国外期货期权标的物选择

　　相对于现代期货市场，国外期货期权市场发展相对较晚。很多品种的期权合约都是在相应期货合约运行很久以后推出的。近年来，国外也有一些品种的期货合约与其相应的期权合约同时推出。

　　从国外期货期权市场目前的情况来看，成熟期货市场都有其对应的期权市场作为风险管理的工具；反过来，期货市场运行的质量和效率也影响着相应期权市场的发展。

　　股票和期货差异较大，与股票期权标的物的选择不同，交易所很少制定统一标准来筛选可以上市期权的期货合约（标的物），但国际期货期权市场运行证明，成熟的期货市场所对应的期权市场都容易被投资者所接受。如全球交易所中，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货合约交易最大，相应的期权也最活跃。

　　一般来说，成熟期货市场具有良好的市场流动性、较强的市场有效性、较高的信息透明度和广泛的投资者参与度等特征。

　　(1) 标的物的市场流动性

　　市场流动性是衡量市场运行效率和成熟程度的重要指标之一。流动性高的市场可以吸引众多的交易者参与交易，交易者根据自己掌握的信息发出的众多买卖指令在市场上汇集起来，从而形成了某一时点的市场价格。由于它几乎汇集了所有参与者对资产价值的信息和预期，因此其在一定程度上与资产的真实价值会更加接近。流动性高的市场还可以降低投资者面临的风险，对于期货市场来说，流动性的好坏直接影响期货市场价格发现的效率。

　　衡量流动性的指标很多，最简单的指标是交易量。实践证明，期货及相应的期权流动性具有正相关关系。2008年，美国利率、股票指数、能源、农产品、外币、贵金属等产品的期货与期权交易量的相关系数为0.8155，属于正的强相关。其中，利率期货的交易量最大，流动性最好，相应的期权交易量也最大，流动性也最好。

　　从CBOT农产品期货和期权的交易情况来看，玉米和大豆的期货交易量大，流动性好，对应的期权交易量也大，流动性也好。2006年，该交易所小麦、玉米、大豆、豆粕、豆油、籼稻、燕麦等7个农产品的期货和期权合约交易量的相关系数达到0.981，属于非常强的正相关关系。

　　从CBOT金融产品期货和期权的交易情况来看，国债期货的交易量最大，流动性最好，对应的期权交易量也最大，流动性也最好。2006年，该交易所国债和股指等5个金融产品的期货和期权交易量的相关系数达到0.951，正相关性非常强。

责任编辑：刘健伟