每日宏观策略观点：

1、欧洲：

1)曾多番阻拦援欧方案的芬兰，继反对救市基金直接买债后，坚持援助西班牙银行须获得抵押。现在芬兰又说，西班牙救助贷款应包含优先地位。

2)西班牙政府拟推出一项300亿欧元的预算削减和增税方案，以满足今年的赤字目标。

3)法国奥朗德政府周三宣布，将寻求新增税收72亿欧元以收窄2012年预算赤字，其中包括对富裕家庭和大企业征收大笔一次性税。

4)欧洲央行周二宣布限制银行业可用作贷款抵押品的政府担保债券规模，在担负起更多的监管责任后欧洲央行收紧贷款标准。

5)欧元区5月生产者物价指数较前月下滑0.5%，较上年同期上涨2.3%，预估分别为下滑0.3%和上涨2.5%。

2、今日市场重点关注前瞻：

周四(7月5日)

德国5月季调后制造业订单,上月-1.9%,预期+0.3%;

美国6月ADP就业人数,上月13.3万人,预期10.4万人;

19:00分,英国央行公布利率决定;

19:45分,欧洲央行公布利率决定;

股指：

1、昨日，基准上证综合指数收盘跌1.88点，至2227.31点，跌幅0.1%；深证综合指数跌4.60点，至931.65点，跌幅0.5%。

2、周三公布的多项经济数据再度令投资者对欧元区的经济增长前景担忧。当日公布的欧元区6月份PMI上修，然而德国进入萎缩区域。表现平淡的经济数据打压市场信心，周三欧洲股市早盘，主要股指普遍下挫。

3、5月新增信贷超出预期，让市场对6月新增信贷规模有了更多期待。业内普遍预期6月新增信贷量将达到9000—10000亿元。

4、银监会主席尚福林透露，中国银行业新资本监管标准已正式发布，而与之配套的新流动性风险监管标准也将择期出台。流动性风险监管指标中将取消75%存贷比这一硬性规定，但是存贷比监管仍将作为银监会对商业银行日常考核的一项内容。

5、近期，土地市场明显回暖，不少城市的土地交易重现多轮竞拍、高溢价的情况，土地价格迅速回升。

贵金属：

 1、昨日原油价格大涨3.9%，推高通胀预期，金价跟随大涨。较昨日PM3:00收盘，伦敦金上涨0.7%，伦敦银上涨1.2%，金银比价57.27.

2、中国5月黄金产出企稳于31.2公吨，今年迄今黄金总产量达到140.7公吨。数据还显示，中国今年前5个月总体黄金产出年率上升6.6%

3、伊朗保证不生产核武器以换取铀浓缩的权利，若谈判有实质性进展，有利于稳定原油价格。

4、美国实际利率中期仍将低位维持：IMF及美联储对美国经济预期为2012年GDP2%,2013年为2.3%，美国家庭负债率仍偏高，"去杠杆化"远未完成，复苏动力疲弱。其次，2012年底是否要终止前政府的减税政策启动财政预算赤字削减机制仍未达成共识，是美国国经济下行风险的一大威胁。

4、欧元区6月Markit综合PMI终值为46.4，预期为46.0，前值亦为46.0。

5、5月中国白银进口226.552吨，同比下滑27.40%，出口74.614吨，同比减少28.76%。。

6、SPDR黄金ETF持仓为1279.506吨（0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9681.63吨（-4.08吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.28万盎司（0.00盎司），钯金ETF基金持仓为82.79万盎司（-0.00盎司）

7、美国10年tips -0.5（-0.00）；5年期通胀预期1.71（-0.00）；10年期通胀预期2.11（-0.00）； VIX恐慌情绪为16.66（-0.14）；黄金/石油比价：18.22

8、COMEX银库存为1.47亿盎司（+57.0695万盎司），COMEX黄金库存为1081万盎司（-0.00盎司）；伦敦白银3个月远期利率为0.47%（+0.00），黄金3个月远期利率为0.42%（-0.00）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空。

