每日宏观策略观点：

1、      欧洲：

6月22日德国总理默克尔和法国、意大利及西班牙领导人就推出规模为1,300亿欧元的欧盟经济刺激计划达成一致，但德国仍未就发行欧元区共同债券和扩大欧洲救援基金角色等问题松口。

另外欧洲央行宣布放宽抵押品规定，将在其例行的流动性操作中，允许金融机构提供范围更广的资产作为抵押品，其中包括品质较低的抵押品，以换取现金，这次调整的规模将超过1,000亿欧元，为欧洲央行六个月来第二次采取类似行动。

希腊联合执政政府23日公布了计划与国际贷款方--三驾马车协商的要点，希望减免部分征税，暂停公共部门裁员，将执行新增紧缩措施的期限延长至少两年。因新当选总理萨马拉斯患病，这些商议的期限推迟，萨马拉斯本人也无法出席本周的欧洲峰会。

2、美国：

6月份FOMC声明利率不变，将扭转操作延长至今年年底，规模扩大2670亿美元，伯南克未暗示更多刺激，但反复强调准备做更多。

3、今日市场重点关注前瞻：

周一(6月25日)：

美国6月达拉斯联储制造业产出指数，上月值5.5；

美国5月新屋销售总数年化，上月值34.3万户，预期值34.5万户；

 

股指：

1、上周四，上证综合指数收盘下跌32.00点，至2260.88点，跌幅1.4%。深证综合指数跌13.17点，至943.06点，跌幅1.4%。上证综合指数本周累计下跌2.0%。交投最活跃的七月股指期货合约收盘下跌1.7%，至2510.8点。

2、6月22日，穆迪将摩根大通等15家全球重要银行债务评级进行了下调。美联储理事、美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德（James Bullard）6月22日表示，推出另一轮量化宽松（QE3）将给美联储的资产负债表增添更多风险。

3、数据显示，截至6月21日，今年以来已经有52家公司完成增发，募资达823亿元。另外，尚有242家公司排队轮候增发，合计4172亿元左右增发融资计划蓄势待发。

4、住房和城乡建设部政策研究中心主任秦虹日前在福州表示，经过两年多的房地产调控，现在市场上的投机性需求基本上被挤出了市场。

5、中登公司最新发布的5月份统计月报显示，保险类金融机构的5月份新增开户数20个，这是保险机构自3月份以来连续第3个月增加沪深A股开户数量。

橡胶：

1、德国、法国、意大利和西班牙领导人上周五召开峰会，同意推1300亿欧元的经济增长方案。

2、周四，现货市场方面，华东国产全乳胶报价23250/吨（-250）。交易所仓单11540吨（-220）。

3、周五，SICOM TSR20结算价276.8（-11.8）折进口成本20913（-870），进口盈利2337（+870）；RSS3结算价302.5（-17.5）折进口成本24781（-1290）。日胶231.7（-12.5），折美金2880(-170)，折进口成本23714（-1255）。

4、周四，青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3075美元/吨（-60）；20号复合胶美金报价2990美元/吨（-75），折人民币价22053（-540）

5、泰国生胶片88.88（-2.94），折20号胶美金生产成本2954（-107）

6、丁苯华东报价19400/吨（+0），顺丁华东报价21500元/吨（+0）。

7、截至6月15日，青岛保税区天胶+复合库存约16.9万吨，该库存数据较5月31统计的16.2万吨上升0.7万吨。

 

小结：欧洲四大国领导人上周五同意1300亿欧元增长方案。5月份，中美日欧汽车销量同比增长14%。山东轮胎厂开工率全钢半钢均下滑；青岛保税区库存出现回升。1-5月国内重卡整车累计同比下滑33.1%；米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。

 

贵金属：

1、欧盟峰会前夕市场谨慎，现货金周五低位企稳。较上周四PM3:00，伦敦金下跌1.8%，伦敦银下跌4.1%，金银比价58.74.

