国海关公布的信息显示国内5月大豆进口量达527.8万吨，同比增长15.62%，近四个月国内大豆进口始终保持较高水平，充分显示国内需求旺盛，目前港口大豆库存基本回升至年初的630万吨左右水准，中短期供应将继续保持充足状态。

 2、今日举行的临储大豆拍卖中，计划销售大豆总量60万吨，东北地区拍卖价格及成交率均有回升。其中黑龙江计划销售15015吨，实际成交5787吨，内蒙古计划销售139938吨，实际成交46368吨。河北、山东及江西则全部流拍。拍卖结果显示产区油厂现货库存有限，在期现价格回升推动下，企业采购意愿积极。

 3、现货方面，大豆广州黄埔港4250元/吨，价格稳定；浙江宁波4350元/吨，价格稳定；江苏张家港4250元/吨，价格稳定；山东青岛港4200元/吨，价格稳定；天津4200元/吨，价格稳定；辽宁大连港4250元/吨，价格稳定；上海4300元/吨，价格稳定。豆粕方面，近两日销区豆粕报价大幅上扬，同时成交明显放量，现货市场的回暖对期价将产生有力支撑。

 走势分析：美豆周三延续反弹惯性，但期价涨势放缓，期价快速上涨使得技术性回调风险累积，而基本面市场由于缺乏新鲜题材支撑力度有所下滑，市场关注重点仍集中于产区未来两周天气变化之上。由于种植面积报告公布在即，下周市场将以报告前预期博弈为主，短期继续关注美豆在1450一线表现。

 虽美盘反弹幅度未及预期，但内盘豆类表现仍较为坚挺，大豆测试5日均线支撑有效，期价收至昨日开盘附近，短期技术表现强势。豆粕受资金移仓影响近远月出现一定分化，9月合约虽终盘收阴，但下档5日支撑稳固，1301合约则基本守住昨日涨幅。目前基本面继续呈现偏多效应，但缺乏新鲜题材支撑，国内现货需求近期有所回升配合期价上行，由于国内明日休市，关注周五外盘表现，操作上多单则继续持有，下档10日均线止损不变。

 

 油脂：弱中偏强

美联储议息会议结果QE3落空和全球经济放缓令大宗商品市场承压，美豆则受天气干旱炒作连续走高。受豆粕逞强带动国内油脂市场弱中偏强，由于假期来临，仓量有所萎缩。

 芝加哥期货交易所大豆期货周三连升三日，交易商称因美国供应吃紧，且担心干燥天气危及今年产量前景，7月大豆合约收高12.6美分，报收1446.4美分，7月豆油合约收高0.37美分，报每磅50.81美分。马来西亚棕榈油期货触及近三周以来最高，投资者押注棕榈油需求将增长，因美国的干旱天气威胁到大豆产量，9月合约收高3.2%，报每吨3041林吉特。美国能源部能源信息署公布的大幅增长的库存数据导致原油价格快速大幅下跌，美联储维持了利率水平不变和延期扭转操作政策均符合市场预期，主力原油合约大跌收于每桶81.80美元。 

 受美豆电子盘回落影响，油脂跟随小幅回落。豆油1301合约平开小幅回落，仍站稳均线系统之上。棕榈油虽面临库存压力仍借势受到资金追捧以阳线报收。菜油近强远弱1301合约仍站稳万点以上。截止收盘，豆油1301报收于9440元/吨，收低14元/吨；棕榈油1301收报于7946元/吨，收低14元/吨；菜籽油1301收报于10046元/吨，收低26元/吨。

 基本面消息：1、黑龙江省各地植保站近日调查发现，受前期持续低温、多雨、寡照等气候影响，黑龙江省部分地区的玉米、大豆等大田作物出现苗期病害，病害种类以玉米顶腐病和大豆根腐病为主。气象部门预报，黑龙江省近日仍以降雨天气为主，苗期病害可能进一步加重。

 宏观方面:美联储议息会议结果维持零至0.25%的超低利率水平至2014年年底不变外，并未如此前市场预期般推出第三轮量化宽松政策，而是将原定于6月底到期的卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”延续至今年年底，基本符合市场预期。接下来本月末的欧盟峰会及美国农业部种植面积报告为市场炒作增添新的题材。

