每日宏观策略观点：

1、欧洲：

1)欧洲央行宣布将基准利率（主要再融资利率）下调25个基点至0.75%，隔夜贷款利率下调25个基点至1.50%，隔夜存款利率下调25个基点至0%。德拉基在宣布利率声明后表示欧洲央行认为欧元区经济成长正在趋软，巩固了欧央行进一步放宽政策的空间，但没有暗示购买债券和LTRO3。

2)英国央行宣布追加500亿英镑宽松，维持0.5%基准利率不变。目前英国央行已经推出3750亿英镑的QE。

3)希腊新政府放弃了原定计划，不再向国际贷款方三驾马车提出放宽第二轮救助协议的条款规定，警告称救助项目"脱离正轨"，未来道路艰难，提这种要求会遭到三驾马车拒绝。

4)德国智库IFO的150名经济学家联合呼吁，德国选民应该游说议员们在议会周四关于银行联盟的讨论中投反对票。

2、中国：

中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；并将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。降息时点超意外，但中期降息降准趋势得以延续。降息并没有使海外市场认为是利好刺激，反而可能被市场理解为利空，主要判断逻辑可能是：由于担忧中国经济下滑甚至"硬着陆"，才迫使央行快速启动降息，更凸显了经济下滑之快与背后的数据极差的猜想。

3、美国：

6月美国ADP就业数据增长17万6千，高于10万预期，前一个月调整为增长13万6千。美国上周首次申请失业救济人数为37.4万人，为一个多月低点。预示着今日即将公布的美国6月非农就业人数或将好于预期。

4、今日市场重点关注前瞻：

周五(7月6日)

20:30分,美国6月季调后非农就业人口,上月值6.9万人,预期值8.9万人;

20:30分,美国6月失业率,上月8.2%,预期持平;

股指：

1、昨晚，央行再度宣布降息。本次降息是非对称的，央行调降了存款利率0.25个百分点，基准利率从3.25%降至3.0%，另外将一年期贷款基准利率从6.31%调降至6.0%。

2、欧洲中央银行5日召开月度货币政策会议，会议决定将欧元区主导利率从1%下调25个基点至0.75%的历史最低水平。新利率将从7月11日开始正式生效。

3、央行5日开展了两期共450亿元逆回购操作，全周净投放2250亿元，近两周净投放4220亿元，超过了下调一次法定存款准备金率可释放的资金量。

4、知情人士透露，稀土国储工作已在去年年中低调完成了第一期。今年上半年进行的是第二期的收储工作。

5、《国内贸易发展规划(2011-2015年)》即将出台，这是改革开放以来第一部国家级内贸发展专项规划。

贵金属：

 1、欧洲央行、中国央行降息，美元走强，现货金收低。较昨日PM3:00收盘，伦敦金下跌0.6%，伦敦银下跌1.5%，金银比价57.86.

2、中国人民银行：金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。央行同时将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。

3、欧洲央行宣布，调降基准再融资利率0.25%，至0.75%，为历史最低水平；该行一并将存款利率从0.25%调降至零，将边际贷款机制的利率从1.75%调降至1.50%

4、美国ADP就业人数增加17.6万，超过预期的10.8万；此外美国当周首申失业金人数37.4万，低于38.5万的预期；持续申请热人数为330.6万，预期为330.0万。

5、美国上周原油库存降幅远高于预期，馏分油库存意外减少，汽油库存增幅小于预期，因炼厂产能利用率下滑0.6%至92%，预估为增加0.1%。

5、5月中国白银进口226.552吨，同比下滑27.40%，出口74.614吨，同比减少28.76%。。

6、SPDR黄金ETF持仓为1279.506吨（0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9681.63吨（-0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为48.28万盎司（0.00盎司），钯金ETF基金持仓为82.79万盎司（-0.00盎司）

7、美国10年tips -0.48（-0.02）；5年期通胀预期1.77（+0.06）；10年期通胀预期2.13（+0.02）； VIX恐慌情绪为17.50（+0.84）；黄金/石油比价：18.29

8、COMEX银库存为1.45亿盎司（-129.558万盎司），COMEX黄金库存为1081万盎司（-683.28盎司）；伦敦白银3个月远期利率为0.47%（+0.00），黄金3个月远期利率为0.42%（-0.00）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空。

