(2)标的物市场的有效性和接受度

　　市场有效性强的前提是现货市场没有垄断，无市场操纵或抗操纵性较强，价格没有行政管制；市场有效性强的标准是期货市场运行平稳，信息透明度高，价格合理，无扭曲。标的物市场接受度高意味着投资者熟悉和参与程度高。从世界期货期权发展历史来看，最初选择上市期权的都是在交易所上市时间较长，保值者和投资者较为熟悉的期货合约。

　　期货可供交割量是抗操纵的重要因素，可供交割量与商品产量、贸易量和交割制度设计关系很大，测算较难。在其他条件一定的前提下，期货标的物的产量一定程度体现可供交割量。从美国农产品产量和相应的期货期权交易量比较来看，产量越大的农产品，相应的期货期权流动性越好。

　　近年来，也有一些品种的期货合约和相应的期权合约同时上市。如CBOT1995年推出的玉米亩产期货合约和期权合约，由于期货合约投资者接受度低，期权合约的接受度也很低，2000年，期货交易量仅41张，期权交易量为14张，2001年以后，期货和期权都无交易。2005年，CBOT推出了南美大豆期货合约，由于投资者参与度一直很低，所以没有推出相应的期权合约。

　　国外期货期权合约单位

　　期权合约单位是指每一交易单位对应的标的物数量。期货期权合约单位是指每张期权合约规定的标的期货合约的数量。

　　(1)国外商品期货期权合约单位

　　除布伦特原油期货期权和现货期权并存外，商品期权合约的标的物几乎全部为商品期货合约。商品期权标的物选择相应期货合约而非现货商品的主要原因是，以现货作为标的物会严重限制投资者交易期权的兴趣，以期货合约作为标的物，则投机者可以在紧急情况下采用对冲期货。

　　全球主要交易所主要商品期货期权都采用1张期货合约作为合约单位，没有将合约单位进一步拆小或选择多张期货合约作为期权合约单位的优点如下：一是便于投资者利用期货合约和期权合约进行组合交易及风险管理；二是便于交易所进行保证金计算和风险控制；三是拆小期货合约作为期权合约单位，容易产生履约不匹配问题；四是国外期货合约单位基本符合投资者资金实力，能够满足保值者的要求，投资者已经较为习惯。

　　(2) 金融期货期权合约单位

　　全球金融期权有两类：一类为金融期货期权，一类为金融现货期权。其中，利率期权和外汇期权合约标的大多是相应的期货合约，少数期权合约的标的是货币或债券现货；指数期权的合约标的一部分是现货指数，一部分是指数期货合约；单支股票期权合约标的全部为股票现货（也就是说目前全球没有单支股票期货期权）。

　　从全球交易量位居前列的芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所、伦敦金融交易所和欧洲交易所交易的股指、利率和外汇期货期权来看，期货期权合约单位也都是1张期货合约。

　　为了与期货期权比较，我们可以进一步研究金融现货期权合约单位。在全球活跃的金融现货期权合约中，韩国交易所的KOSPI200现货指数期权合约单位小于对应的期货合约单位。韩国KOSPI200是标的期货合约的1/5，此种设计的目的是降低期权合约价值，吸引更多的中小投资者参与期货期权交易。2006年以来，韩国KOSPI200现货期权交易成为全球最大的衍生品合约，获得了巨大成功，使得全球期货行业更加重视中小投资者在期权交易中的巨大作用。也许相对于期货合约来说，期权的风险特点更加适宜于中小投资者，因而受到更多的追捧和欢迎。

　　另外，美国芝加哥商业交易所在推出小型期货合约的同时，也推出了相同规格的期货期权合约。例如，标准普尔500不仅有大型指数期货和期货期权，也有小型期货合约和小型期货期权合约，小型期货期权合约的单位与期货合约的单位相同，小型期货期权的交易量和交易金额都明显超过大型期货期权。

　　由此可以得出如下结论：期权合约单位设计不仅要便于投资者交易，同时要考虑吸引投资者参与，特别是吸引中小投资者参与，提高市场流动性。无论期权合约单位与标的期货合约单位相同与否，二者异曲同工之目的都是要促进市场流动性提高。没有流动性的市场就没有功能和作用可言，对于由众多敲定价格所形成的大量期货期权合约来说，流动性问题一直是期权市场需要破解的最大难题。