期指保证金比例下调为空头长威风

昨日，国泰君安持有空单8049手，减少空单222手；持有多单4685手，增加201手。

在A股市场告别单一做多两年后，27日晚间中金所宣布自29日起降低保证金比例，分析人士认为，此举无疑会提高股指期货市场的交投，今后参与股指期货的资金也将更多。

股指期货资金量增加20%

中金所公告称自2012年6月29日结算时起，沪深300股指期货所有合约的交易保证金标准由近月合约15%、远月合约18%统一调整为12%。中金所降低股指期货保证金比例、提高交易活跃度，毫无疑问地会造成A股资金的分流。

信达证券分析师梁浩在接受记者采访时表示：“目前A股无明显的赚钱效应，盘中基本每天都有杀跌的动作，这无疑让一些能够在股指期货上做空的大资金容易赚钱。而股指期货的做空加大了市场空头氛围，不利于A股上涨，并在无形中分流A股资金。”

自股指期货推出后，其交易金额不断暴增。在股指期货一周年时，股指期货的成交金额已经突破100万亿。而今年4月份以来，股指期货的日均成交金额均在2000亿元以上。与此同时，上证指数的成交额却日益萎缩。就在昨日上证指数跌破2200点之时，股指期货当月合约IF1207的成交金额依然高达2298.6亿元！

梁浩告诉记者：“在参与股指期货的资金中，有很大一部分其实是机构资金，这些机构资金参与股指期货主要是套保，但目前A股走势无力，这些在股指期货套保上的资金开始做空，对A股形成压力。”

值得一提的是，此次中金所降低保证金比例之后，对普通投资者而言是降低了交易门槛。

梁浩给记者算了一笔账：目前参与股指期货的门槛是50万，但是普通投资者不一定要满仓操作，以IF1207为例，昨日的收盘价格为2439.4点，做一手股指期货需要的资金量为2439.4点×300元/点×15%=109773元。而保证金降低之后，如果期货公司上浮的保证金比例不变，做一手的资金量只需要87818.4元左右，下降幅度接近20%！而一些期货公司对客户收的保证金比例一般还要上浮2%-3%不等，这意味着交易者在期货公司交易的最高保证金高达20万元！

对此，湘财证券分析师徐广福在接受记者采访时预计：“目前股指期货的成交额在整个期货市场的比例大概是50%，在中金所降低保证金后，参与股指期货的资金量也有望增加20%，而做空资金也会由于A股的低迷，而加大做空力量。”

为何加大做空力量

在A股跌跌不休之际，证监会屡次表示，蓝筹股已经有投资价值，并且要引导社保等长线资金入市，那么为何中金所还要降低保证金比例，加大做空力量？

对此，徐广福的观点是：其实降低保证金是趋势所致，因为国外的股指期货的保证金比例是在10%以下，这使一些散户也能参与股指期货的操作。现在国内的管理层把散户进入股指期货的门槛提高，扼杀了普通投资者交易的权利，在A股市场上形成散户只能做多的格局。

在中金所降低股指期货保证金比例的首个交易日，上证指数继续下挫，并在尾盘时跌破2200点。在股指期货成交持仓龙虎榜上，中证期货持有空单8325手，增加1149手，“空军司令”国泰君安尽管持有空单8049手，但却减少空单222手。相反在多单上，国泰君安持有多单4685手，增加201手。

对此，梁浩认为，国泰君安昨日增加多单，并不意味着国泰君安对后市看好。因为27日的数据显示，国泰君安的空单量达到8271手，增加空单104手，而尾盘股指的下挫，刚好让国泰君安获利了结，而从指数技术形态上，周五国泰君安有获利了结多单的机会。

在梁浩看来，中金所在市场低迷之时降低股指期货保证金比例，主要还是为了引导更多的机构资金入市。“目前证监局大力倡导社保等长线资金入市，但是社保等长线资金迟迟没有入市，这意味着目前的行情的确有较大风险。如此，大型机构资金要入市，这必须要让入市的长线资金有足够的对冲机制。与此同时，目前A股中最大的机构股票型公募资金，也是必须有60%的仓位，如果不提供对冲机制，这些大资金无疑与散户一样也会死得很惨，而保存大资金实力，也是管理层需要考虑的。”

此外，梁浩也表示，尽管降低股指期货保证金比例会吸引资金的操作力度，不过股指期货始终以沪深300为标的，因此现货市场也是管理层不能放弃的，预计未来也有加大现货市场交易积极性的政策制度出台。

责任编辑：李婷

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