2、欧洲央行放宽了抵押贷款抵押品的范围和限制，支持尤其是西班牙银行业的融资能力，市场风险情绪升温。

3、德法意西四国表示将支持欧盟(EU)价值1300亿欧元的促进经济增长措施，这占欧盟国内生产总值(GDP)的1%。

4、德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)周五表示，希腊必须完全完成此前为获得救助计划所承诺的财政紧缩目标，即赤字占国内生产总值(GDP)之比120%，没有回旋的余地

5、SPDR黄金ETF持仓为1281.619吨（+0吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9823.131吨（+1.68吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.28万盎司（0.00盎司），钯金ETF基金持仓为82.79万盎司（-0.00盎司）

6、美国十年期实际利率为-0.47%（+0.04）；5年期通胀预期1.77（-0.1）；10年期通胀预期2.1（-0.06）； VIX恐慌情绪为18.11（-1.97）；

7、COMEX银库存为1.46亿盎司（+36.98万盎司），COMEX黄金库存为1106万盎司（-547盎司）；伦敦白银3个月远期利率为0.45%（+0.01），黄金3个月远期利率为0.41%（-0.01）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

8、小结：近期黄金避险需求趋弱，美联储不及市场预期货币宽松政策压低了长期的通货膨胀预期，金价推涨因素乏力。全球主要经济体的通胀率都有下滑，美国5年、10年期通胀预期仍呈下降之势，黄金长期支撑因素乏力。此外在避险情绪趋缓的情况下，对于19.44的黄金/原油高比价有回归需求。由于经济疲软的预期，原油价格持续下跌，预期通胀率进一步下降，此情况下，金价相对原油高估，有回归价值需求。

铜铝锌：

1、LME铜成交13.3万手，持仓25.2万手，增2260手。铜现货对三个月转为升水B7.5美元/吨，库存增 825吨，注销仓单增1875吨，亚洲库存继续增加。沪铜本周库存增6941吨，库存近期首次转为增加，现 货小幅升水。铜价有望在消化国内库存过程中低位反复震荡筑底。

2.LME铝成交22.84万手，持仓70.5万手，增5918手。现货对三个月贴水C38美元/吨，库存增14300吨， 注销仓单减15525吨。伦铝库存近期增，自身有成本和减产支撑，伦铝相对看好，但受宏观和原油拖累 ，加上库存融资等因素影响，伦铝的支撑以贸易升水的大幅上涨来体现。沪铝现货平水，本周库存减 5475吨，虽然交易所库存下降，但整体社会库存据称仍有小幅增加，5月份从铝土矿、氧化铝到原铝都 出现了供应的大幅增长，下游需求又偏弱的情况下，国内铝锭供应压力凸显，加上河南有复产传闻， 沪铝仍有下跌空间。

3、LME锌成交10.8万手，持仓25.65万手,增2307手。现货对三个月转为贴水C4.5美元/吨，库存增1175 吨，注销仓单减3275吨，伦锌注销仓单连续下滑，新奥尔良地区库存连续大幅增加，现货回归贴水， 。伦锌数据较前期表现走弱，回归弱势。沪锌交易所库存本周增918吨，现货贴水下降。冶炼企业低利 润，5月开工率继续下降，行业去库存，库存未明显下降前沪锌弱势依旧。

4.LME铅成交4.39万手，持仓12.7万手，减363手。现货对三个月贴水C18美元/吨，库存增3975吨，注 销仓单减1200吨。伦铅注销仓单高位下降明显，库存基本稳定。伦铅近期表现出季节性弱势，价格走 强还需等待一段时间。沪铅交易所库存本周减少236吨，库存减幅很小，5月下游也表现较弱，近期沪 铅以偏弱震荡为主。

5.中国5月精炼铜进口30.19万吨，出口10.23万吨，进出口环比均大幅增长，5月份净进口量下滑。

6.5月份中国铝土矿进口大幅增长至627.4万吨，氧化铝进口也大幅增加至71.58万吨，加上国内原铝和 氧化铝产量也创出新高，国内铝供应压力尤其明显。

 

结论：伦铜转为升水，亚洲库存增加，中国5月净进口下降，宏观依然波动的情况下铜价底部区间震荡 寻底。内外锌价回归弱势格局，伦锌数据走弱，沪锌库存未大幅走低前总体弱势格局不改。铝价虽有 成本和现货商买入支撑，但国内面临的供应压力很大，国内铝价仍有下跌空间。

钢材：

1、现货市场：国内钢材市场维持小幅波动运行，市场多空双方力量较为均衡，总体市场价格变化不大。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4070（-），二级螺纹3910（-），北京三级螺纹4170（-），沈阳三级螺纹4270（-），上海6.5高线3990（-），5.5热轧4130（-），唐山铁精粉1105（-），澳矿1055（-），唐山二级冶金焦1785（-），唐山普碳钢坯3590（-10）

