武汉国资浮亏超2亿 不惜成本争夺鄂武商A控股权

国有资产保值增值目的是达到了，还是落空了？

6月20日，鄂武商公告称，武商联已于近日获得中国证监会对《要约收购报告书》的批复，公司大股东武商联集团及其关联方武汉国资公司、武汉经发投拟以约5.38亿元，以每股21.21元的价格收购2536.24万股鄂武商A股份，占总股本的5%。

去年的增持和今年的要约收购，共计需要耗资10.66亿元，此次收购完成后，武商联集团将合计持有鄂武商34.32%的股份，较大幅度领先于银泰系的24.48%，保住第一大股东的地位。

而有投资者质疑，在这场股权之争中，武汉国资委先后两次在高位增持，致使浮亏超2亿元，未必达到国有资产“保值增值”之目的。

没有硝烟的“狙击战”

对于武商联及其一致行动人与浙江银泰投资有限公司（以下简称：银泰系）对鄂武商A的控制权之争，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授称之为一场“狙击战”。

6年前，武汉国资委引进银泰系作为武汉商业圈重组的战略合作伙伴，没想到银泰系进入之后，屡次收购股权，并一度成为鄂武商A的第一大股东。

2011年内，武商联及其一致行动人与银泰系互相竞购鄂武商A的股权愈演愈烈，目前武商联一方要约收购股权可谓到了“狙击战”的高潮。

根据2011年年报，银泰系分别于2011年3月28日、4月6日、4月13日向鄂武商A发函，称其在二级市场增持公司股份，银泰系与其关联方银泰百货、湖北银泰合计持有的股权占公司总股本的24.48%。

武商联分别于2011年3月29日、4月8日、4月13日、6月1日与武汉经发投、武汉开发投等7家单位签署《战略合作协议》，成为一致行动人关系，武商联及其关联方武汉国资公司、武汉汉通投资有限公司及一致行动人合计持有的股权占公司总股本的24.67%，为公司第一大股东。

2011年6月9日，武商联及其控股股东武汉国资公司、武商联一致行动人经发投通过证券交易所的集中交易和大宗交易方式增持股份25，362，506股，武商联及其关联方、一致行动人累计持有公司150，499，260股，占公司总股本的29.67%。

截至2011年7月14日，武商联及一致行动人通过二级市场增持公司股份后，持股总数已达到152，174，512股，占公司总股本的29.99%，离触发要约收购条件一步之遥，超过银泰系及其一致行动人掌控的24.73%。

对于武商联及其一致行动人花巨资要约收购鄂武商A，武汉科技大学教授董登新表示，鄂武商A是武汉地区的主要商业龙头品牌，不夸张的讲，是武汉商业的一面旗帜，在某种程度上也代表了武汉相对高端的现象，武商联作为鄂武商A的大股东，从布局地方产业的角度讲，也不希望鄂武商A的控制权旁落。

董登新还表示，武商联及其一致行动人对鄂武商A的股权并购，并非为了获得短期并购收益，更多的还是考虑产业布局，银泰系也同样是经营百货历史悠久的公司，银泰系或许是想把武汉地区纳入自己的商业版图，而武商联还控制着武汉的另外两家经营百货的上市公司，如果失去了鄂武商A的控制权，会对其他两家上市公司的未来经营不利，改变武汉地区商业百货的竞争格局。

国有资产浮亏或超2亿？

尽管武商联及其一致行动人或通过要约收购最终掌控了鄂武商A的实际控制权，打赢了这次“狙击战”，然而武汉国资不惜代价，慷慨投入巨资，已经使国有资产产生巨大的浮亏。

根据公告，2011年6月9日武商联、武汉国资公司以及武汉经发投累计增持鄂武商A的股份2536.25万股，占总股本的5.00%，耗资约5.28亿元，成交均价为20.81元/股，其中武汉经发投分别通过二级市场和大宗交易累计增持的1403.33万股成交价分别为21.15元/股、21.16元/股，21.16元的股价也成为一年来的历史最高价。

若以6月21日鄂武商A16.60元/股的收盘价计算，2011年6月9日武商联一方的收购均价每股亏损4.12元，累计浮亏1.07亿元，而此次武商联及其一致行动人以21.21元/股的价格要约收购鄂武商A的2536.24万股，也将产生1.17亿元浮亏。

由此计算，武商联一方合计投入的10.66亿国有资金就浮亏了2.24亿元。

然而，目前鄂武商A的16.60元/股的股价，其实也是武商联及银泰系股权之争的结果，其正常市价或许远低于此，6月1日，鄂武商A的股价还是13.54元/股，13个交易日内，鄂武商A的股价上涨了3.06元，涨幅达22.60%。

而一位券商分析人士对此则表示，鄂武商A的股价已经处于高位，向上空间应该不大。

也就是说，在这场没有硝烟的“狙击战”中，武汉国资委浮亏或许远不止2.24亿。

有投资者表示，尽管武商联在这场“狙击战”中惨胜银泰系，但未必达到国有资产“保值增值”之目的。