后市操作：节后关注美盘天气市炒作，谨防震荡风险。

 玉米: 谨慎守势

  连盘玉米1209合约继续移仓，今日出入水平几近相当，但移仓幅度仍相对缓慢，因而对近月期价没有形成较大压力。技术上1301期价小幅回调收于60日线之上，短线多单可继续谨慎持有。

 外盘走势：CBOT玉米短期内涨幅过大遭遇获利了结，尽管天气仍然干燥，远月12合约早盘收跌幅度至548美分附近，随后重新恢复上涨将跌幅收复并达到新高567美分。预计在天气题材未消退之前，期价保持小幅反弹格局。

 消息方面：美联储19日的议息会议结束，一方面宣布0-0.25%的超低利率将维持到2014年末不变，同时，将扭转操作OT延期至今年底，增加规模2670亿美元，并下调美国未来三年的经济增长预期。伯南克表示，美联储已做好准备去应对没改美国目前失业率水平较高的状况。由于会议没有出台市场预期的QE3政策，导致市场宽松预期受到打击，以原油及金属铜为代表的工业品出现一定的跌幅，但农产品期价表现相对抗跌，其中美盘玉米守住60日线，技术形态处于W颈线附近，仍保持反弹势头。

 天气方面：自6月中旬开始，我国华北、黄淮等地气温节节攀升，山东、河南、河北和安徽等夏玉米产区旱情影响显现。部分耕地出现了无法播种、出苗不齐或苗小苗弱的现象。河南省秋作物受旱面积已达2380万亩，其中严重受旱面积299万亩。同时，玉米主要增产地的黑龙江地区则受前期持续低温、多雨、寡照等气候影响，省内部分地区的玉米、大豆等大田作物出现苗期病害较为明显。总之，从目前状况来看，若到7-8月这种天气状况仍未缓解，则由可能对玉米产量形成较大威胁。

 操作建议：连盘玉米1209合约继续移仓，今日出入水平几近相当，但移仓幅度仍相对缓慢，因而对近月期价没有形成较大压力，技术上1301期价小幅回调收于60日线之上，短线多单可继续谨慎持有。

 

 糖棉：外盘大跌，郑棉跳空低开

 从力量对比上来看，还是空头占据相对优势，10日均线支撑是否有效值得验证，建议投资者节后再做操作。

 建议投资者关注外盘美棉走势，在内外价差仍需回归的基础上，美棉起到强大的指引作用，郑棉的跟涨跟跌效应会继续显现。

 行情简述：隔夜外盘软商品市场强弱分化，其中原糖反弹动能强劲，美棉利多耗尽而大幅下挫，其中近月7月合约触及跌停，大起大落的行情伤害了国内棉花市场，受其影响，今天国内软商品市场走势如出一辙，白糖在盘低开大幅上扬，截至收盘小幅回落，1月最终收于5726。棉花主力1月跳空低开，减仓下行，最终收于19090。

 

 现货方面：白糖，柳州批发市场出现冲高回落的走势，受此影响，其报价再次联动下调，中间商报价在6100~6200元/吨，较昨日下调50元/吨；南宁中间商报价持稳，在6300元/吨。棉花，328级棉花止跌，报价为18325元/吨，229级棉下跌2元/吨，报价19426元/吨。

 新闻资讯：1、汇丰6月预览指数48.1

 点评：6月份的预览指数低于5月份的48.4，再创7个月来新低，显示制造业进一步收缩。细分项目中新出口订单指数大幅下滑，创下2009年3月以来最大降幅，显示出口正加速萎缩。表明中国经济复苏之路较为艰辛，金融市场受其冲击而纷纷走弱。

 2、中棉协：新年度播种面积较2011年减少9.2%

 点评：对于新年度棉花种植面积的消息不再新鲜，截至5月底，全国棉花播种进度为96.8%，基本面播种完毕，统计得出11/12年度棉花播种面积为7282万亩，较11/12年度减少9.2%。目前大部分地区有利于棉花生长，但最为关键的影响棉花产量的时间再8月下旬之后。所以最终产量是否增加，增加的幅度多少还有待商榷。

 操作策略：近日国内白糖期价波动较之前有所放大，多空双方之间的争夺还在继续，从力量对比上来看，还是空头占据相对优势，10日均线支撑是否有效值得验证，建议投资者节后再做操作。