3、持仓：永安减持多单，银河减持空单。

4、上周末社会库存：螺纹666.78万吨，减3.68万吨；线材176.45万吨，增0.28万吨；热轧378.02万吨，增0.68万吨。

6、小结：短期来看消费难以启动，行情缺乏上行动力，但成本端表现出一定支撑，随着逐渐进入淡季，行情仍是区间震荡格局。

钢铁炉料：

1、唐山钢坯市场呈现小幅震荡走势，成交不温不火。由于市场上现货库存偏紧，商家销售压力不大，且钢厂利润有限令其操作谨慎，因此钢坯成交虽偏淡，但价格依旧小幅走高

2、国内焦炭市场稳中下跌，市场成交一般。周内以山西地区二级冶金焦为主进行下跌，河北地区以准一级为辅进行多次降价调整。近期，由于国内各大煤矿相继下调炼焦煤价格，加之国际的煤炭市场疲软态势凸显，从而使得焦炭市场的成本支撑愈发薄弱。

3、国内铁矿石市场稳中上涨，市场信心明显提升。河北、山东等地区国产矿市场价格小幅上扬，进口矿市场整体上涨。但是，在经过上涨之后，市场成交低于预期，个别地区甚至出现有价无市的现象

4、天津港焦炭场存174万吨（0），秦皇岛煤炭库存924万吨（-22），焦炭期货仓单130张（0），6月15日进口矿港口库存9586万吨（-60）

5、唐山二级冶金焦出厂价格1710（-20），天津港一级冶金焦出厂价1930（0），（注：焦炭现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价785（0），临汾主焦精煤车板价1500（0），唐山焦精煤出厂价1580（0），澳大利亚主焦煤1630（0），日照印粉63%港口车板湿吨价1000（+15）

6、在焦炭仓单存在情况下，因钢材需求不理想，以及焦煤价格持续下跌情况下，焦炭继续看空。只是因为期货较现货贴水，焦炭期货可能在低位较为反复。

 

豆类油脂：

一．行情概况：

1.      利多因素：

A美国玉米大豆进入天气市（下周开始的天气预报极为关键。市场波动可能很大，如果未来1－2周没有降雨，那将是很恐怖的）；

B中国买盘依然旺盛，猪肉价格开始企稳；

C陈作全球大豆继续趋紧（市场已经开始讨论巴西从阿根廷等国进口大豆的事宜），目前的焦点是新作美豆产量不容有失，天气市之后市场的焦点是需求牛市；

D自本周CFTC数据显示美豆上基金重新开始增仓；

2.      利空因素：

A全球宏观经济的不稳定性加剧，6－7月的宏观发展对行情演化很关键；

B中国大豆到港量5月至7月到港量大以及国储定期抛储的压力；

C里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：6月29日美国农产品面积与库存报告；

旧作：美国农产品旧作期末库存继续保持历史最大紧张局面，关注中国国内豆类现货需求以及外盘基金买盘的可持续性；

新作：美国天气与面积的不确定性；

4.个人观点：豆类在需求可持续的前提下建议逢低买入的策略；油粕分化的格局后期关键看两者需求的演化；雷亚尔抵消了外盘11月对3月差季节性，进而使得国内豆粕买1抛5尽管会有波动，但是相对确定性较高；

 

 

二．现货概况：

2、按电子盘昨日下午三点价格计算，1209月期货压榨利润为－3.5％（对应美豆7月期货）；1301月期货压榨利润－5.6％（对应美豆11月合约）。豆油9月进口亏损125(昨日进口亏损27)。棕榈油9月进口亏损150（昨日亏损162）；

3、广州港棕榈油现货报价7500(0)；华东四级豆油现货报价9000(0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为3520()；南通菜籽油现货报价10650(0)。青岛港进口大豆分销价4250(0)。

4、国内港口棕榈油库存100万吨。近期大豆港口库存开始抬升至660万吨（上周预估650万吨）左右.

三．外盘概况：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高,交易商指因人们担心美国旧作大豆供应紧张,而且美国中西部天气干热,威胁着新作大豆的前景.接近收盘时市场因遭获利了结而回吐部分涨幅,近月大豆合约Sc1本周初步收高4.8%.午后电脑化天气预测模式显示,美国未来六到10天,以及11至15天期间,将出现潮湿凉快的天气,大豆期货涨势因而受到抑制. CBOT-7月大豆期货SN2收高4美分,报14.42-1/2美元.7月豆粕合约SMN2跌7美元,收报每短吨422美元.7月豆油合约BON2下滑0.07美分,报每磅49.74美分.

