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沈照明：资金波动明显豆粕短线存调整压力

周三大连豆粕再度领涨国内商品。美国干旱天气炒作使原本就相对紧俏的豆粕成为投资者追捧重点，不过，虽然豆粕近期屡屡充当龙头，由于6月份涨幅较大，豆粕短线会面临着一定调整的压力。

6月份，商品在经历4月和5月连续大幅下跌后出现止跌回升的走势，但各品种走势出现强弱分化，而表现一致的就是多数品种出现较大幅度的波动，6月份近80%的品种波动幅度在5%以上，有三个品种振幅在10%以上，分别为PTA、豆粕和焦炭。其中，5月份原油暴跌拖累整个能源化工板块，多数品种在6月份震荡寻底，但经历了宽幅震荡后，能化板块下跌动能得到释放，这是能源化工板块中部分品种近几日能够快速反弹的一个重要原因。

品种资金波动明显

6月份沪铜、橡胶和豆粕等品种日均成交金额仍处于较高水平，根据笔者估算，分别为1637亿元、1367亿元和878亿元，环比分别下降4.8%、增加33.6%和增加0.2%；但从6月份各品种日均成交额环比数据来看，下降幅度最大的是白银，降幅约为4成，显示出白银上市后投资者逐渐变得较为理性；部分品种增幅较大，如铝、白糖、PTA和强麦等，增幅分别为69.5%、111.9%、104.6%和108.8%。

就6月份各品种累计资金进出来看，累计流入金额在2亿元以上的有铝(6.30亿元)、锌(3.19亿元)、橡胶(6.26亿元)、白糖(5.51亿元)、强麦(3.45亿元)、豆粕(15.81亿元)、豆油(5.41亿元)、棕榈油(8.35亿元)和焦炭(2.04亿元)，累计流出金额在2个亿以上的有铜(-6.83亿元)、黄金(-6.71亿元)、棉花(-2.29亿元)、PTA(-4.05亿元)、大豆(-5.17亿元)和玉米(-5.59亿元)。

四主线引导期价运行

结合各品种日均成交额、累计资金进出和振幅等因素分析后，发现6月份以来商品行情有如下几条主线：

其一，农产品谷物类和豆类。这主要是由于天气因素炒作推高大豆和豆粕，豆油和玉米等属于跟涨，而小麦赤霉病炒作一度也带动谷物类走高，部分跟涨的品种出现逢高获利了结，如玉米等，同时，油脂中的棕榈油由于此前跌幅相对较大，在豆类上涨过程中获得资金的青睐。

其二，内外价差较大的品种，如棉花和白糖，投机性卖盘抛压较大。

其三，能源化工品种又分两类，一种是橡胶这种抄底资金不断涌入的，另外一种是PTA这种资金大幅流出的，在原油止跌回升的背景下，持仓较大的PTA空头获利平仓盘主动大幅涌出，推动价格快速反弹，而橡胶由于持仓处于低位，部分抄底资金的持续涌入推动价格回升。

其四，金属板块中也分两类，一种是铝和锌这种抄底资金不断涌入的，这主要是由价格快速跌破成本，吸引大量具有现货背景的抄底资金介入，沪铝表现得尤为明显，铝价跌破15000时，中铝国贸、中电投等企业积极做多，另外一种是铜这种资金大幅流出的，由于沪铜持仓处于历史高位，部分空头资金主动获利平仓推动价格快速反弹。

不过，中线偏弱的品种几乎是由空头资金控盘的，因此只有这些资金撤离价格才会反弹，对于这类品种如铜、PTA和PVC等，可以把日均成交额和资金面变化作为判断行情能否延续的直观指标。就近几日商品快速反弹的行情来看，主要是空头资金主动获利平盘的推动，后市一旦出现大量资金回补空头头寸的情况，那么包括豆粕在内的诸多品种上行高度将受限。

责任编辑：翁建平

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