 由于外盘美棉近月合约打气大落伤了元气，而远月合约走势相对较稳，因而国内棉花近强远弱的局面也会有所改观。建议投资者关注外盘美棉走势，在内外价差仍需回归的基础上，美棉起到强大的指引作用，郑棉的跟涨跟跌效应会继续显现。

 

 麦稻：麦强稻弱

  今日国内商品市场涨跌不一，金属类，化工品类低开低走，受到外盘下跌带动。农产品虽然低开但盘中走势比较抗跌。国内强麦主力1301合约今天低开高走，一路飙升至2564，之后拐头回落，收盘报2536，早稻主力1301合约开盘冲高至2730，立足不稳大幅回落，收盘报2705。

 行情综述：今日国内商品市场涨跌不一，金属类，化工品类低开低走，受到外盘下跌带动。农产品虽然低开但盘中走势比较抗跌。国内强麦主力1301合约今天低开高走，一路飙升至2564，之后拐头回落，收盘报2536，较昨日上涨12个点，成交26128手，增仓26128手。早稻主力1301合约开盘冲高至2730，立足不稳大幅回落，收盘报2705，较昨日下跌11个点，成交31722手，减仓1426手。

 外盘行情：美国小麦期货周三在场内交易中收高,因投资人担心美国农业部可能在下月下2012/13年度全球小麦产量预估,从而进行空头回补.欧洲小麦期货尾盘上涨至三周新高,因应美国小麦的升势.欧洲交易商表示,阿尔及利亚购入约60万吨的不同原产地磨粉用小麦.伊拉克贸易部消息人士周三表示,该国已下标购买至少5万吨小麦.7月合约关键支撑位在100日移动均线切入位6.48-3/4美元,阻力位在200日移动均线切入位6.66-3/4美元.九日相对强弱指标(RSI)为62.指标CBOT-7月小麦期货收高14-1/2美分,结算价报每蒲式耳6.64美元.CBOT小麦预估成交量为147,425口。

 现货行情：据6月20日农业部消息，截止6月19日，全国已收获小麦3.12亿亩，其中机收2.76亿亩，麦收进度近九成。当日全国投入联合收割机6.9万台，日机收面积270万亩。其中，山东省麦收已基本结束，河北省麦收进入尾声。

    操作建议：今日强麦表现相当抢眼，走势出乎意料，在其他品种纷纷下跌之日多头反而再次发力，虽然盘中一度攻克2550最高至2564，但仍低于前期高点，而且收盘在2536，回落幅度很深，并未站上2550。持仓榜单显示今日多空主力依旧加仓，双方仍不相让。建议后市逢高沽空为主，但不建议追空。2500和2550依旧是两个重要关口。

 

 甲醇：QE未现，小幅回落 

 甲醇期货1209合约以2740元开盘，收盘结算价报2750元，较上个交易日结算价下跌11点，成交量为25144手，持仓量15788手。

 尽管本月QE未兑现，但只会让市场的预期更为强烈，美联储已经改变口风，延长扭曲操作反映了美国经济复苏仍需宽松刺激，7月市场或许会有所转变。甲醇短期仍将维持震荡，建议保持观望。

 

 行情回顾：甲醇期货1209合约以2740元开盘，收盘结算价报2750元，较上个交易日结算价下跌11点，收盘成交量为25144手，持仓量15788手。

 现货市场方面，华东港区江苏甲醇市价交投区间在2800-2800元/吨（20↑/- ），宁波甲醇市价交投区间在2860-2870元/吨（10↑/↑10 ）。内陆产区方面，山东甲醇市价报2500-2530元/吨(- )；河南甲醇市价报2400-2420元/吨（- ），内蒙古甲醇市价报2120-2180元/吨（-60↓/↓-20 ）。

 行情分析：

 今日甲醇期货低开高走，期价较昨日小幅回落，但仍站在10日均线上方。昨晚隔夜市场较为动荡，美联储联邦公开市场委员会FOMC今年的第4次会议昨晚结束，并未推出市场期待已久的QE措施，但美联储决定将扭曲操作延长至今年年底，相当于提供了2670亿元的长期流动性。此次会议虽未提及QE，但只会让市场的QE预期更加强烈，因为伯南克承认美联储此前对美国经济复苏过于乐观，并表示8.2%的失业率太高，这是美联储态度的转折，在5-6月多位美联储高官表示美国经济复苏情况良好不需QE，但美国就业数据的疲软已经使联储改变了口风。下次FOMC会议在7月31日举行，如果下个月的非农就业数据继续疲软，那么市场对美联储推出QE的预期将会更加强烈。此外昨晚希腊宣布组阁成功，欧元汇率维持在1.27附近，希腊面临的下一个问题是组建谈判小组就救助条款与欧盟重新谈判，如果谈判失败，希腊政府仍有再度解体的风险。