9、小结：近期影响美国实际利率的因素主要是美国经济数据以及原油价格引导的通胀预期。而18.22的高黄金/原油比价仍有回归需求，随着美国经济的趋好，实际利率虽仍将低位徘徊，但难以再降低，或会体现为金价向原油靠拢的调整。白银方面，制造业的疲软使得白银表现逊于黄金，高库存亦即现货疲软的证明。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月升水B5.5美元/吨，库存-1650吨，注销仓单减225吨。库存略降，注销仓单增加， 升水上涨。仓单集中度近期再次增加。沪铜本周库存增2358吨，库存连续第二周增加，现货小幅升水 。宏观改善导致铜价大幅反弹，预计短期在宏观的刺激下仍将维持相对强势，但国内基本面的支持因 素已经有较大幅度消耗。

2.LME铝现货对三个月贴水C35美元/吨，库存减6850吨，注销仓单-10875吨。伦铝库存近期略增，注销 仓单高位，自身有成本和减产支撑，宏观和原油转强，伦铝相对看好。沪铝现货平水，本周库存增 3051吨，5月份从铝土矿、氧化铝到原铝都出现了供应的大幅增长，下游需求又偏弱的情况下，加上内 外高比价，国内铝锭供应压力凸显，尽管宏观改善带动铝价反弹，但预计15500以上空间有限，沪铝依 旧偏空。

3、LME锌现货对三个月贴水C5.5美元/吨，库存减1450吨，注销仓单增50900吨，注销仓单再次大增， 带动伦锌交易数据走强。沪锌交易所库存本周减4912吨，现货小幅贴水，加工费略降，冶炼企业低利 润，5月开工率继续下降，行业去库存，短期有望延续反弹。

4.LME铅现货对三个月贴水C13美元/吨，库存增50吨，注销仓单减850吨。伦铅注销仓单高位下降明显 ，库存基本稳定。基本面而言伦铅将渐入季节性旺季，目前有望在宏观带动下走强。沪铅交易所库存 本周减少578吨，库存减幅较小，5月下游也表现较弱，沪铅整体跟随外盘上涨，价格走强还需7月传统 旺季的确认。

5.印尼已经授予22家公司出口许可证。15家是镍矿企业，3家是铁矿企业，2家是铜矿企业，2家是铝土 矿企业。

 

结论：伦铜转为升水，仓单集中度再次增加，中国5月净进口下降，现货平水附近，沪铜库存连续2周 增加，价格上涨后沪铜基本面支撑有所消耗，宏观支持下预计近期仍将延续反弹。伦锌注销仓单大增 短期利多锌价，沪锌依旧有减产支撑，短期有望反弹，但去库存充分之前锌的反转格局未显现。宏观 改善助铝价反弹，但沪铝国内面临的供应压力很大，预计上涨空间有限。

钢材：

1、现货市场：近日来连续的高温天气始终对市场起到较大的影响，工地开工情况均不理想，市场需求冷清，部分地区库存水平有所回升，市场压力逐渐显现，商家频频下调价格促进出货，但实际情况差强人意。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4030（-），二级螺纹3880（-），北京三级螺纹4120（-10），沈阳三级螺纹4250（-），上海6.5高线3920（-），5.5热轧4060（-），唐山铁精粉1115（-），澳矿1055（-），唐山二级冶金焦1785（-），唐山普碳钢坯3580（-）

3、持仓：永安减持空单，中钢减持多单。

4、要闻：印度2011-12财年铁矿石总出口量为6000万吨，较去年9800万吨下跌40个百分点。印度将出口税从20%提高至30%，进而抑制出口，为国内制钢行业提供供给。2010-11财年，中国15%的铁矿石近购自于印度。

5、小结：随着淡季效应的体现，需求逐渐减缓。库存指标的增加令基本面有所走弱，行情仍将维持弱势震荡格局。

 

