今年年初以来，国内外豆类品种维持强势上扬走势，尤其是国内豆粕，领涨整个豆类板块，价格不断刷新年内高点，持仓量也不断创新高。在目前美国产区天气干旱不利美豆生长、国内大豆种植面积下降及下游需求稳定增加的情况下，笔者认为，豆粕加速上扬后短线有回调要求，但后市仍将维持强势。

宏观面渐稳，但不宜过于乐观

国内方面，6 月汇丰PMI 预览指数继续下降，新订单和出口订单指数的进一步下降表明终端需求下行压力大。同时，季度末期银行间市场利率显著回升，银行间流动性趋紧。国际方面，在欧债危机、全球经济增速下滑及美国刺激政策不及预期等因素影响下，全球金融市场继续动荡。美国FOMC 决定延长扭曲操作，预计对实体经济的刺激作用有限。发达国家在利率和财政政策上可调整的空间已不大，政策效力令市场担忧，宏观形势仍不容乐观。

天气干旱，美豆逼近年内新高

近期市场焦点主要在于美国新作大豆主产区的干旱天气。气象预报显示，7月上旬美国大豆主产区仍将延续干旱天气，继续威胁大豆生长。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至6月24日当周，美国大豆生长优良率为53%，之前一周为56%，上年同期为65%。优良率下滑引发单产降低的担忧，整体上看CBOT豆类市场上涨趋势良好，并呈现出加速上涨态势。美豆主力合约接近年内高点1512美分，美豆粕不断刷新年内高点，预计后市仍将维持强势格局。受美豆走高、豆粕进口成本高企影响，油厂挺粕心态十分明显。

大豆种植面积下滑，价格受支撑

由于大豆种植效益明显低于玉米，黑龙江大豆种植面积已连续3年下滑，2011年产量仅542万吨，较2008年下滑12.7%。而今年农民种植大豆的积极性继续下降，种植面积继续走低已成趋势，四种粮食作物种植面积呈现“三增一减”的态势，即玉米、粳稻、小麦增加，大豆减少。这为大豆价格甚至整体豆类价格产生一定支撑，回调空间有限。

下游需求稳定，持仓创历史新高

2011年国内养殖市场尤其是生猪养殖获得了前所未有的高利润，在市场利润和国家补贴政策的刺激下，2012年国内养殖业进入高增长年份，生猪和鸡都迎来了存栏高峰。受生长周期影响，畜禽养殖将在一定时期内保持较高的存栏量，饲料需求将保持刚性增长，豆粕下游需求稳定促使油厂拉升豆粕现货报价。

资金面上，豆粕期货总持仓目前逼近236万手，不断创历史新高。技术上，从日线图看，价格在均线系统之上运行，趋势指标MACD在零轴之上强势区域，DIFF和DEA金叉开口向上。从量价关系看，主力合约M1301增仓放量向上突破3304和3420重要压力位，量价关系对价格上行产生支持。

操作建议

周二市场有所回调，3530上方有一定阻力，调整充分后有望继续上攻3538的前期高点，多单仍可继续持有。如果回调跌破3446，建议多单暂时止盈离场。