 今日国内化工板块整体低开，主要受昨晚原油重挫的影响，但原油重挫受美原油库存意外大幅上升影响更大，整体市场并没有很大的跌幅。甲醇今日低开高走，早盘有买盘将期价推至2762点，随后期价震荡回落，尾盘回升，全天呈减仓震荡走势。交易所持仓方面，今日多空均有减仓，前二十位空方减仓464手，多方减仓351手。

 后市展望：尽管本月QE未兑现，但只会让市场的预期更为强烈，美联储已经改变口风，延长扭曲操作反映了美国经济复苏仍需宽松刺激，7月市场或许会有所转变。甲醇短期仍将维持震荡，建议保持观望。

 PTA：7月份将迎来上涨行情

上半年，在下游需求不振和宏观面利空的交织影响下，PTA延续去年的弱势，一度跌至7000点附近，相对于3月初高点9212点跌幅达2206点。

下半年PTA大区间震荡，趋势性行情较难形成。震荡区间重心区域为7000~9000点，目前处于震荡区间下边界附近。波段性上涨可能出现在7月份、10月份和年底，其余时段弱势震荡或回调可能较大。

 

 上半年，在下游需求不振和宏观面利空的交织影响下，PTA延续去年的弱势，一度跌至7000点附近，相对于3月初高点9212点跌幅达2206点。

 原油在5月份暴跌，令下游石化品承压较重。下半年如果原油低位反弹，预计会对PTA信心有所提振。但是，如果原油价格不能强势重返100美元上方，其对PTA的提振作用预计也较为有限。

 就PX的情况看，一方面，上游石化品由于自身生产利润较高，在下游需求不佳的背景下，将缺乏上行动力；另一方面，PX供需偏紧的格局在下半年会进一步加剧，这将对PX价格有所支撑。因而，在考虑原油反弹的情况下，下半年PX维持震荡行情的可能较大，其对PTA的成本支撑作用将会在反弹过程中有所体现。

 PTA新产能集中投放，对市场信心有较大压制。随着PTA新装置投产，下半年PTA供需结构较难对PTA价格构成支撑，相反却可能增加其下行压力。由于下游聚酯企业投产PTA项目，PTA行业的竞争越来越激烈，预计下半年PTA市场仍以微利博弈为主。

 就下游情况来看，下半年下游市场对PTA行情的影响仍然是以压力为主，很难构成较强的上行驱动力。虽然下游的阶段性备货和逢低补货行情能够增加PTA反弹的动力，但是这种驱动缺乏可持续性。另外，在下游亏损经营的情况下，PTA价格很难会有大幅上涨，其上行空间必然会受到限制。

 宏观面方面，下半年宏观面系统性压力依然较大，欧元区局势不稳、美国财政悬崖、中国经济增速下滑等因素都会令商品市场出现较大的下跌可能，不过，随着问题而来的解决方案会对形势有所缓解，特别是矫枉往往过正，如果政策力度较大，不排除商品市场筑底上行的可能。

 综合预计，下半年PTA大区间震荡，趋势性行情较难形成。震荡区间重心区域为7000~9000点，目前处于震荡区间下边界附近。波段性上涨可能出现在7月份、10月份和年底，其余时段弱势震荡或回调可能较大。

以上为半年报摘要

 LLDPE:长期价格重心将下移

当下游拿货意愿极低时，由上游企业的成本推动效应就会大大减弱，为了维持正常经营，生产企业甚至不得不继续在亏本的状态下降价销售，显然这是造成市场价格暴跌的根本原因。

基于基本面的情况我们对塑料的PTA的套利进行了分析，虽然2012年塑料的供应压力比较明显，但是PTA的产能投放远大于塑料，而塑料的需求弹性远低于PTA，所以我们建议买塑料抛PTA的长线投资策略。