豆类油脂：

一．行情概况：

1.      利多因素：

A美国玉米大豆进入天气市（如果未来1－2周没有降雨，那将是很恐怖的）；

B中国买盘依然旺盛，猪肉价格开始企稳；

C陈作全球大豆继续趋紧（市场已经开始讨论巴西从阿根廷等国进口大豆的事宜），目前的焦点是新作美豆产量不容有失，天气市之后市场的焦点是需求牛市；

D自本周CFTC数据显示美豆上基金重新开始增仓；

E宏观有改善与反弹的迹象；

2.      利空因素：

A中国大豆到港量5月至7月到港量大以及国储定期抛储的压力；

B里亚尔汇率以及美元指数的走势；

C季度与面积报告中性偏空；

3. 关注要点：天气；

旧作：美国农产品旧作期末库存继续保持历史最大紧张局面，关注中国国内豆类现货需求以及外盘基金买盘的可持续性；

新作：美国天气与面积的不确定性；

4.个人观点：豆类在需求可持续的前提下建议逢低买入的策略；油粕分化的格局后期关键看两者需求的演化；雷亚尔抵消了外盘11月对3月差季节性，进而使得国内豆粕买1抛5尽管会有波动，但是相对确定性较高；

二．现货概况：

1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1209月期货压榨利润为－9.6％（对应美豆7月期货）；1301月期货压榨利润－5.4％（对应美豆11月合约）。豆油9月进口亏损212(昨日进口亏损163)。棕榈油9月进口亏损250（昨日亏损70）；

2、广州港棕榈油现货报价7730(＋50)；华东四级豆油现货报价9250(0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为3620(＋40)；南通菜籽油现货报价10700(0)。青岛港进口大豆分销价4400(＋100)。

3、国内港口棕榈油库存80万吨(上周预估90万吨)。近期大豆港口库存开始抬升至660万吨（上周预估650万吨）左右.

三．外盘概况：

休市

四．外盘新闻：

1.高盛周一将三至12个月大豆价格预估从每蒲式耳14.30美元上调为15.50美元.

2. USDA周一表示,民间出口商报告称有119万吨美国大豆销往未知目的地.

3. MDA EarthSat Weather旗下的Cropcast周一对路透全球农业论坛表示,预计2012年美国玉米每英亩单产为150.6蒲式耳,上次预估为153.3;预计美国玉米产量为131.79亿蒲式耳,上次预估为135.03亿蒲式耳.

4. 总部位于汉堡的油世界(Oil World)分析师周二预测,未来数月阿根廷的大豆压榨量可能骤减,因今年该国大豆收成较差.这将减少阿根廷今年的豆油和豆粕的出口供应.

 

棉花：

1、4日主产区棉花现货价格：229级新疆19828，328级冀鲁豫18488，东南沿海18423，长江中下游18344，西北内陆18283。

2、4日中国棉花价格指数18156(+0)，2级19321 (+2)，4级17430(-4)，5级15827(-2)。

3、4日撮合7月合约结算价18350 (+22)；郑棉1209合约结算价18660（-55）。

4、4日进口棉价格指数SM报88.17美分(+0.65)，M报85.15美分(+0.68)，SLM报83.52美分（+0.53)。

5、ICE休市, ICE库存128547(+0)。

6、4日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25400（+0），30450（+0），20290（+0）。

7、4日中国轻纺城面料市场总成交610(+14)万米，其中棉布178（+14)万米。

 

 

  纺织行业进入淡季，开机率继续下滑，近日棉花现货价格及纱线价格有企稳迹象；外棉方面，ICE休市；近日受大宗商品和PTA走强带动，郑棉有小幅反弹，但下游纱线及现货无力跟涨，反弹后继乏力。考虑到下游消费未有起色，如果棉花现货价格及纱线价格不能跟涨，郑棉或仍将呈现震荡偏弱走势。 

甲醇：

pta:

1、原油WTI至87.66（+0）；石脑油至796（+6），MX至1086（+20）。

2、亚洲PX至1305（+30）美元，折合PTA成本7627元/吨。

3、现货内盘PTA至7580（+150），外盘996.5（+27.5），进口成本7823元/吨，内外价差-243。

4、受原油及期货上涨带动，江浙涤丝产销较好，平均在200-250%；聚酯涤丝多有100-200元的上涨。

5、PTA装置开工率95（+0）%，下游聚酯开工率82.5（+0）%，织造织机负荷58（+3）%。

6、中国轻纺城总成交量升至610（+14）万米，其中化纤布432（+8）。

7、PTA 库存：PTA工厂2-3天左右，聚酯工厂2-6天左右。 

石化类产品继续上涨，对PTA成本支撑加强，但现货买方追高意愿不高，期货盘面后市压力增加，回归弱势的可能性加大。

 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价797（+6），东北亚乙烯到岸价1021（+20）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1210（-0），进口成本9667，盈亏469

3、华东LLDPE国产货价格10200-10300，进口货价格10100-10350，均价10140（+70）。

4、石化全国出厂均价10050（+110），石脑油折合生产成本9537

5、交易所仓单量2404张（-0）。

6、基差（华东现货-1209合约）：136，持有年化收益6.9%。

7、小结：

乙烯大幅补涨，现货市场反弹幅度偏大。从原油85美元一线看当前LL生产毛利已处于2年高位。昨日期货多头移仓远月，1209收盘长上引表明万元上方压力仍明显，今日或继续回落，建议短空。

 

pvc：

1、易贸PVC报价均价：华东电石料6400（+0），华东乙烯料6700（-0）；

华南电石料6480（+0），华南乙烯料6700（+0）. 

2、东南亚PVC到岸均价：860美元(-0)，完税价6876，进口盈亏-176

3、电石价格：华中3575（-0），西北3225（+0），华北3575(-0)，西南3650（-0）。

4、远东VCM报价：732美元(-0)。

5、32%离子膜烧碱价格：华中935（+0），华北840（+0），西北860（+0）。

6、液氯价格：华东325（+0），华北150（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、持有年化收益：华南市场2.7%，华东市场8.8 %

8、交易所仓单：7040张(-0)

小结：

市场价格持稳，原料市场观望，烧碱仍然保持强势。期货昨收长上引，价格恢复升水，继续上行动力不足，建议短空。月间价差昨日稳定在110点附近，建议+1301-1209逢低继续持有。

 

 

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6145（+5）元/吨，12074收盘价6158（+30）元/吨，12094收盘价6080（+36）元/吨；昆明中间商新糖报价6000（+0）元/吨，1207收盘价6050（+38）元/吨，1209收盘价5983（+26）元/吨； 柳州现货价较郑盘1207升水-71（-31）元/吨，昆明现货价较郑盘1207升水-216（-36）元/吨 ；柳州9月-郑糖9月=27（-18）元，昆明9月-郑糖9月=-70（-28）元； 注册仓单量5383（+0），有效预报258（+0）；广西电子盘可供提前交割库存19140（+0）； 

2：ICE休市；泰国进口糖升水1.95（+0.05），完税进口价5563元/吨，进口盈利582元，巴西白糖完税进口价5700吨，进口盈利445元，升水1.0（+0.4），分月盘面进口盈亏见每日观察； 

3：中糖协公布的截至5月末的产销数据 ，全国已累计产糖1151.75万吨，比上一榨季增加106.33万吨，累计销售食糖667.62万吨，累计销糖率57.97%，同比下降4.66%； 

4：伊拉克招标寻购至少5万吨白糖；

5：多头方面，万达减仓5468手，华泰减仓3098手，空头方面，华泰减仓2092手，万达减仓2640手，一德减仓3622手，中粮减仓4150手；

6：截至6月底，广西累计销糖447.1万吨，产销率64.41%，同比下降8.84%，广东累计销糖101.41万吨，产销率88.3%，海南累计销糖14.93万吨，产销率48.35%，云南累计销糖108.32万吨，产销率53.79%，新疆累计销糖35.74万吨，产销率75.78%；

小结 

A．外盘关注LIFFE反套；

B．国内销区现货升水走弱，反弹动力不足，关注消费情况。

 

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