9、小结：昨日欧央行降息、中国降息以及美国就业数据的趋好使得实际利率略有上升，金价承压。近期影响美国实际利率的因素主要是美国经济数据以及原油价格引导的通胀预期。随着美国经济的趋好，实际利率有缓慢上升之势，而18.29的高黄金/原油比价仍有回归需求，或会体现为金价向原油靠拢的调整。白银方面，制造业的疲软使得白银表现逊于黄金，高库存亦即现货疲软的证明，价格中枢下移至27-28区间。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月升水B4.5美元/吨，库存-800吨，注销仓单+875吨。库存略降，注销仓单增加，升水小幅回落，LME仓单集中度略降但依然较高。沪铜本周库存增2358吨，库存连续第二周增加，现货平水。降息消息后市场冲高回落，加上近期反弹国内基本面的支持因素已经有较大幅度消耗，铜价预计会有小幅回调。

2.LME铝现货对三个月贴水C34美元/吨，库存增3750吨，注销仓单-9675吨。伦铝库存近期略增，注销仓单高位，自身有成本和减产支撑，伦铝相对看好。沪铝昨现货贴水C40元/吨，本周库存增3051吨，5月份从铝土矿、氧化铝到原铝都出现了供应的大幅增长，下游需求又偏弱的情况下，加上内外高比价，国内铝锭供应压力凸显，尽管宏观改善带动铝价反弹，但预计15500以上空间有限，沪铝依旧是个空头选择，等待库存压力的累积。

3、LME锌现货对三个月贴水C5美元/吨，库存+1775吨，注销仓单-2100吨，伦锌注销仓单高位，仓单集中度高，短期相对交易数据较强，但大库存格局未变。沪锌交易所库存本周减4912吨，现货小幅贴水，加工费略降，冶炼企业低利润，5月开工率继续下降，行业去库存，短期弱反弹，但去库存充分之前锌的反转格局未显现。

4.LME铅现货对三个月贴水C10美元/吨，库存-675吨，注销仓单减-175吨。伦铅注销仓单高位下降，库存基本稳定。基本面而言伦铅将渐入季节性旺季，目前有望在宏观带动下走强。沪铅交易所库存本周减少578吨，库存减幅较小，5月下游也表现较弱，沪铅整体跟随外盘上涨，价格走强还需7月传统旺季的确认。

5.7月初部分电动车用铅酸蓄电池开始上调电动车电池价格，弥补在前两个月销售淡季调低的价格部分，以迎接销售旺季到来。

 

结论：伦铜小幅升水，沪铜现货平水附近，沪铜库存连续2周增加，价格上涨后沪铜基本面支撑有所消耗，降息后风险资产冲高回落，预计铜价也要回调。伦锌注销仓单大增短期利多锌价，沪锌依旧有减产支撑，短期弱反弹，但去库存充分之前锌的反转格局未显现。沪铝虽大幅反弹，但沪铝国内面临的供应压力很大，预计上涨空间有限。

钢材：

 1、现货市场：近日来连续的高温天气始终对市场起到较大的影响，工地开工情况均不理想，市场需求冷清，但低位价格再跌空间较小，市场价格近日多将会跌势放缓，整体弱势盘整。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4020（-10），二级螺纹3870（-10），北京三级螺纹4110（-10），沈阳三级螺纹4250（-），上海6.5高线3920（-），5.5热轧4060（-），唐山铁精粉1115（-），澳矿1055（-），唐山二级冶金焦1750（-35），唐山普碳钢坯3570（-10）

3、持仓：变化不大，永安增持空单，安信增持多单。

4、要闻：印度卡纳塔克邦建议批准重新启动8座矿山的运营，总年产能为550万吨，包括SesaGoa公司旗下一座年产能220万吨的铁矿。

5、小结：随着淡季效应的体现，需求逐渐减缓。库存指标的增加令基本面有所走弱，行情仍将维持弱势震荡格局。近期波动主要跟随宏观面的变化。

钢铁炉料：

1、唐山地区钢坯价格一直持稳，市场成交不温不火。上周市场：铁矿石、焦炭市场基本稳定，多数钢坯厂家含税出货仍处于亏损状态。

2、国内钢厂在整体铁矿石库存处于较为正常的情况下，铁矿石采购价格多在低位。对于这种情况，国内矿选厂商应对策略不一。部分中小型矿选企业由于对后期市场担忧情绪较大，故多选择出货套现的策略来减轻资金压力。但是部分大型矿选企业由于资金较为雄厚，则多选择挺价维稳为主。