四．外盘新闻：

1. 阿根廷运输者正进行全国罢工。阿根廷农业部下调了收割量预测，由4150万吨下调至4030万吨。由于年末的降雨拖延了收割进度，同时也造成了产量损失，目前收割率为97%。

2. 中国结束了对美国DDGS的反倾销调查。

3. 有传言巴西南部的大豆加工厂开始向阿根廷索取供应了，这意味着全球其他国家对大豆的需求将转向美国。中国近期的大豆进口也许会减缓，但当中国需要大豆的时候，美国将是唯一的来源；美国玉米的出口因巴西，欧洲等的竞争而继续挣扎着。

棉花：

1、21日主产区棉花现货价格：229级新疆19828，328级冀鲁豫18522，东南沿海18454，长江中下游18385，西北内陆18310。

2、21日中国棉花价格指数18325(+0)，2级19426(-2)，4级17633(-6)，5级16046(-7)。

3、21日撮合6月合约结算价18097(-52)；郑棉1209合约结算价18495（+280）。

4、21日进口棉价格指数SM报88.84美分(-1.59)，M报85.73美分(-1.67)，SLM报84.85美分（-1.67)。

5、21日美期棉ICE1207合约结算价74.17美分(-4), ICE库存117240(-1621)。

6、21日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25560（-20），30700（-10），20420（-30）。

7、20日中国轻纺城面料市场总成交737(+45)万米，其中棉布207（+56)万米。

 

  纺织行业进入传统淡季，开机率明显下降，棉花需求疲弱，但近期受外棉持续大涨带动棉市形势略有回暖，询盘开始增多，但买家仍较为谨慎；外棉方面，因部分投资者结清7月合约头寸，7月合约收于跌停；受新棉收储价支撑，郑棉现回暖走势，但考虑市场信心仍然不足，且外棉再度大幅回落带动，郑棉短期或呈现震荡偏弱走势。

甲醇：

1. 布伦特原油90.98（+1.75）；秦皇岛山西优混（Q5500K）710（-0）；

2. 江苏中间价2830（+5），山东中间价2605（+40），西北中间价2055（+0）

3. CFR 中国366（-1），完税2882.97；CFR 东南亚378（-2）；

FOB 鹿特丹286（-0）；FD 美湾366.3（-3.8）

4. 江苏二甲醚价格4450（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1240（-0）；

6. 华北醋酸价格2500（-0），江苏醋酸价格2650（-50），山东醋酸价格2560（-0）；

7. 张家港电子盘收盘价2810（-5），持仓量131788；

8. 截止6 月21日，华东库存41.1 万吨（-1.5），华南库存7.4（-0.9）；

9. 4月份沿海甲醇到港量为50万吨；

10.前期倒挂影响进口量，受此影响库存走低，港口现货顺势炒涨，现货强势支撑短期期货价格。但是外盘价格仍疲软，CFR中国跟涨乏力，而其它区域价格阴跌不止，为此随着港口现货上涨，进口倒挂明显修复，此不支撑现货大幅上行。内陆方面，部分装置短期检修提振价格，但目前煤炭价格阴跌不止，成本支撑弱化，生产仍有利可图，为此开工率不会大幅下降，内陆价格亦不具备强劲上行驱动。为此短期甲醇更多为炒作性反弹，预计空间有限，建议多头莫继续跟进。

 

pta:

1、原油WTI至79.76（+1.56）；石脑油至698（-9），MX至995（-37）。

2、亚洲PX至1204（-42）美元，折合PTA成本7148元/吨。

3、现货内盘PTA至7100（-150），外盘924（-12.5），进口成本7277元/吨，内外价差-177。

4、江浙涤丝产销疲弱，多数平均在5成附近，聚酯涤丝价格部分稳定部分有50元下跌。

5、PTA装置开工率95（+2）%，下游聚酯开工率82.5（+0）%，织造织机负荷51（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至737万米，其中化纤布530。

7、PTA 库存：PTA工厂-15天左右，聚酯工厂3-5天左右。 

上游继续大幅下滑，PTA成本难有支撑，下游聚酯形势难有实质性好转，产销再度回落，加之新产能释放预期，PTA仍有继续下滑动力。

 

  

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价698.5（-9），东北亚乙烯到岸价906（-0）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1220（-0），进口盈亏：42

3、华东LLDPE国产货价格9700-9850，进口货价格9650-9950，均价9775（+25）。

4、石化出厂均价9745（-0），石脑油折合生产成本8833.

