期货行情

　　PVC上周探底回升，本周1209合约和1301合约延续涨势，从合约表现看，1301合约走势略强于1209合约走势。由于目前PVC终端需求低迷，下游型材和管材生产企业开工维持低位，难以消化高额的PVC国内供应量，导致PVC生产企业承受高企库存，这是1209合约表现弱势的内在原因。

　　基差分析

　　基差2月份后逐步走强，并在6月份后转向现货升水局面。历史数据统计显示，现货升水无论在升水幅度以及升水持续时间上看，均属于低概率时间，意味着修正的可能性极大。近期期货市场的回升，直接带动基差走弱，目前已重新回到期货升水局面。

　　PVC供应 　　1—5月份，国内PVC产量同比增长6.88%，PVC总供应同比增长10.56%，增幅明显。国内方面，以新疆、内蒙古、青海、甘肃、山西以及湖北地区增幅最为明显，也是直接带动国内PVC产量持续高位的主要原因。进出口方面，1—5月份，进口同比下滑10.96%，但出口下降，使得净进口较去年同期并未出现明显的调整。

　　PVC的产量增长，更多的是被动平衡性的增长。根据对综合市场价格的测算，氯碱综合市场价格3月份开始拐头向下，5月份烧碱产量增长势头止步。据此判断，PVC被动增产会放缓，同时赋予PVC生产企业更多主动降产的空间。

　　电石市场

　　目前，西北地区以及华北地区电石主流均价分别在3400元/吨和3625元/吨，电石价格目前呈现企稳回升迹象，源于对电石本身供需变动节奏的判断。目前，国内电石新增供应在放缓，根据产量比例折算后数据测算，电石新增供应明显少于PVC电石料市场供应，意味着前期累积的电石库存已经在消化，且对于供需判断评估显示。7—8月，电石供需逐步向紧张局面的过渡将使电石价格存在充足的企稳回升的动力。

　　操作建议

　　目前，PVC价格初具回升态势，后期价格按照判断有望继续走高，当然，其中需要两个方面的条件：一是目前PVC高库存局面需要得到改善，由于需求端并未出现明显的好转迹象，可能要通过产量的缩减来实现，而根据PVC前期的被动增产模式，后期PVC被动增产是有希望放缓的；二是电石价格后期判断乐观，电石供应目前已在放缓，供需逐步转向过程中将带动电石价格回升，从而为PVC价格走强增加动能。按照对产业方面的分析，笔者持价格稳步上升观点，在此过程中，可积极逢低吸纳。