3、国内焦炭市场弱势盘整，成交一般。

4、天津港焦炭场存182万吨（-1），秦皇岛煤炭库存878万吨（-9），焦炭期货仓单40张（0），上周进口矿港口库存9681万吨（+95）

5、唐山二级冶金焦出厂价格1710（0），天津港一级冶金焦出厂价1880（0），，临汾主焦精煤车板价1480（-20），唐山焦精煤出厂价1520（-60），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价715（-25）澳大利亚主焦煤1615（0），日照印粉63%港口车板湿吨价995（0）

6、煤炭价格继续下滑，对焦煤来说，市场压力进一步加剧，焦炭期货后市仍旧看空。

豆类油脂：

一．行情概况：

1.      利多因素：

A美国玉米大豆进入天气市（如果未来1－2周没有降雨，那将是很恐怖的）；

B中国买盘依然旺盛，猪肉价格开始企稳；

C陈作全球大豆继续趋紧（市场已经开始讨论巴西从阿根廷等国进口大豆的事宜），目前的焦点是新作美豆产量不容有失，天气市之后市场的焦点是需求牛市；

D自本周CFTC数据显示美豆上基金重新开始增仓；

E宏观有改善与反弹的迹象；

2.      利空因素：

A中国大豆到港量5月至7月到港量大以及国储定期抛储的压力；

B里亚尔汇率以及美元指数的走势；

C季度与面积报告中性偏空；

3. 关注要点：天气；

旧作：美国农产品旧作期末库存继续保持历史最大紧张局面，关注中国国内豆类现货需求以及外盘基金买盘的可持续性；

新作：美国天气与面积的不确定性；

4.个人观点：豆类在需求可持续的前提下建议逢低买入的策略；油粕分化的格局后期关键看两者需求的演化；雷亚尔抵消了外盘11月对3月差季节性，进而使得国内豆粕买1抛5尽管会有波动，但是相对确定性较高；

二．现货概况：

1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1209月期货压榨利润为－10.4％（对应美豆7月期货）；1301月期货压榨利润－6.2％（对应美豆11月合约）。豆油9月进口亏损174(昨日进口亏损212)。棕榈油9月进口亏损182（昨日亏损250）；

2、广州港棕榈油现货报价7750(＋20)；华东四级豆油现货报价9350(+100)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为3700(＋80)；南通菜籽油现货报价11000(+300)。青岛港进口大豆分销价4450(＋50)。

3、国内港口棕榈油库存80万吨(上周预估90万吨)。近期大豆港口库存开始抬升至660万吨（上周预估650万吨）左右.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四升至四年高位,交易商称因美国中西部天气炎热,且预报显示该地区天气持续干燥,这将对收成前景构成威胁.未来几天美国中西部仍将保持非常炎热和干燥的天气,对于已受一波夏季热浪冲击的作物来说,可谓是雪上加霜.气象预报机构预计周末将有一些降雨.大豆和豆粕期货近乎全系创下合约高位.交投最为活跃的11月大豆期货SX2一度上涨3.5%,达到每蒲式耳15.29美元的峰值.近月7月合约Sc1则触及16.44-1/2美元,为2008年7月11日迄今最高水准.

四．外盘新闻：

1. 巴西政府将2011/12年受乾旱影响的大豆作物产量预估保持在6,637万吨,较去年的7,530万吨大跌了12%.

2. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,阿根廷2012/13年度小麦种植面积将减少20%至370万英亩,低于之前的预估.

3. MDA EarthSat Weather旗下的Cropcast周一对路透全球农业论坛表示,预计2012年美国玉米每英亩单产为150.6蒲式耳,上次预估为153.3;预计美国玉米产量为131.79亿蒲式耳,上次预估为135.03亿蒲式耳.

4. 总部位于汉堡的油世界(Oil World)分析师周二预测,未来数月阿根廷的大豆压榨量可能骤减,因今年该国大豆收成较差.这将减少阿根廷今年的豆油和豆粕的出口供应.