5、华北市场相关品种报价：LDPE 10130（+70)，HDPE 10900（+0），PP 10550（-0）。

6、交易所仓单量2712张（-40）。

7、基差（华东现货-1209合约）：370，持有收益年化16.9%。

8、小结：

   乙烯与进口料持稳。上周市场情绪偏空，周末原油止跌反弹，但80美元成压制。现货仍较高升水，仓单进一步减少，1209合约或在9200-9400区间振荡。

 

pvc：

1、易贸PVC报价均价：华东电石料6430（-0），华东乙烯料6750（-0）；

华南电石料6550（+0），华南乙烯料6750（-50）. 

2、东南亚PVC到岸均价：860美元(-0)，完税价6867，进口盈亏-117

3、电石价格：华中3575（-0），西北3200（-0），华北3575(-0)，西南3725（-0）。

4、远东VCM报价：785美元(-20)。

5、32%离子膜烧碱价格：华中935（+0），华北840（+0），西北816（+0）。

6、液氯价格：华东225（-0），华北150（-0），华中200（-0），西北150（+0）。

7、持有年化收益：华南市场-7.9%，华东市场0%

8、交易所仓单：8399张(-600)。

小结：

上游价格持稳，但前期上涨过快，缺口回补后1209合约节前大跌，原油在80关口承压，建议6400附近高抛低吸

 

  

燃料油：

1、美国原油期货周五上涨,因墨西哥湾可能形成风暴或扰乱生产,布兰特原油期货则收高约2%,至每桶近91美元,在昨日跌至18个月低点后因低吸买盘反弹. 欧洲央行放宽贷款抵押品要求的举措带动欧元兑美元上涨,支撑原油期货。

2、美国天然气：截止6月8日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近27.1%（-2.1%），库存同比状况继续好转；EIA预估库容不是问题。

3、周五亚洲石脑油裂解价差跳涨约33%,以四日高位每吨26.78美元结束本周交易,受助于供应紧俏,且欧洲或因减产而限制出口。欧洲炼油商5月下调产能利用率,该地区近四分之一的产能闲置。

4、WTI原油现货月（8月）贴水0.48%(+0.02%)； Brent 现货月（8月）贴水0.31%（-0.12%）。伦敦Brent原油（8月）较美国WTI原油升水11.22美元（+0.19），5个月低位。

5、华南黄埔180库提价4600元/吨（+0）；上海180估价4610（+0），宁波市场4665（+0）。

6、华南高硫渣油估价4025元/吨（+0）；华东国产250估价4375（+0）；山东油浆估价4200（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月贴水21元（-91）；上期所仓单21200吨（+0）。

小结：Brent现货月转为贴水。上周（6.15）美国原油库存意外增加，成品油库存增幅略超预期。纽约汽油裂解差（WTI）因换月大幅降至5个月低位。伦敦柴油裂解差升至7个月高点。截止6.15日天然气库存数据同比继续好转，EIA预估库容不是问题。

 

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6150（-50）元/吨；12064收盘价6066（-104）元/吨，12074收盘价6035（-1）元/吨，12094收盘价5918（+19）元/吨； 柳州现货价较郑盘1207升水-54（-55）元/吨，昆明现货价较郑盘1207升水-149（+10）元/吨 ；柳州9月-郑糖9月=62（+6）元，昆明9月-郑糖9月=-28（+1）元； 注册仓单量3603（+0），有效预报2308（+258）；广西电子盘可供提前交割库存19640（-500）； 

2：ICE原糖7月合约下跌5.38%收于20.24美分，泰国进口糖升水1.95（+0.05），完税进口价5208元/吨，进口盈利942元，巴西白糖完税进口价5344吨，进口盈利806元，升水1.0（+0.4），分月盘面进口盈亏见每日观察； 

3：中糖协公布的截至5月末的产销数据 ，全国已累计产糖1151.75万吨，比上一榨季增加106.33万吨，累计销售食糖667.62万吨，累计销糖率57.97%，同比下降4.66%； 

4：法国11/12年度糖产量持续增长且位列欧盟第一；泰国原糖升水保持高位，交投迟滞；越南拟限制向中国出口糖；

5：多头方面，华泰减仓6964手，摩根大通增仓8976手，永安减仓3416手，空头方面，万达增仓8486手，中粮增仓7225手；

6：我国5月份进口糖25万吨，同比增长45%；

A．外糖价差扩大，关注价差走势；

B．国内受外盘和销区现货短期偏紧的影响，或有反弹。

 

 

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