回顾自去年12月中旬以来，铜价在全球经济危机背景下大幅回升的动力主要看来自于三个方面，首先是中国国储在低位大量买入的行为终结了铜价跌势，并使得国际铜价在3000-3600美元区间构筑成较为扎实的技术性底部；其次是在国内现货供应偏紧背景下，国家系列振兴经济措施以及季节性需求回暖，推动铜价在“国储收购底部”基础上进一步回升；当前阶段铜价在中国季节性消费淡季背景下弱而不跌，支撑铜价的主要因素是美元贬值及预期经济将回暖。最近美元弱势加速，但对铜价正面激励作用不明显，这说明市场一方面对当前中国的需求弱势较为担忧，另外经济走向的不确定也对多头信心形成抑制。由此我们大致可以认为，未来经济形势将对铜价形成重要影响。

　　对于未来经济走向，目前各方众说纷纭，还没有形成共识看法，因为股市反映了人们对未来经济的预期，具有经济晴雨表的作用，因此，在研判未来经济走向方面，我们还是着眼于股市进行分析。从领先的中国股市方面来看，股指在当前的位置已由前期的强势表现为震荡，这说明在持续的拉升之后，市场已经缺乏持续性炒作热点。从热点轮动情况来看，金融及地产板块尚处于蓄势状态，因此，股市短期虽然上行动力不足，快速下跌风险也不是很大，我们需要关注的是股市对上涨预期的反映情况。如果金融、地产板块走强也不能激励股指进一步走强，或者股市不理会金融地产板块的蓄势而震荡趋弱，将表明股市在一轮资金推动之后将面临再度走弱的压力。

　　由于系列经济振兴措施在前段时间已经取得预期效果，一些信息显示在危机形势缓解之后，政府的刺激措施已有所缓和，在政策面刺激措施趋缓的情况下，经济在三、四季度可能会有一个自然落底的过程，经过这次探底确认并回升之后，全球金融危机的影响才能彻底弱化，并在新的一年来临时伴随着人们信心的彻底恢复而踏入第三阶段恢复进程中。

　　从季节性规律来看，每年2-5月间由于消费需求旺盛，铜价往往会表现出强势上涨行情，而5月过后由于备货活动渐趋尾声、需求较为清淡，价格往往表现出反复震荡走势，随着时间的推移，三季度由于需求进一步放缓，企业经营逐渐由上半年的扩张转为收缩并回笼现金偿还信贷，因此这个阶段铜价往往容易表现出震荡趋弱，并在10月以后出现较大幅度的回落，这种弱势一般会延续到下一年开始备货前。

　　今年，由于经济危机对实体产业形成较为严重的冲击，最显著的就是1-4月份全国发电量始终处于下跌态势，这说明加工业仍处于弱势，前段时间虽有需求恢复但是与往年相比差距甚大，市场上的大部分需求并非来自于现货加工需求，而是一些预期通货膨胀而出现的囤积行为，前期国储收购某种意义上也是一种变相囤积，最近在高位有消息称国储正在释放部分库存，这也是得铜价上档压力渐趋沉重。没有真实的加工需求推动，铜价在供应宽松背景下很难有较为扎实的上涨基础。

　　技术面：对于当前市场形势，参与者普遍认为铜价经过震荡之后已经初步形成了一个看涨三角形形态。

　　如果将当前的三角形态放置于去年12月中旬以来总体上涨行情，我们似乎可以断定：目前的形态可能属于第四浪调整向第五浪冲高的过渡阶段，从时间方面及周线技术面来看，一旦形成第五浪冲高，周线结构图标的位置将面临上档60周均线，及2007年2月初形成的技术性低点的双重压力，由于实体加工消费在三季度难有更好增长，因此铜价短期技术性冲高之后，将面临更大的季节性下跌压力。结合每年三、四季度铜价波动幅度来看，这样的态势一旦形成，铜价将有可能再度跌穿30000关口水平。目前而言：大体上伦铜4800-5000美元、沪铜38000-40000区域将有重要阻力；若不能出现五浪冲高走势，只能说明市场实际情况比大多数人预期的还要弱。

　　综合以上，形成我们的总体判断与思路：在上半年利多题材充分炒作与释放之后，未来半年铜市方面震荡下跌可能性逐渐增大，可以重点关注、评估高位布局抛空机会。