 

甲醇：

1. 布伦特原油100.7（+0.93）；秦皇岛山西优混（Q5500K）630（-20）；

2. 江苏中间价2855（+15），山东中间价2605（+5），西北中间价2175（+35）

3. CFR 中国376（+0），完税2964.544；CFR 东南亚381（+0）；

FOB 鹿特丹292（+4）；FD 美湾359.8（-0）

4. 江苏二甲醚价格4350（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1255（-0）；

6. 华北醋酸价格2650（+0），江苏醋酸价格2700（+0），山东醋酸价格2600（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价2855（-5），持仓量16294；

8. 截止7 月4日，华东库存36.2 万吨（-3.5）；华南库存11.2（-0.5）

9. 4月份沿海甲醇到港量为50万吨；

受进口减少的影响，近期港口库存持续走低，而装置检修也支撑内陆价格，山东价格短期出现上行，此背景下，近期甲醇仍不具备大幅下行的动能，建议关注1209合约的移仓。中长期看，装置检修问题即将结束，而进口量在7月中下旬不乏增量可能，目前煤炭走势疲软，甲醇生产利润维持高位，现货后市或不乏下行动能。操作上短期不建议追多，建议多头考虑逐步获利了结，若价格进一步上冲建议少量配置空头。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价814（+17），东北亚乙烯到岸价1021（+0）。

2、LLDPE东南亚到岸均价1265（+55），进口成本10111，盈亏82

3、华东LLDPE国产货价格10200-10300，进口货价格10100-10350，均价10190（+50）。

4、石化全国出厂均价10090（+40），石脑油折合生产成本9680

5、交易所仓单量1804张（-600）。

6、基差（华东现货-1209合约）：108，持有年化收益5.5%。

7、小结：

东南亚价格大幅补涨，石化继续提高出厂价。仓单不足1万吨，1301合约持仓仍有回落，资金移仓意愿不足，1209合约或继续走强，昨日9-1价差盘中恢复平水，今日由于中、欧央行降息或继续刺激远月合约走高，价差或仍维持0-30点区间波动。1209合约若高开在10200上方，建议抛空

 

pvc：

1、易贸PVC报价均价：华东电石料6450（+0），华东乙烯料6700（-0）；

华南电石料6500（+20），华南乙烯料6700（+0）. 

2、东南亚PVC到岸均价：880美元(+20)，完税价7041，进口盈亏-341

3、电石价格：华中3575（-0），西北3225（+0），华北3575(-0)，西南3650（-0）。

4、远东VCM报价：732美元(-0)。

5、32%离子膜烧碱价格：华中935（+0），华北840（+0），西北860（+0）。

6、液氯价格：华东325（+0），华北150（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、持有年化收益：华南市场6.2%，华东市场10%

8、交易所仓单：7040张(-0)

小结：

PVC市场价格持稳，跟涨意愿不足，烧碱仍然保持强势。期货昨收阳，但合约均出现资金流出，主动上涨动能有限，降息更利好远月，月间价差昨日回落至100点下方，建议+1301-1209逢低继续持有。

 

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6145（+0）元/吨，12074收盘价6164（+6）元/吨，12094收盘价6110（+30）元/吨；昆明中间商新糖报价6000（+0）元/吨，1207收盘价6069（+19）元/吨，1209收盘价6040（+57）元/吨； 柳州现货价较郑盘1207升水-71（+0）元/吨，昆明现货价较郑盘1207升水-216（+0）元/吨 ；柳州9月-郑糖9月=13（-14）元，昆明9月-郑糖9月=-57（+13）元； 注册仓单量5300（-83），有效预报108（-150）；广西电子盘可供提前交割库存18300（-840）； 

2：ICE1原糖10月合约下跌0.27%收于21.92美分/磅；泰国进口糖升水1.95（+0.05），完税进口价5579元/吨，进口盈利566元，巴西白糖完税进口价5717吨，进口盈利428元，升水1.0（+0.4）； 

3：中糖协公布的截至5月末的产销数据 ，全国已累计产糖1151.75万吨，比上一榨季增加106.33万吨，累计销售食糖667.62万吨，累计销糖率57.97%，同比下降4.66%； 

4：伊拉克招标寻购至少5万吨白糖；澳大利亚原糖出口受天气影响延误；巴西出口船运等待时间在收割高峰期可能再次增加；

5：多头方面，万达增仓3734手，中国国际增仓2385手，永安减仓1739手，空头方面，光大增仓4434手，华泰减仓5323手，万达减仓7387手；

6：截至6月底，广西累计销糖447.1万吨，产销率64.41%，同比下降8.84%，广东累计销糖101.41万吨，产销率88.3%，海南累计销糖14.93万吨，产销率48.35%，云南累计销糖108.32万吨，产销率53.79%，新疆累计销糖35.74万吨，产销率75.78%；

小结 

A．外盘关注LIFFE反套；

B．国内销区现货升水走弱，反弹动力不足，关注消费情况。

 

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