 从2月份开始贸易商以及下游工厂进入了去库存状态，拿货意愿开始下降。造成这种局面的原因主要有两个，第一是下游长期订单减少。第二是欧债危机和国内宏观面的悲观加剧了下游企业的看空心态。致使经营企业的悲观情绪加重，“按需采购、随采随用”成了下游工厂的操作策略，“逢高降库存”成了贸易商的思路。社会的主要库存都集中在生产企业。当下游拿货意愿极低时，由上游企业的成本推动效应就会大大减弱，为了维持正常经营，生产企业甚至不得不继续在亏本的状态下降价销售，显然这是造成市场价格暴跌的根本原因。

 从2012年开始全球将掀起新一轮的产能扩张浪潮，加上美国和中东低成本货源的冲击，而塑料需求增速将减缓，因此塑料长期价格重心将表现为下移趋势。带来的结果将是国内生产企业和贸易商的利润逐步缩减。

 对于塑料价格来说，在宏观面、原油价格以及供需面的配合下，有望在7-8月份迎来一波上涨，并在此达到年内高点。如果抚顺石化的80万吨产能如期在9月份投产，因其扩产能产超过国内总产能的7.5%，在供应压力本身较大的背景下料将对塑料市场造成冲击，因此价格随之下行的可能性也比较。

 基于基本面的情况我们对塑料的PTA的套利进行了分析，虽然2012年塑料的供应压力比较明显，但是PTA的产能投放远大于塑料，而塑料的需求弹性远低于PTA，所以我们建议买塑料抛PTA的长线投资策略。从历史统计的结果看，在2010年塑料大幅扩产之前，两者的价差基本维持在2000点上方运行，并且最高可以上升至5000点上方。在系统性风险的背景下，2008年两者的价差基本在5000点上方运行。因此每次价差运行至2000点下方都是逢低做多价差的机会，并且可能的盈利空间会有2000点以上。

 以上为2012半年报摘要，具体参见公司网站或向本人索要。

 

 PVC:汇丰PMI低于预期，PVC下行

隔夜美原油大跌,布伦特原油破位下行，造成市场恐慌。PVC早盘低开下行，6500点成为阻力位。随后股市大幅下跌，上证综合指数创下两个月来新低，最终PVC大幅收跌，全天跌幅达到100点。

谨慎投资者可以采取抛LLDPE，买PVC的策略；目前1301合约和1209合约价差逐日缩小，目前为117元，应该说买远抛近的跨期套利操作的安全系数还是很高的。激进投资者可以逢低买入建仓。

今日行情回顾：

隔夜美原油大跌,布伦特原油破位下行，造成市场恐慌。PVC早盘低开下行，6500点成为阻力位。随后股市大幅下跌，上证综合指数创下两个月来新低，最终PVC大幅收跌，全天跌幅达到100点。

消息解读：

汇丰中国公布的6月份制造业经理人指数初值为48.1，低于5月终值48.4，再度刷新7个月来新低。其中新出口订单创下逾三年来最大跌幅，显示出口萎缩加速。汇丰认为在外需、内需均疲弱情况下，未来就业情况或受影响。

分析机构也大多认为，决策层货币政策及财政政策宽松的力度将加大以刺激经济，随着PMI指数不断下滑，7月份再度下调降存款准备金的预期增高。

还有一则重要消息来自于房地产市场，自恒大地产在广州以13.22亿元的总价、169%的高溢价率拿地起，短短三天，全国至少有6宗超过10亿元的土地成交。下游房屋销售回暖和土地市场升温，两个指标领先指标走向乐观也印证了当前房地产已经处于阶段性底部的论断。不过，全国范围的去库存化过程尚未结束，据国家统计局数据，5月末，全国商品房待售面积30740万平方米，比4月末增加432万平方米。其中，住宅待售面积增加278万平方米，办公楼增加6万平方米，商业营业用房增加43万平方米。北京、上海、深圳、广州4个一线城市和青岛、南京、厦门、杭州、南昌、福州6个东部典型二线城市库存环比均出现了不同程度的下降。货币宽松、楼市回暖，PVC需求有望迎来拐点。

操作建议：

 尽管原油下跌会对会市场造成系统性风险影响，但是个人认为没有必要大幅看空PVC。谨慎投资者可以采取抛LLDPE，买PVC的策略；目前1301合约和1209合约价差逐日缩小，目前为117元，应该说买远抛近的跨期套利操作的安全系数还是很高的。激进投资者可以逢低买入建仓。